Дружеские связи и профессиональная выгода искушают людей, провоцируя их на выдачу конфиденциальных данных, с которыми им приходится сталкиваться. Такие сведения подпадают под понятие «инсайдерская информация» и могут стать причиной увольнения с работы или даже уголовной ответственности.

Инсайдерская информация - что это?

Инсайдерами называют людей, владеющих существенными для кого-либо знаниями по долгу службы или благодаря знакомству с деловыми и публичными людьми. Информация, которой они обладают, может быть раскрыть в нескольких аспектах:

1. Сведения о личной жизни звезд. Это популярный способ заработка среди журналистов и друзей знаменитостей любой страны. «Желтые» издания охотно покупают сплетни о супружеских изменах, новых партнерах и семейных скандалах актеров, певцов и светских львиц.
2. Финансовые отчеты и прогнозы бирж валюты и ценных бумаг, а также крупных банков. Акционеры, служащие и аудиторы считают, что инсайдерская информация – это прогнозы об укреплении курса доллара или евро, перспектив развития и слияния компании, годовые отчеты и планы высшего руководства. Игроки Форекс иногда создают группы в , в которых за деньги делятся материалами о быстром обогащении.
3. Данные о спортивных тотализаторах. В футболе, баскетболе, хоккее распространена практика договорных матчей, на которых могут заработать все посвященные в соглашение команд о выигравшей стороне.

В каком виде запрещается использование инсайдерской информации?

К такому типу сведений легко можно отнести любые беседы, электронную переписку, доклады и отчеты, содержащие секретные данные, способные обогатить того, кто ими делится. Неправомерное использование инсайдерской информации подразумевает сообщение третьим лицам:

• материалы об участниках торгов и итогах тендеров;
• сведения, полученные в ходе аудиторской проверки и изучения ее результатов;
• указы об отзыве лицензий, аннулировании разрешений на любой вид деятельности;
• решения об административной ответственности;
• подробности рабочих и семейных отношений публичных людей;
• раскрытие нюансов торговых операций на валютных рынках.

Эффективные методы борьбы с инсайдерской информацией

Оперативная защита инсайдерской информации выгодна прежде всего самим звездам, корпорациям и биржевым игрокам, поэтому они готовы платить немалые деньги надежным службам безопасности, персональным ассистентам за хранение секретов и пресекание чужих попыток по их распространению. Продажа инсайдерской информации не состоится, если были использованы такие инструменты по ее предотвращению, как:

• разработка и утверждение порядка доступа к материалам;
• постоянное обновление правил защиты ее конфиденциальности;
• создание должностного подразделения с компетентным служащим во главе, основной обязанностью которого будет осуществление контроля;
• обеспечение законных условий для полноценной работы службы безопасности;
• контакт со схожими организациями на предмет составления «черного списка» распространителей.

Инсайдерская информация - пример

Самым крупным и известным случаем утечки бизнес-данных стало дело компании TGS, давшее повод для принятия закона, раскрывающего, что значит инсайдерская информация. Предприятие занималось добычей полезных ископаемых разных видов: однажды одно из его подразделений обнаружило новые залежи, но руководству сообщать не поспешило. Об открытии знал вице-президент корпорации – и он купил TGS у его владельца. Сразу после сделки он осветил событие в СМИ и смог продать фирму в 5 раз дороже. Инвестиционный рынок серьезно пострадал и был вынужден принять меры.

Инсайдерская информация на спорт

В ставках засекреченные данные принимают вид особой категории , появляющейся редко по причине того, что не каждый осведомленный человек решится в открытую распространять то, что входит в понятие «инсайдерская информация о договорных матчах». Люди, увлекающиеся ставками на спорт знают, где искать данные, способные принести заработок:

• на специализированных сайтах, владельцы которых держат свою личность в тайне;
• среди опытных болельщиков, тесно общающихся с игроками и владельцами клуба;
• в группах по инсайду закрытого типа в соцсетях;
• на встречах синдиката профессионалов в ставках на спорт.

Инсайдерская информация на Форекс

Трейдинг вошел в моду несколько лет назад как способ дополнительного или основного заработка. Использование инсайдерской информации в этой отрасли процветает без оглядки на запреты и строгое законодательство. Существует алгоритм успешной торговли на рынках Форекс, основанный на незаконном получении сведений:

• накопление капитала;
• поиск человека, знающего, что такое инсайдерская информация;
• установка платформы Форекс;
• выбор надежного брокера;
• старт торговли.

Ответственность за использование инсайдерской информации

Наказание не назначается за обсуждение и распространение данных, которые и так находятся в свободном доступе в прессе и интернете. Под эту же категорию подпадают общественные исследования, социологические опросы и материалы, взятые из официальных интервью. Все остальное и есть незаконное использование инсайдерской информации, карающееся одним из видов ответственности:

1. Уголовная – крупный денежный штраф, конфискация имущества, лишение должности без права занимать ее на определенный срок, тюремное заключение.
2. Административная – штраф, возмещение убытков, выговор, ограничение свободы.
3. Арбитраж – инсайдерская информация и коммерческая тайна могут быть защищены судебной коллегией.

Инсайдерская информация

(Insider information)

Инсайдерская - это существенная публично не раскрытая служебная информация компании

Использование инсайдерской информации зачастую неправомерно, нарушение порядка доступа к бесплатной инсайдерской информации

Инсайдерская информация - это, определение

О состоянии внутренних дел компании, которой уже владеют ее сотрудники, но которая либо пока не доступна для общего пользования, либо разглашение которой среди широкой публики запрещено.

Инсайдерская информация - это существенная публично не раскрытая компании , которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании . Сюда можно отнести: информацию о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового товара и к внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета акций; материалы финансовой отчётности, прогнозы, свидетельствующие о трудностях компании; информация о тендерном предложении (на торгах) до его раскрытия публике список аффилированых лиц и т. Д

Инсайдерская информация - это служебная информация о компании, обнародование которой способно оказать существенное влияние на рынок ценных бумаг

Инсайдерская информация - это точная и конкретная информация , которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее - ), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее - управляющая ), одного или нескольких хозяйствующих субъектов

Инсайдерская информация (Insider information) - это

Инсайдерская информация - это важная конфиденциальная информация о состоянии дел или планах группы, общества или организации, которая недоступна широкой общественности

Инсайдерская информация - это информация о внутренних делах компании, которая уже имеется у ее сотрудников, но либо пока не опубликована для общего пользования, либо вообще не подлежит разглашению среди широкой публики

Инсайдерская информация - это не общедоступная точная информация о существенных фактах деятельности организации, а также иные сведения, относящиеся к коммерческой, служебной, банковской или иной охраняемой законом тайне.

Инсайдерская информация - это секретная важная информация о крупной компании, которая потеряла свой статус секретности, когда стала известна какому-либо лицу в силу его служебного положения, управленческих полномочий или иных особых отношений с компанией.

Инсайдерская информация (Insider information) - это

Кто является инсайдерами

Инсайдерами являются:

Эмитенты и управляющие компании;

Хозяйствующие субъекты, имеющие долю на рынке определенного продукта в размере более чем 35% и занимающие доминирующее положение на рынке определенного продукта в географических границах России;

Организаторы торговли, клиринговые организации, а также депозитарии и кредитные организации, осуществляющие расчеты по результатам сделок, совершенных через организаторов торговли ;

Инсайдерская информация (Insider information) - это

Профессиональные ценных бумаг и иные лица, осуществляющие в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, получившие инсайдерскую информацию от клиентов;

Аудиторы (аудиторские организации), оценщики (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые договоры), профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные организации, страховые организации, иные лица в силу заключенных договоров имеющие доступ к инсайда лиц, вышеуказанных в пунктах 1 - 4.

Лица, владеющие не менее чем 25 % голосов в высшем органе управления лиц, вышеуказанных в пунктах 1 - 4, а также лица, которые в силу владения акциями (долями) в уставном капитале указанных лиц имеют доступ к инсайда на основании федеральных законов или учредительных документов

Информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации лиц, вышеуказанных в пунктах 1 - 4;

Лица, имеющие доступ к информации о направлении добровольного, обязательного или конкурирующего предложения о приобретении акций в соответствии с законодательством России об акционерных обществах, в том числе лица, направившие в акционерное общество (АО) добровольные или конкурирующие предложения , кредитная организация, предоставившая банковскую гарантию, оценщик (юридические лица , с которыми оценщики заключили трудовые договоры);

Члены совета директоров (наблюдательного совета), члены коллегиального исполнительного органа, лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа (в том числе управляющая организация, управляющий либо временный единоличный исполнительный орган), члены ревизионной комиссии юр. лиц , указанных выше, управляющих организаций;

Физические лица, имеющие доступ к инсайда лиц, указанных выше, на основании трудовых и (или) гражданско-правовых договоров, заключенных с соответствующими лицами.

Следующие лица:

а) федеральные органы исполнительной власти,

б)исполнительные органы государственной власти субъектов РФ ,

в)органы местного самоуправления,

г)иные осуществляющие функции указанных органов органы или организации,

д)органы управления государственных внебюджетных фондов, имеющих в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ право размещать временно свободные средства в финансовые инструменты,

е)Банк Российской Федерации,

ж)информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации данных лиц;

з)работники и служащие указанных органов, фондов и организаций, имеющие доступ к инсайда

Имеющие доступ к инсайда:

а)руководители федеральных органов исполнительной власти ,

б)руководители исполнительных органов государственной власти субъектов РФ,

в)выборные должностные лица местного самоуправления,

г)члены Национального банковского совета.

Инсайдерская информация (Insider information) - это

Инсайдеры не имеют права использовать доступную им инсайдерскую информацию:

Для осуществления операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, которых касается инсайдерская информация, за свой счет или за счет третьего лица, за исключением совершения операций в рамках исполнения обязательства по покупке или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров , срок исполнения которого наступил, если такое обязательство возникло в результате операции, совершенной до того, как лицу стала известна инсайдерская информация;

Путем передачи ее другому лицу, за исключением случаев передачи этой информации лицу, включенному в список инсайдеров, в связи с исполнением обязанностей, установленных федеральными законами, либо в связи с исполнением трудовых обязанностей или исполнением договоренности;

Организации, признаваемые Инсайдерами, обязаны:

Утвердить собственные Перечни инсайда, разместив их на своих официальных сайтах;

Раскрывать информацию, являющуюся инсайдерской в порядке, предусмотренном ст.8 Федерального закона № 224-ФЗ, а также принятых в соответствии с ним нормативных актов

Вести список инсайдеров и уведомлять лиц, включенных в такой список об их включении и исключении из него.

Инсайдерская информация (Insider information) - это

В рамках банковского регулирования, инсайдерами банков называются также физические лица , способные воздействовать на принятие решения о выдаче займа:

Члены совета директоров (наблюдательного совета) банка ;

Единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены кредитного совета (комитета);

Главный бухгалтер банка (филиала), руководитель филиала банка, лица, их замещающие;

Единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены совета директоров (наблюдательного совета) управляющей компании банковского холдинга, а также организаций банковского холдинга, банковской группы, консолидированной группы, в которые входит , а также зависимых от банка организаций и дочерних организаций банка, либо лица, их замещающие;

Члены советов директоров (наблюдательных советов) участников финансово-промышленной группы; члены коллегиальных исполнительных органов участников финансово-промышленной группы; физические лица , осуществляющие полномочия единоличного исполнительного органа участников финансово-промышленной группы, если банк является участником финансово-промышленной группы, зарегистрированной в соответствии с Федеральным законом "О финансово-промышленных группах;

Инсайдерская информация (Insider information) - это

Супруг, супруга, родители, дети, усыновители, усыновленные, родные братья и родные сестры, неполнородные (имеющие общих отца или мать) братья и сестры, дедушка, бабушка, внуки лиц, перечисленных выше;

Лица, которые в момент получения ссуды относились к лицам, перечисленным выше (кроме родственников, указанных в п.6), и не исполнившие обязательства по кредитным требованиям на день, когда они перестали к ним относиться;

Сотрудники банка, а также иные физические лица, которые обладают возможностями воздействовать на характер принимаемого решения о выдаче займа банком (в том числе сотрудники кредитной организации, имеющие в силу своего служебного положения доступ к конфиденциальной информации, позволяющей воздействовать на принятие решения о выдаче ссуды банком).

Анализ действий инсайдеров

Информация о покупках и продажах инсайдеров доступна любому участнику финансового рынка и может быть им использована для принятия собственного инвестиционного решения: покупать или продавать акции той или иной компании. Естественно, только лишь такой информацией не стоит ограничивать анализ компании. Информация о покупках-продажах инсайдеров - это лишь дополнительный ваш инструмент в оценке компании и ее перспектив.

При анализе покупок и продаж инсайдеров стоит обращать внимание на несколько важных ключевых моментов. Если причинами продаж инсайдеров могут выступать множество факторов (необходимость в наличных средствах, покупка дома, оплата за образование и другое), то покупки инсайдеров по большому счету - это вера в компанию и ее перспективы, т.е. они рассчитывают на дальнейший рост стоимости акций и увеличение рыночной капитализации компании.

Конечно, один лишь факт продажи или покупки акций инсайдером даст нам мало полезной и необходимой информации. Здесь необходимо проводить более детальный анализ. Так, например, если директор владеет пакетом акций равный, например, 1% (примерно 5 млн. акций от общего количества выпущенных акций в 511 млн.) и продает лишь 200 000 акций, то данная информация не будет носить сколь нибудь значимого характера для нас и не станет одной из причин для продажи акций Goldman Sachs . Также, если владельцами акций выступают пять директоров компании, а продает свой пакет лишь один из них, то данная информация тоже незначительная. Гораздо более значимой данная информация стала бы, если не один директор, а три-пять директоров продавали бы свои пакеты.

Виды инсайдерской информации

Можно выделить следующие виды инсайда:

Инсайдерская информация эмитентов;

Инсайдерская информация управляющих компаний;

Инсайдерская информация хозяйствующих субъектов, занимающих доминирующее положение;

Инсайдерская информация организаторов торговли;

Инсайдерская информация клиринговых организаций, депозитариев и кредитных организаций;

Инсайдерская информация профессиональных участников рынка ценных бумаг ;

Инсайдерская информация информационных агентств.

Чем опасна торговля инсайдерской информацией?

Нормы, регламентирующие деятельность рынка ценных бумаг , направлены на обеспечение честных и справедливых сделок. (или подстрекательство других к торговле) с использованием публично нераскрытой информации подрывает доверие инвесторов к рынку ценных бумаг. Они все больше склоняются к убеждению, что те, кто владеет инсайлом или имеет к ней доступ, получают преимущества перед обычными инвесторами .

Инсайдерская информация (Insider information) - это

Стремление инвесторов избегать рынков ценных бумаг, которые считаются не совсем честными, влияет на и . В связи с этим на большинстве развитых рынков акций действуют законы, запрещающие торговлю инсайлом.

Следует отметить, что к существенной публично нераскрытой информации может получить доступ любой человек, имеющий прямое или косвенное отношение к той или иной компании. В частности, поставщики услуг (например, консультанты, аудиторы и инвестиционные банки) могут владеть существенной служебной информацией о состоянии и финансовой деятельности компании. Кроме того, люди, не связанные с корпорацией, случайно или намеренно могут получить инсайдерскую информацию от тех, кто имеет к ней прямое или косвенное отношение.

Четыре золотых правила инсайда

На любой встрече руководства с представителями инвестиционного сообщества как в реальном, так и в on-line режиме IR-специалисту следует отслеживать возможность непреднамеренного раскрытия в ходе беседы инсайда. Если подобный факт все же имел место, необходимо сделать распространенную информацию публично доступной во избежание проблемы инсайдерской торговли и манипулирования рыночной ценой акций компании.

В интересах компании и каждого ее сотрудника предотвращать возможность инсайдерской торговли. Что необходимо предпринять для этого.

Отслеживать и предоставляйть кому бы то ни было возможности торговать с использованием инсайда.

Не торговать самим.

Не делиться инсайлом ни с кем, кроме тех, кто уже является инсайдером.

Удостовериться, чтобы все инсайдеры понимали ответственность, возложенную на них, умели определять обстоятельства, при которых любой может стать инсайдером, и знали, как следует поступать в той или иной ситуации.

Легальная инсайдерская торговля

До Великой американской депрессии инсайдерская торговля была вполне легальной, хотя еще тогда смущала многих. не может быть стабильным, когда инвесторы в неравных условиях. К примеру, владельцы нефтяной компании и доверенные лица получают информацию об удачной находке ею новых месторождений. Значит, уже в ближайшее время можно рассчитывать на кардинальное повышение доходов компании и взлет стоимости ее акций.

Владеющие данной информацией люди (или компании) срочно скупают акции по действующим котировкам, могут даже продать информацию другим. Это и есть инсайдерская торговля, когда, владея недоступной другим информацией, участник рынка использует ее исключительно в личных целях.

Закон Пекоры, принятый в Соединенных Штатах в 1934, официально запретил такую практику, но не положил конец явлению - это происходит и сегодня. А в первые три десятка лет не исполнялся и в США. Только в конце семидесятых стали все чаще наказывать за использование закрытых данных, а в восьмидесятые произошел настоящий бум судебных дел по инсайдерской торговле.

Наказания за инсайдерскую торговлю

Регулирование рынка акций направлено на то, чтобы обеспечить справедливость, эффективность и целостность рынков ценных бумаг. Торговля - или побуждение к торговле других - на основе конфиденциальной информации подрывает доверие инвесторов на рынках капиталов , т.к. этим поддерживается идея, что лица, обладающие инсайлом или имеющие доступ к источникам такой информации, находятся в более выгодном положении в сравнении с рядовыми инвесторами.

Инвесторы, как правило, избегают рынков капиталов , которые воспринимаются ими как мошеннические, тем самым, ухудшая ликвидность и эффективность рынков. В результате на наиболее развитых рынках капиталов приняты законы, запрещающие торговлю на основе инсайда и вводящие строгую ответственность за ее использование.

Реальные тюремные сроки нарушителям в большинстве случаев не светят, им грозят различные по величине штрафы. В этом отношении наиболее жесткая позиция у тех же Соединенных Штатов. Здесь тюремное заключение предусмотрено, как и самые крупные финансовые наказания. Физ. лицо, уличенное в инсайдерской торговле, может быть оштрафовано до $1 миллиона (минимум - $100 тысяч). Юр. лицу могут назначить и $2,5 миллиона. не исключают заключения, как и пожизненного запрета руководства профильными компаниями и участия в работе фондовых рынков. Организована даже специальная служба (SEC), которая отслеживает операции рынка, проверяет по собственной базе любую подозрительную сделку.

В Евро союзе нечестные операции наказываются меньшими штрафами. Здесь с 1989 работает общая директива EU market Abuse, но жесткости меньше. В Российской Федерации все пока достаточно запущено, да и доказать факт использования закрытых данных с получением крупных прибылей сложно - только развивается.

Оригинальный подход правительства США , стимулирующего доносы на случаи инсайдерской торговли, заставляют вспомнить темный период российской истории. «Сдав» нарушителя, достойный американец вправе рассчитывать на 10% премию из суммы штрафа. Возможно, именно поэтому случаи разоблачения достаточно часты, как, например, в ситуации со Стивеном Коэном.

Ответственность за использование инсайдерской информации в России

Закон обязывает эмитентов, управляющие компании, организаторов торгов и других лиц принять правила доступа к инсайда в целях охраны ее конфиденциальности, а также назначить должностное лицо, отвечающее за осуществление такой охраны.

Закон устанавливает уголовную, административную и гражданско-правовую ответственность за нарушение его требований, в том числе вводя новые составы правонарушений в Уголовный РФ (УК РФ) и кодекс об административных правонарушениях РФ (КоАП РФ).

Согласно статье 15.21. КоАП «Неправомерное использование инсайда» предусмотрены следующие наказания за использование инсайда, если оно не содержит уголовно наказуемого деяния:

Для граждан - от 3 до 5 тыс. руб.

Для должностных лиц - штраф от 30 до 50 тыс. руб. или дисквалификация от 1 до 2 лет

Для юрлиц - взыскание суммы излишнего дохода или убытков, но не менее 700 тыс. руб.

Согласно статье 185.6. УК «Неправомерное использование инсайда» данное правонарушение квалифицируется как преступление, если им причинен крупный (более 2,5 млн. руб.) или особо крупный (более 10 млн. руб.) ущерб гражданам, организациям или государству. В этом случае предусматривается лишение свободы на срок до 6 лет.

О российском законе «Об инсайдерской информации»

У законов подобного рода богатая мировая традиция, идущая от принятого в 1934 г. во времена «Нового курса» американского закона «Об обращении ценных бумаг ». Как правило, в пользу целесообразности борьбы с инсайдерской торговлей приводятся соображения о том, что эта практика противоречит принципам честной конкуренции, подрывает доверие к национальному рынку акций, ущемляет интересы мелких частных инвесторов, уменьшает ликвидность рынка . Эти аргументы не являются абсолютно очевидными и бесспорными с экономической точки зрения, но все же они объясняют серьезное внимание, которое уделяют данной теме регуляторы и участники фондовых бирж многих стран мира.

Целью федерального закона Российской Федерации «Об инсайда» является обеспечение установленного порядка функционирования и ценообразования на рынке ценных бумаг, защиты прав и законных интересов лиц, совершающих сделки с ценными бумагами, и контроля за деятельностью инсайдеров на рынке ценных бумаг.

В соответствии с законом к инсайда относится любая информация об эмиссионных ценных бумагах и сделках с ними, а также об эмитенте этих ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, не известная третьим лицам, раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную цену этих ценных бумаг. Инсайдером признается лицо, которое имеет доступ к инсайда в силу участия в уставном (складочном, паевом) капитале (фонде) эмитента или его аффилированного лица, членства в органах управления эмитента или его аффилированного лица, заключенного с эмитентом или его аффилированным лицом трудовым договором (контрактом) или гражданско-правовым договором, предоставленных ему полномочий как должностному лицу органа государственной власти или органа местного самоуправления.

Федеральным законом устанавливаются ограничения на совершение сделок с использованием инсайда; порядок раскрытия инсайда на рынке ценных бумаг и информации о сделках инсайдеров с ценными бумагами; специальные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и иным лицам, позволяющие создать условия для недопущения использования инсайда; полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по проведению расследований случаев использования инсайда и по осуществлению мониторинга за совершением сделок на рынке ценных бумаг с целью выявления незаконного распоряжения и использования инсайда; полномочия саморегулируемых организаций по осуществлению контроля своих членов и определения собственных стандартов в области контроля за инсайдерами; а также меры гражданской и административной ответственности за нарушение положений настоящего Федерального закона и дополнительные меры по защите прав и законных интересов лиц, совершающих сделки на рынке ценных бумаг, и ответственность инсайдеров за нарушение этих прав и интересов.

Федеральный закон «Об инсайда» подготовлен с учетом мирового опыта, положений Директивы Европейского Сообщества от 13 ноября 1989 г. № 592 об использовании служебной информации, а также положения закона Республики Германии «О торговле ценными бумагами» (Wertpapierhandelsgesetz, WpHG).

Закон основан на нормах и положениях законодательных актов России, регулирующих вопросы предоставления, использования и раскрытия информации (хозяйствующими субъектами) на финансовом рынке, в том числе Гражданский кодекс РФ, федеральные законы «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 25 апреля 1996 г., «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, «О бухгалтерском учете » от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ, «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 г. № 17-ФЗ, «Об информации, информатизации и защите информации» от 20 февраля 1995 № 24-ФЗ.

В соответствии со статьей 128 ГК РФ информация относится к объектам гражданских прав. Проект исходит из возможности разделить всю финансовую информацию на несколько групп:

Информация, доступ к которой ограничивается в соответствии с законодательством России (конфиденциальная информация),

Неконфиденциальная информация, в отношении которой не были предприняты действия по раскрытию в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг,

Информация, подлежащая раскрытию в соответствии с законодательством России о рынке ценных бумаг.

Закон уточняет и раскрывает отдельные положения федерального законодательства о рынке ценных бумаг. В соответствии со статьей 31 федерального закона «О рынке ценных бумаг» служебной информацией признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или соглашения , заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

Такому определению «служебной информации» присущи очевидные недостатки - размытость, нечеткость, а также явное отсутствие такого классифицирующего признака, как влияние на рыночные котировки ценных бумаг. Определение служебной информации, данное в ОРЦБ, также не вполне согласуется с подходом ГК. Определенная таким образом «служебная информация», очевидно, не имеет прямого отношения к информации, содержащей «служебную тайну» в терминологии ГК. По указанным причинам проект исходит из определения не служебной, а инсайда.

Федеральный закон устанавливает жесткие ограничения на распоряжение и использование инсайда и операции инсайдеров с ценными бумагами, в отношении которых они располагают инсайдерсокй информацией. Инсайдеры или их аффилированные лица, а также вторичные инсайдеры (то есть лица, не являющиеся инсайдерами и ставшие обладателями инсайда) не вправе:

Совершать сделки с ценными бумагами, в том числе срочные сделки, с использованием инсайда в своих интересах или в интересах третьих лиц;

Незаконно передавать третьим лицам или делать доступной для третьих лиц инсайдерскую информацию или основанную на ней информацию;

Проект федерального закона обязывает инсайдеров раскрывать информацию о своих сделках с ценными бумагами, а также в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг раскрывать саму инсайдерскую информацию.

За соблюдением установленных ограничений возлагается на Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг осуществляет контроль за сделками с ценными бумагами, в том числе срочными сделками, в порядке устанавливаемом федеральными законами и иными нормативными актами.

Для выявления сделок с использованием инсайда на рынке ценных бумаг федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе создавать системы мониторинга организаторов торговли на рынке ценных бумаг, проводить инсайдерские расследования, своевременно запрашивать и получать всю необходимую информацию.

Проект устанавливает ряд специальных требований в отношении профессиональных участников рынка ценных бумаг и инсайдеров, направленных не недопущение незаконного использования инсайда. В соответствии с проектом контроль за деятельностью сотрудников профессионального участника рынка ценных бумаг осуществляется службой внутреннего контроля служба внутреннего контроля проверяет соблюдение сотрудниками профессионального участника рынка ценных бумаг служебных инструкций и специальных требований, установленных настоящим федеральным законом, иных норм законодательства , регулирующих их деятельность и обеспечивающих предотвращение возникновения конфликта интересов сотрудников и соблюдение режима нераспространения конфиденциальной информации, а также законность совершаемых с их участием операций.

Проект предоставляет Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг полномочия по наложению штрафов за нарушение ограничений, установленных настоящий законом. Так штраф налагается на должностных лиц в размере до 100 минимальных размеров оплаты труда, на юр. лиц или индивидуальных бизнесменов в размере до 1 000 минимальных размеров оплаты труда за использование инсайда для заключения сделок на рынке ценных бумаг в форме, предусмотренной статьей 10 настоящего Федерального закона, если при этом отсутствуют признаки уголовного преступления. ФКЦБ налагает штрафы на юрлиц профессиональных участников рынка ценных бумаг в размере всей суммы профита или убытка, которого удалось избежать, в результате совершения сделки с использованием инсайда за неоднократное использование инсайда для заключения сделок на рынке ценных бумаг. Материалы расследований ФКЦБ в отношении правонарушений, содержащих состав преступления, передаются в органы следствия и прокуратуры.

Информация о скандальных сделках инсайдеров

Любой человек, даже непрофессионал в финансовой сфере, может легко определить, когда совершается инсайдерская сделка. В частности, если акции компании в большом объеме сбрасываются без видимых причин, а через несколько часов в СМИ появляется негативная новость, то здесь дело явно нечисто. Рассмотрим наиболее громкие примеры из истории фондовой биржи с весьма вероятным использованием инсайда.

Скандал с компанией Enron Corporation

Опасность инсайда очевидна уже не только для иностранных, но и российских специалистов. Особенно если принять во внимание опыт двух последних десятилетий, отмеченных наиболее громкими публичными скандалами в мировой истории бизнеса. В декабре 2001 года, американская топливно-газовая Enron corporation неожиданно для всех объявила о своем банкротстве. Это самое крупное в мире банкротство исчислялось 50 млрд долларов! Еще за 18 месяцев до этого сообщения рыночная капитализация Enron была одной из самых больших в мире. Вскоре после объявления о банкротстве акции компании практически обесценились, и тысячи инвесторов понесли огромные убытки.

Src="/pictures/investments/img1967164_korporatsiya_Enron_Corporation.jpg" style="width: 600px; height: 277px" title="корпорация Enron Corporation ">

В банкротстве Enron сыграли свою роль несколько причинно-следственных факторов. Одним из наиболее важных стало сокрытие менеджментом реального финансового положения компании путем фальсификации бухгалтерской отчетности. Неожиданное объявление дефолта Enron повлекло безвозвратную потерю доверия инвесторов как к финансовым результатам, так и к другой существенной информации, раскрываемой компанией. Потеря инвесторами доверия повлекла за собой волну сомнений и «медвежью тенденцию» на рынке. Сомневающиеся в достоверности публичной финансовой отчетности инвесторы один за другим стали продавать свои акции, рыночная капитализация Enron стремительно уменьшилась.

Корпорация "Энрон" возникла в 1985 г. в результате слияния двух газовых компаний из Техаса и их Небраски, и стала первой компанией, обладающей всеамериканской сетью газовых трубопроводов. В течение 90-х годов компания плавно переориентировалась на торговый бизнес, вначале специализируясь лишь на газе, а затем перейдя на электроэнергию. Заодно корпорация вышла на рынок энергетических фьючерсных контрактов и производных ценных бумаг, что обеспечило ей в дальнейшем значительное поле для финансового маневра. Вскоре корпорация стала крупнейшим трейдером на рынке электричества, а в 2001 г. заняла седьмое место в рейтинге "Форчун 500". К этому времени корпорация имела 21 тыс. сотрудников в 40 странах мира.

В 90-х годах энергетическая США была в значительной степени дерегулирована, то есть освобождена от чрезмерного государственного контроля. В результате, благодаря своему доминирующему положению на рынке, "Энрон" фактически получил возможность манипулировать ценами на в масштабах всей Америки.

Как и полагается настоящим олигархам, "Энрон" имел чрезвычайно тесные связи в политических кругах, особенно в республиканской партии. корпорации Кеннет Лей считался личным другом Джорджа Буша-младшего. Фактически "Энрон" был спонсором номер один в избирательной кампании нынешнего президента США, а также и в его предшествующей политической карьере. Деньги щедро жертвовались и на предвыборные нужды других государственных деятелей (в основном республиканцев, но и демократам кое-что перепадало). На эти цели "Энрон", а также персонально его должностные лица жертвовали миллионы долларов (по оценкам экспертов, около 6 млн. в период 1989-2001 гг.). Многие высокопоставленные сотрудники администрации Буша-младшего в прошлом входили в руководство "Энрон", или были его сотрудниками, адвокатами, советниками и т.п., не говоря уже о владении пакетами его акций.

В результате "Энрон" не только получил беспрецедентную долю в государственных поставках электроэнергии, но также и беспрецедентные налоговые поблажки, а заодно и решающее влияние на выбор лиц, ответственных за регулирование энергетического рынка (то есть призванных осуществлять надзор за самой корпорацией).

Однако все вышесказанное, хотя и выглядит не очень приглядно, в целом соответствует американскому законодательству. В частности, предвыборные взносы, разумеется, делались не "втемную", как это принято в некоторых других странах , а осуществлялись банковскими переводами и находили соответствующее отражение в отчетности как плательщиков, так и предвыборных штабов.

Теневая сторона деятельности "Энрон" была в другом: в его бухгалтерии. Как выяснилось впоследствии, руководство корпорации на протяжении 90-х годов разработало и воплотило в жизнь сложнейшую схему, предназначенную для сокрытия от общественности в частности, от собственных акционеров и инвесторов истинного положения дел в финансах компании. Для этого было создано огромное количество тысячи отдельных юр. лиц, преимущественно офшорных компаний и товариществ. Так, по одному только юридическому адресу (Джорджтаун, а/я 1350) на Каймановых островах было зарегистрировано 692 дочерних компании энергогиганта.

Все офшорные компании были созданы на абсолютно законных основаниях, с подачей соответствующих отчетов в налоговые органы США. Более того, деятельность офшорного флота "Энрон" была одобрена его советом директоров, адвокатами и внешними аудиторами, фирмой "Артур Андерсен". Причем, аудиторы, несомненно, принимали активное участие в разработке всей схемы. (Не секрет, что все ведущие аудиторские фирмы мира предлагают своим клиентам те или иные схемы минимизации налогов. Разница в масштабах…)

Несмотря на невероятную сложность этой конструкции, принцип действия ее был довольно прост: с одной стороны, сделки с электроэнергией, проводимые через дочерние компании, позволяли по мере необходимости "раздувать" , а значит, и продажную цену электричества, с другой стороны, на оффшорные зоны оформлялись те долги корпорации, которые она не хотела афишировать.

Надо сказать, что американский закон предусматривает довольно строгие "антиофшорные" меры. Положения законодательства о так называемых контролируемых иностранных корпорациях предусматривают принудительное включение доходов офшорных компаний в налогооблагаемый их американских владельцев. Поэтому в США невозможно просто сбросить на собственный оффшор с целью неуплаты налогов, оставаясь при этом хотя бы формально в рамках закона.

Однако у руководства "Энрон" были другие задачи. На оффшорные юрисдикции сбрасывались не профита, а убытки. Зачем? В результате финансовые показатели корпорации значительно улучшались, ее акции росли в цене, она захватывала все большую долю рынка, ну, а ее руководство получало право на многомиллионные премиальные, не говоря уже о росте стоимости их пакетов акций в собственной компании. Параллельно некоторые руководители успевали получать прибыль от торговой деятельности тех оффшорных зон, через которые шли денежные потоки.

В частности, предполагается, что главный финансовый администратор "Энрон", Эндрю Фастоу, который и разработал всю эту грандиозную схему, получил от деятельности одного из оффшорных юрисдикций более 30 млн. долл., а его помощник Майкл Коппер 10 млн. (Это уже не вписывается в американские законы даже формально, так как налицо явный конфликт интересов корпорации и ее должностных лиц.)

Но как же быть с налогами? Ведь столь финансово мощная корпорация, конечно же, должна являться одним из крупнейших налогоплательщиков Америки? Вовсе нет. Всем известно, что балансовая прибыль и прибыль для целей налогообложения не совсем одно и то же. Однако в данном случае цифры, предъявляемые акционерам и налоговым властям, расходились просто фантастически. В налоговую службу все долги и расходы предоставлялись в полном объеме, и в результате для налоговых целей корпорация была тотально убыточной. "Энрон" годами не платил налога на прибыль вообще. Вместо этого он, напротив, получал из казны солидные налоговые возмещения: в общей сложности 380 млн. долл. в 1996-2000 гг.

Учитывая, что корпорация, конечно же, пользовалась услугами самых высокооплачиваемых юристов и бухгалтеров Америки, можно не сомневаться, что каждая отдельная операция, контракт или налоговая калькуляция "Энрон" были вполне законны, почти законны, или, по крайней мере, имели хорошие шансы быть признаны законными в судебном разбирательстве. Общий результат, однако, оказался просто чудовищным. Неучтенные долги накапливались как снежный ком и в конце концов не могли не выплыть наружу. Катастрофа случилась в 2001 г., первом году нового тысячелетия.

В новом году у "Энрон" появился новый президент Джеффри Скиллинг. При этом Кеннет Лей остался председателем совета директоров. Однако через полгода видимо, ушедших на то, чтобы вникнуть в ситуацию Скиллинг неожиданно ушел в отставку (и теперь вынужден давать свидетельские показания и отбиваться от обвинений в соучастии). В августе 2001 г. Корпорацию вновь возглавил Лей. Несмотря на предупреждения о грозящем коллапсе, которые уже начали поступать от его помощников, Лей бодро заявил сотрудникам корпорации, что дела фирмы никогда не были столь блестящи, и что ее акции в ближайшие десять лет непременно вырастут на 800%. Надо сказать, что сам Лей к этому времени уже сбросил принадлежавшие ему акции "Энрон" - на сумму более 20 млн. долл. Так же поступили и многие другие в руководстве корпорации. (Теперь идет разбирательство об инсайдерских сделках.)

В октябре подошел срок сдачи квартальной отчетности. К этому времени дальнейшее сокрытие долгов оказалось невозможным. "Энрон" объявил об убытках на сумму 638 млн. долл., а также об уменьшении собственного капитала корпорации на 1,2 млрд. долл. Убытки были списаны на офшорные махинации главбуха Эндрю Фастоу, которого немедленно уволили.

Акции "Энрон" вошли в крутое пике. Кеннет Лей обратился за помощью к правительству, но кабинет решил не вмешиваться. Вместо помощи Комиссия по ценным бумагам начала расследование в отношении возможного конфликта интересов при операциях с офшорами.

В ноябре "Энрон" был вынужден еще раз пересмотреть свою отчетность. Отчетная прибыль за последние пять лет была уменьшена на 586 млн. долл., а долги увеличились еще на 2,5 млрд. Акции корпорации, еще в начале года державшиеся на уровне примерно 80 долл. за штуку, рухнули до уровня ниже 1 долл.

После этого энергетическая компания "Дайнеджи", ранее выражавшая желание приобрести терпящего бедствие конкурента, решительно отказалась от этих планов. В декабре 2001 г. "Энрон" был вынужден подать заявление о банкротстве по форме, предусмотренной Главой 11 кодекса о банкротстве (это означает, что компании предоставляется возможность реструктуризации при временной защите от требований кредиторов). Это банкротство стало крупнейшим в американской истории. Были уволены более 4 тысяч сотрудников в США и более тысячи в Европе.

Попутно выяснилось, что сгорели пенсионные сбережения 15 тысяч сотрудников "Энрон" на сумму около 1 млрд. долл. Дело в том, что их пенсионный фонд , контролируемый самой корпорацией, вложил большую часть собранных средств в акции "Энрон", которые теперь не стоили ничего.

В отношении "Энрон" было начато уголовное расследование. Сразу же встал вопрос и о неблаговидной роли аудиторов. Оказалось, что сотрудники фирмы "Артур Андерсен" не только участвовали в разработке схем деятельности корпорации, но и в преддверии катастрофы уничтожили (при помощи шредеров) огромное количество чувствительной документации, относящейся к "Энрон". На этом основании большое жюри признало компанию "Артур Андерсен" виновной в препятствовании правосудию, после чего одна из ведущих аудиторских фирм мира фактически прекратила существование. Приговор (500 тыс. долл. штрафа), вынесенный аудиторской фирме в октябре 2002 г., стал едва ли не формальностью…

Основные действующие лица этой истории воспользовались своим правом отказаться от дачи показаний, на основании того, что эти показания могли бы свидетельствовать против них самих. Это Эндрю Фастоу, главбух корпорации и предполагаемый автор преступной схемы, Кеннет Лей, президент и председатель корпорации, а также Дэвид Дункан, главный аудитор корпорации в "Артур Андерсен". Степень вины каждого теперь будет определять американский суд.

Помощник Фастоу, Майкл Коппер, пошел на сотрудничество со следствием и признал себя виновным в обмен на возможный учет его сотрудничества судом. Именно на его показания о махинациях в "Энрон" в значительной мере и рассчитывает следствие. В октябре 2002 г. было предъявлено обвинение Фастоу в мошенничестве, а заодно в отмывании денег, в преступном сговоре и т.д. (всего 78 пунктов). Главбух по-прежнему показаний не дает и рассчитывает оправдаться непосредственно в судебном заседании. За махинации ему грозит сорок лет тюрьмы.

Разбирательства, вероятно, будут долгими. Помимо тяжб с самим банкротом, заемщики традиционно пытаются получить деньги с того, у кого они есть: в данном случае с банкиров "Энрон". Группа акционеров "Энрон", потерявших свои инвестиции , ранее уже предъявила гражданский иск к самой корпорации и ее аудиторам, обвиняя их в мошенничестве и требуя вернуть вложенные в акции . В июле 2002 г. истцы решили добавить к списку ответчиков и ряд ведущих американских, а также зарубежных банков (в том числе Citigroup Westpac и J.P. Morgan Chase), которые обвиняются в том, что они помогали "Энрон" ввести в заблуждение инвесторов. А именно, банкиры предоставляли энергетическому гиганту займы на пополнение оборотных средств под видом предоплаты (за электричество ?), а корпорация затем тайно возвращала займы на офшорные счета, контролируемые банками. Цель "Энрон" была скрыть от инвестиционной общественности свое бедственное положение с оборотными средствами, цель банкиров получить необычайно высокий по займу (7% годовых вместо 3%). Впрочем, эксперты считают, что доказать в суде свои обвинения против банкиров обманутым вкладчикам будет нелегко.

Скандал перекинулся и за океан. Так, в Англии "Энрон" выступал спонсором не консервативной, как можно было бы предположить, а, напротив, лейбористской партии, которая и победила на выборах. Теперь консерваторы обвиняют лейбористов в том, что те в качестве благодарности выстраивали энергетическую политику страны в угоду "Энрон".

Надо сказать, что в Европе история "Энрон" многим показалось до боли знакомой: что-то очень похожее случилось в начале 90-х с одним из ведущих банков Франции, да и всего мира, "Креди Льоне" (Credit Lyonnais). Тогда обнаружилось, что руководство банка при помощи махинаций с отчетностью скрыло огромные убытки, которые поставили банк на грань краха. Банк этот был по существу государственным, так что в скандале оказались замешаны и политические деятели , в том числе отвечавшие за банковский надзор. спасло банк ценой примерно 15 млрд. долл. (из кармана налогоплательщиков), после чего в 1999 г. он был приватизирован. Тогда многое было сказано о принципиальной неэффективности государственного управления бизнесом, и рыночная Америка свысока смотрела на "государственников"-французов. И вот теперь история повторилась в США. Правда, есть и разница : в Америке дело дошло до суда за год, а во Франции основным участникам аферы обвинение было предъявлено лишь в 2002 г., через десять лет после краха банка.

Катастрофа "Энрон" вызвала своего рода цепную реакцию в американской экономике. Сотни компаний, применявших аналогичную практику "творческого бухучета", оказались под ударом и вынуждены были ревизовать свою отчетность. Из корпораций, котирующихся на американских биржах, 10% пересмотрели свои финансовые результаты за последние пять лет. Для многих это привело к фатальным последствиям. Рекорд "Энрон" долго не устоял: в июле 2002 г. лавры крупнейшего банкрота в истории США перешли к "УорлдКом" (WorldCom), компании номер два в стране в области дальней телефонной связи и крупнейшему оператору сети Интернет в мире. Список активов "УорлдКом" в заявлении о банкротстве, поданном также в соответствии с Главой 11, оценивается в 107 млрд. долл, а у "Энрон" всего лишь в 63 млрд. За месяц до банкротства "УорлдКом" объявил, что в его отчетности обнаружена ошибка в размере 3,8 млрд. долл. Некоторым из бывших руководителей уже официально предъявлены обвинения. Аудиторами опять оказались "Артур Андерсен"… Впрочем, "УорлдКом" сохраняет оптимизм и надеется продолжить свою деятельность после реструктуризации.

Все эти события породили в американском обществе напряженные раздумья на такие темы, как бизнес и , роль коммерческих структур в финансировании избирательных кампаний, влияние энергетических компаний на энергетическую политику страны, конфликт интересов при одновременном оказании консультационных и аудиторских услуг и т.п. Отдельные экстремисты даже ставят под вопрос необходимость существования рынка электроэнергии, считая его одной большой аферой.

Мысль законодателя, однако, развивалась в несколько ином направлении. В июле 2002 г. Буш торжественно подписал принятое Конгрессом по борьбе с корпоративным мошенничеством. В своей речи президент уподобил корпоративное мошенничество террористическим актам 11 сентября 2001 г. и пообещал, что ни тому, ни другому не удастся подорвать американскую экономику. Новое законодательство предусматривает более строгий со стороны государства и акционеров компаний по отношению к самим компаниям, их должностным лицам и аудиторам. Закон, в частности, создает новый надзорный орган для аудиторской деятельности при Комиссии по ценным бумагам (ранее бухгалтерские фирмы в США были в основном саморегулируемыми). Закон обязывает компании создавать независимые аудиторские комитеты, которые (а не руководство компании) нанимают аудиторов для проверки счетов компании. Закон требует, чтобы руководство компании лично заверяло отчетность. Наконец, закон вводит упрощенные процедуры судебного преследования акционерами самих компаний, их руководителей и аудиторов. Тюремные сроки для руководителей-мошенников увеличились вчетверо до 20 лет, а в некоторых случаях и до 25.

Под горячую руку американских законодателей попали даже иностранные компании правда, не все, а только те, акции которых котируются на американских биржах (а на одной только Нью-йоркской бирже представлены 1300 иностранных эмитентов). К ним применяются ровно те же требования, что и к американским публичным компаниям, в том числе в отношении правил составления отчетности и ее заверения. В частности, руководство компании должно подписать баланс не иначе как под присягой, что автоматически переводит предоставление неверных данных в разряд уголовного преступления (лжесвидетельство). Так что немалый срок в американской тюрьме может получить директор, скажем, котирующейся в США российской компании (а таких на данный момент пять), если в Америке решат, что ее финансовая отчетность не соответствует американским стандартам.

Такой подход вызывает раздражение даже ближайших союзников США, например, Федеративной Республики Германии , которые имеют свое собственное законодательство против мошенников и недовольны вмешательством США в дела их компаний. Односторонние действия США характеризуются ими как "экономический империализм". Однако американские законодатели сейчас не в том настроении, чтобы обращать внимание на подобные мелочи. Что же касается эффективности этих радикальных мер, то ее определит лишь время.

Инсайд, связанный с кредитным рейтингом России

Один из ярчайших случаев инсайда, причем на высшем уровне, связан с повышением кредитного рейтинга Российской Федерации американским агентством Standard & Poors в 2004 году. За 33 минуты до официального объявления этой новости цены на российские еврооблигации стали лихорадочно расти и увеличились на 1%. А за 15 минут до обнародования информации стоимость многих акций, а вместе с ней и биржевые индексы бирж РТС и ММВБ, поднялась примерно на 2%.

Информация о повышении рейтинга нашей страны агентством Standard & Poor"s (S&P) появилась на российском рынке акций за час до опубликования в средствах массовой информации. Тот, кто знал о повышении рейтинга заранее, понимал, что как только новость станет всеобщим достоянием, котировки российских ценных бумаг мгновенно вырастут. Если бумаги скупить заранее, а потом на волне эйфории продать, можно очень неплохо заработать. Что и наблюдалось на российском рынке акций 27 января. Информация, доступная не всем участникам рынка, владея которой можно сыграть на повышение или понижение курса ценных бумаг, во всем мире называется инсайдерской. 27 января за 33 минуты до момента официального опубликования новости о повышении рейтинга котировки российских еврооблигаций со сроком погашения в 2030г. стали лихорадочно расти и поднялись на 1%. За 15 минут до появления новости цены акций на рынках акций РТС и ММВБ выросли на 2%. Те, кто знал, что рейтинг будет повышен, лихорадочно скупали все, что под руку попадало, зная, что через полчаса-час эти же ценные бумаги можно будет продать по более высокой цене, а разницу между курсами покупки и продажи положить себе в карман.

"Я обратил внимание на то, что рост на рынке начался до официального появления информации о повышении рейтинга в СМИ, - сообщил начальник аналитического отдела инвестиционной компании "Велес капитал" Михаил Зак. - Причем я, как человек, который обязан оказывать информационную поддержку торгующим подразделениям, заметив бурный рост, позвонил трейдерам с вопросом, не знают ли они, что происходит с рынком. Они не знали". В итоге на рынке еврооблигаций Российской Федерации за полчаса инсайдеры заработали 1% дохода за день (в пересчете на количество дней в году это будет 365% годовых профита). На рынке высоколиквидных акций прибыль составила 700% годовых. "Мне позвонил представитель одной уважаемой инвестиционной компании в 16:22 и попросил продать еврооблигации. Я продал, а затем подумал, зачем бумаги вот именно этим людям так срочно понадобились? И стал сам откупать евробонды. А в 16:55 появилось сообщение о повышении рейтинга", - поделился один из операторов долгового рынка.

Игра на акциях при объединении ЮКОСа и Сибнефти

Надолго в памяти участников биржевых торгов останется игра на акциях нефтяной компании «ЮКОС» в период ее объединения предприятий с другой крупной нефтяной компанией - «Сибнефть». Публикации этого известия в прессе 22 апреля 2003 года предшествовало почти двухнедельное повышение котировок акций обеих компаний, хотя никаких объективных причин для сильного роста не было. В результате с 4 по 23 апреля 2003 года акций ЮКОСа на торгах ММВБ поднялась с 297 до 367 рублей - почти на 24%. Возможный доход инсайдеров с учетом оборотов торговли превысил $10 млн.

«Технологии» российских инсайдеров мало чем отличаются от западных. Наибольшие доходы могут принести операции с акциями, осуществляемые в преддверии крупных корпоративных событий - слияний или поглощений. Наглядной иллюстрацией этому может служить история по объединению предприятий нефтяных компаний ЮКОС и Сибнефть. Публичное заявление руководителей компаний о слиянии последовало 22 апреля 2003 г. (По иронии судьбы ровно год спустя на парламентских слушаниях в Госдуме обсуждался законопроект «Об инсайда»). Однако за три недели до объявления по рынку начали распространяться разнообразные слухи, касающиеся «будущей крупной сделки в нефтяном секторе». Эти слухи очевидным образом отразились на объемах торгов ценными бумагами (рост в разы) и их котировках. Наиболее показательным в данном случае является поведение курсов акций НК «ЮКОС» и НК «Сибнефть».

Аналитики отмечают, что вероятное использование инсайда при торговле акциями ЮКОС имело место, как минимум, за две недели до объявления. С этого момента объем ежедневной торговли вырос двукратно по сравнению с предыдущим периодом, а цены на акции начали расти на 2-4% в день. А в момент опубликования информации об объединении предприятий компаний объем торгов акциями ЮКОС вырос более чем в шесть раз.

За неделю до объявления комментаторы, объясняя поведение котировок акций Сибнефти, ЮКОСа и Сургутнефтегаза, публично рассуждали об инсайдерских слухах и слиянии компаний. По западным меркам, происходящее выглядело очень некрасиво: участники перед камерой признавались в уголовных правонарушениях своих коллег.

Скандал вокруг компании

Последний скандал разгорелся вокруг увеличения в «Вымпелкоме» доли компании Altimo (управляющей телекоммуникационными активами «Альфа-Групп») до 43,8% голосующих акций. На это быстро отреагировал другой крупный акционер «Вымпелкома» - норвежская компания обвинила Altimo в использовании инсайда при скупке акций и подала в суд. Судебный обещает быть громким. Дело в том, что акции «Вымпелкома» размещены на фондовому рынку в США, поэтому суд будет вершиться по американскому законодательству, которое трактует инсайд как тяжкое преступление.

Примечательно, что акции “ВымпелКома” начали падать в цене еще накануне на торгах в Нью-Йорке, где они за день подешевели почти на 6%. “При том что никаких негативных новостей по компании не было, - отмечает ИГ “Атон“ Анатолий Каплин. - Это говорит о присутствии на рынке игрока, обладающего инсайдерской информацией”. “Наверняка инсайд имел место”, - соглашается Максим Шеин из “Брокеркредитсервиса”. Эту догадку подтверждает и начальник аналитического отдела NetTrader.ru Александр Потавин. Однако предположить о том, кто же именно организовал информационный слив, никто не берется. Все вспоминают в этой связи ситуацию вокруг торгов акциями ЮКОСа: тогда многие говорили о том, что кто-то играет на инсайде, но поймать кого-то за руку не удалось.

Информация о том, что “ВымпелКому” будут предъявлены налоговые претензии, могла попасть на рынок как со стороны налоговых органов, так и со стороны самого сотового оператора. В первом случае это могло помочь кому-то из акционеров избавиться от бумаг компании с наименьшими потерями, во втором - самим менеджерам компании, которые владеют акциями, минимизировать предстоящие потери. Но доказать что-либо фактически невозможно. Единственное, что удалось выяснить Газете, - когда именно были проданы акции на инсайде. Это произошло в 16.00 по среднеевропейскому времени. Объем сделки был 200 тысяч депозитарных расписок. Если учесть, что к 19.00 ADR “ВымпелКома” упали в Нью-Йорке уже на 21,7%, а по сравнению с уровнем предыдущего открытия - на 27,4%, то при цене расписки около 40 долларов (во вторник), вчера за первые два часа торгов тот, кто продал накануне акции на инсайда, сберег чуть более 2 млн. Долларов разницы. Вот только сколько он заплатил за эту информацию и платил ли вообще, так и останется неизвестным.

“Инсайдерские сделки обычно не совершаются с большим объемом акций, поскольку это может вызвать ненужные вопросы со стороны контролирующих органов”, - поясняет Максим Шеин. Но и 2 миллиона долларов - это уже значительная сумма, за сохранность которой стоит побороться.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - Свободная энциклопедия Википедия

consultant.ru - Интернет-ресурс "Консультант Плюс" - надежная правовая поддержка

sibac.info - Сибирская консультантов

banki.ru - Информационный портал Banki

abc.informbureau.com - Экономический словарь

incomepoint.tv - Финансовая энциклопедия Incomepoint

bdgmcapital.com - финансовый блог для трейдеров и инвесторов

zerkalov.org.ua - ресурс Дмитрия Зеркалва

stockinfocus.ru - сайт о фондовых биржах

dic.academic.ru - Словари и энциклопедии на Академике

operbank.ru - сайт о банковских операциях

banker.ru - Городская Банковская Газета

tradetidings.ru - сайт о торговле

rynok-cennyh-bumag.finpotrebsouz.ru - Союз защиты прав потребителей финансовых услуг

delonovosti.ru - информационное агентство Деловые новости

finnotes.com - Записки финансового аналитика

rosinvest.com - новости бизнеса

worldenergy.ru - журнал Мировая энергетика

aton-line.ru - группа компаний Атон

Энциклопедия инвестора . 2013 .

• - Существенная (внутренняя) информация о деятельности организации (компании и т.п.), об акциях и других ценных бумагах организации и сделках с ними, которая не является общедоступной и раскрытие которой может оказать существенное влияние на… … Справочник технического переводчика

Инсайдерская информация - 1) инсайдерская информация точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах… … Официальная терминология

ВНУТРЕННЯЯ ИНФОРМАЦИЯ, инсайдерская информация - (англ. internal information) служебная информация компании, недоступная публике и относящаяся к таким материально значимым фактам деятельности компании, которые, будучи опубликованными, могли бы в существенной мере повлиять на курс ее ценных… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Информация - Для улучшения этой статьи желательно?: Найти и оформить в виде сносок ссылки на авторитетные источники, подтверждающие написанное. Добавить иллюстрации. Добавить информацию для других стран и реги … Википедия

INSIDE INFORMATION - (инсайдерская информация) информация, известная ограниченному количеству лиц и способная повлиять на рынок; торговля, основанная на утечке такой информации, нелегальна; … Глоссарий финансовых и биржевых терминов Подробнее





We are using cookies for the best presentation of our site. Continuing to use this site, you agree with this. OK

Понятие инсайдерской информацией сейчас является сравнительно новым и непривычным. Именно поэтому столь важно понимать, что это такое, а также какие основные виды ответственности предусматриваются, если подобные сведения будут разглашаться. Особенно важно внимательно разобраться в данном понятии тем, кто активно работает на форекс, где инсайдерская торговля активно практикуется.

По сути такое понятие как инсайдерская информация подразумевает данные, которыми владеют только члены компании. Обычно это информация, которая может повлечь за собой различные колебания на рынке ценных бумаг, а также прочие нестабильные явления на рынке форекс.

Это могут быть данные о предполагаемой смене руководства или продаже акций в крупных объемах.

Вся эта информация столь ценна по той причине, что ее разглашение предполагает значительное колебание цен на акции на форекс. Этот перечень данных доступен зачастую очень малому кругу лиц, поэтому доступ к этим сведениям широкого круга лиц является крайне нецелесообразным. Подобные действия могут привести к необоснованному падению цен на акции на рынке, а также спровоцировать панику непосредственно в компании, тем самым доведя дела вплоть до банкротства.

Форекс очень чувствителен к подобным изменениям ситуации на рынке и поэтому даже малейшие колебания могут спровоцировать существенные изменения настроений и котировок.

Даже объявление о планах в личной жизни руководства компании или обнародование нескольких цифр отчета могут спровоцировать настоящий ажиотаж. По этой причине вся информация строго охраняется от общего доступа к ней.

Законодательное регулирование

Ранее понятие инсайдерская торговля информацией не выделялось вообще. Возможно было рассматривать только служебные данные. Их распространение не допускается на законодательном уровне. За неправомерное использование инсайдерской информации возможно наступление административной и даже уголовной ответственности, в зависимости от того, насколько серьезные колебания на рынке форекс были спровоцированы и какие именно убытки компания понесла от этого.

Обычно инсайдерской информацией владеет руководство компании. Но часто это могут быть и привлеченные сторонние лица (адвокаты или должностные лица). Руководитель не будет работать себе в убыток, но если имеется несколько соучредителей, то разглашение конфиденциальных данных может принести определенный вред им. В этом случае они имеют полное право потребовать наказания виновного.

Для обычных людей разглашение таких сведений предполагает наложение штрафа до 5000 рублей. Для должностных лиц эта сумма значительно выше – до 30000 рублей. Также помимо основного штрафа потерпевшее лицо имеет право также потребовать компенсации всех причиненных убытков (потеря по акциям и прочее).

На данный момент инсайдерская торговля, которая повлекла за собой значительное падение цен на акции на рынке ценных бумаг может иметь также и более серьезные последствия. В 2009 году за подобные действия была предусмотрена уголовная ответственность. До 6 лет лишения свободы можно получить за подобные деяния.

Интересно то, что не обязательно инсайдерская торговля предполагает только разглашение тайной информации. Это также может быть необоснованный пиар для другой компании: распространение неправдивой информации, что повлекло за собой падение цен на акции сторонней компании, также может быть расценено в таком ключе.

Правила доступа

Существует определенный перечень лиц, которые имеют доступ к основной массе информации, даже самой конфиденциальной. К таковым следует отнести:

• руководящий состав компании;
• главный бухгалтер;
• юрист, курирующий дела компании;
• банковские оценщики, внешние аудиторы.

Все штатные работники, которые имеют доступ к подобного рода данным предварительно подписывают соглашение о неразглашении еще при приеме на работу.

Основная масса этих лиц допускается к подобного рода информации по согласию руководства. Хотя лица и имеют полное право пользоваться этими сведениями для выполнения поставленных задач, но разглашать их они не вправе.

При этом в некоторых случаях информация вполне может быть обнародована или предоставлена другим лицам. Речь идет о правоохранительных органах. По решению суда, а также на основании официального запроса прокуратуры или следственного отдела вся информация должна быть предоставлена. Уклонение от этого расценивается как грубое нарушение действующего законодательства.

Таким образом, инсайдерская информация представляет особую ценность для организации и поэтому всячески охраняется. Понимая всю степень серьезности, на законодательном уровне также было принято решение предусмотреть ряд степеней ответственности за разглашение информации, если это повлекло за собой значительные колебания на рынке ценных бумаг.

Инсайдерская информация - это существенная публично не раскрытая служебная информация компании

Использование инсайдерской информации зачастую неправомерно, нарушение порядка доступа к бесплатной инсайдерской информации

Развернуть содержание

Свернуть содержание

Инсайдерская информация - это, определение

Информация о состоянии внутренних дел компании, которой уже владеют ее сотрудники, но которая либо пока не доступна для общего пользования, либо разглашение которой среди широкой публики запрещено.

Инсайдерская информация - это существенная публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании. Сюда можно отнести: информацию о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового продукта и к внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета акций; материалы финансовой отчётности, прогнозы, свидетельствующие о трудностях компании; информация о тендерном предложении (на торгах) до его раскрытия публике список аффилированых лиц и т. Д

Инсайдерская информация - это служебная информация о компании, обнародование которой способно оказать существенное влияние на рынок ценных бумаг

Инсайдерская информация - это точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее - эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее - управляющая компания), одного или нескольких хозяйствующих субъектов

Инсайдерская информация - это важная конфиденциальная информация о состоянии дел или планах группы, общества или организации, которая недоступна широкой общественности

Инсайдерская информация - это информация о внутренних делах компании, которая уже имеется у ее сотрудников, но либо пока не опубликована для общего пользования, либо вообще не подлежит разглашению среди широкой публики

Инсайдерская информация - это не общедоступная точная информация о существенных фактах деятельности организации, а также иные сведения, относящиеся к коммерческой, служебной, банковской или иной охраняемой законом тайне.

Инсайдерская информация - это секретная важная информация о крупной компании, которая потеряла свой статус секретности, когда стала известна какому-либо лицу в силу его служебного положения, управленческих полномочий или иных особых отношений с компанией.

Кто является инсайдерами

Инсайдерами являются:

Эмитенты и управляющие компании;

Хозяйствующие субъекты, имеющие долю на рынке определенного товара в размере более чем 35% и занимающие доминирующее положение на рынке определенного товара в географических границах Российской Федерации;

Организаторы торговли, клиринговые организации, а также депозитарии и кредитные организации, осуществляющие расчеты по результатам сделок, совершенных через организаторов торговли;

Профессиональные участники рынка ценных бумаг и иные лица, осуществляющие в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, получившие инсайдерскую информацию от клиентов;

Аудиторы (аудиторские организации), оценщики (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые договоры), профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные организации, страховые организации, иные лица в силу заключенных договоров имеющие доступ к инсайдерской информации лиц, вышеуказанных в пунктах 1 – 4.

Лица, владеющие не менее чем 25 % голосов в высшем органе управления лиц, вышеуказанных в пунктах 1 - 4, а также лица, которые в силу владения акциями (долями) в уставном капитале указанных лиц имеют доступ к инсайдерской информации на основании федеральных законов или учредительных документов

Информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации лиц, вышеуказанных в пунктах 1 - 4;

Лица, имеющие доступ к информации о направлении добровольного, обязательного или конкурирующего предложения о приобретении акций в соответствии с законодательством Российской Федерации об акционерных обществах, в том числе лица, направившие в акционерное общество добровольные или конкурирующие предложения, кредитная организация, предоставившая банковскую гарантию, оценщик (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые договоры);

Члены совета директоров (наблюдательного совета), члены коллегиального исполнительного органа, лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа (в том числе управляющая организация, управляющий либо временный единоличный исполнительный орган), члены ревизионной комиссии юридических лиц, указанных выше, управляющих организаций;

Физические лица, имеющие доступ к инсайдерской информации лиц, указанных выше, на основании трудовых и (или) гражданско-правовых договоров, заключенных с соответствующими лицами.

Следующие лица:

а) федеральные органы исполнительной власти,

б)исполнительные органы государственной власти субъектов РФ,

в)органы местного самоуправления,

г)иные осуществляющие функции указанных органов органы или организации,

д)органы управления государственных внебюджетных фондов, имеющих в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ право размещать временно свободные средства в финансовые инструменты,

е)Банк России,

ж)информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации данных лиц;

з)работники и служащие указанных органов, фондов и организаций, имеющие доступ к инсайдерской информации

Имеющие доступ к инсайдерской информации:

а)руководители федеральных органов исполнительной власти,

б)руководители исполнительных органов государственной власти субъектов РФ,

в)выборные должностные лица местного самоуправления,

г)члены Национального банковского совета.

Инсайдеры не имеют права использовать доступную им инсайдерскую информацию:

Для осуществления операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, которых касается инсайдерская информация, за свой счет или за счет третьего лица, за исключением совершения операций в рамках исполнения обязательства по покупке или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, срок исполнения которого наступил, если такое обязательство возникло в результате операции, совершенной до того, как лицу стала известна инсайдерская информация;

Путем передачи ее другому лицу, за исключением случаев передачи этой информации лицу, включенному в список инсайдеров, в связи с исполнением обязанностей, установленных федеральными законами, либо в связи с исполнением трудовых обязанностей или исполнением договора;

Организации, признаваемые Инсайдерами, обязаны:

Утвердить собственные Перечни инсайдерской информации, разместив их на своих официальных сайтах;

Раскрывать информацию, являющуюся инсайдерской в порядке, предусмотренном ст.8 Федерального закона № 224-ФЗ, а также принятых в соответствии с ним нормативных актов

Вести список инсайдеров и уведомлять лиц, включенных в такой список об их включении и исключении из него.

В рамках банковского регулирования, инсайдерами банков называются также физические лица, способные воздействовать на принятие решения о выдаче кредита:

Члены совета директоров (наблюдательного совета) банка;

Единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены кредитного совета (комитета);

Главный бухгалтер банка (филиала), руководитель филиала банка, лица, их замещающие;

Единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены совета директоров (наблюдательного совета) управляющей компании банковского холдинга, а также организаций банковского холдинга, банковской группы, консолидированной группы, в которые входит банк, а также зависимых от банка организаций и дочерних организаций банка, либо лица, их замещающие;

Члены советов директоров (наблюдательных советов) участников финансово-промышленной группы; члены коллегиальных исполнительных органов участников финансово-промышленной группы; физические лица, осуществляющие полномочия единоличного исполнительного органа участников финансово-промышленной группы, если банк является участником финансово-промышленной группы, зарегистрированной в соответствии с Федеральным законом "О финансово-промышленных группах;

Супруг, супруга, родители, дети, усыновители, усыновленные, родные братья и родные сестры, неполнородные (имеющие общих отца или мать) братья и сестры, дедушка, бабушка, внуки лиц, перечисленных выше;

Лица, которые в момент получения кредита относились к лицам, перечисленным выше (кроме родственников, указанных в п.6), и не исполнившие обязательства по кредитным требованиям на день, когда они перестали к ним относиться;

Сотрудники банка, а также иные физические лица, которые обладают возможностями воздействовать на характер принимаемого решения о выдаче кредита банком (в том числе сотрудники кредитной организации, имеющие в силу своего служебного положения доступ к конфиденциальной информации, позволяющей воздействовать на принятие решения о выдаче кредита банком).

Анализ действий инсайдеров

Информация о покупках и продажах инсайдеров доступна любому участнику финансового рынка и может быть им использована для принятия собственного инвестиционного решения: покупать или продавать акции той или иной компании. Естественно, только лишь такой информацией не стоит ограничивать анализ компании. Информация о покупках-продажах инсайдеров – это лишь дополнительный ваш инструмент в оценке компании и ее перспектив.

При анализе покупок и продаж инсайдеров стоит обращать внимание на несколько важных ключевых моментов. Если причинами продаж инсайдеров могут выступать множество факторов (необходимость в наличных средствах, покупка дома, оплата за образование и другое), то покупки инсайдеров по большому счету - это вера в компанию и ее перспективы, т.е. они рассчитывают на дальнейший рост стоимости акций и увеличение рыночной капитализации компании.

Конечно, один лишь факт продажи или покупки акций инсайдером даст нам мало полезной и необходимой информации. Здесь необходимо проводить более детальный анализ. Так, например, если директор Goldman Sachs владеет пакетом акций равный, например, 1% (примерно 5 млн. акций от общего количества выпущенных акций в 511 млн.) и продает лишь 200 000 акций, то данная информация не будет носить сколь нибудь значимого характера для нас и не станет одной из причин для продажи акций Goldman Sachs. Также, если владельцами акций выступают пять директоров компании, а продает свой пакет лишь один из них, то данная информация тоже незначительная. Гораздо более значимой данная информация стала бы, если не один директор, а три-пять директоров продавали бы свои пакеты.

Виды инсайдерской информации

Можно выделить следующие виды инсайдерской информации:

Инсайдерская информация хозяйствующих субъектов, занимающих доминирующее положение;

Инсайдерская информация клиринговых организаций, депозитариев и кредитных организаций;

Чем опасна торговля инсайдерской информацией?

Нормы, регламентирующие деятельность рынка ценных бумаг, направлены на обеспечение честных и справедливых сделок. Торговля (или подстрекательство других к торговле) с использованием публично нераскрытой информации подрывает доверие инвесторов к рынку ценных бумаг. Они все больше склоняются к убеждению, что те, кто владеет инсайдерской информацией или имеет к ней доступ, получают преимущества перед обычными инвесторами.

Стремление инвесторов избегать рынков ценных бумаг, которые считаются не совсем честными, влияет на ликвидность и эффективность рынка. В связи с этим на большинстве развитых фондовых рынков действуют законы, запрещающие торговлю инсайдерской информацией.

Следует отметить, что к существенной публично нераскрытой информации может получить доступ любой человек, имеющий прямое или косвенное отношение к той или иной компании. В частности, поставщики услуг (например, консультанты, аудиторы и инвестиционные банки) могут владеть существенной служебной информацией о состоянии и финансовой деятельности компании. Кроме того, люди, не связанные с корпорацией, случайно или намеренно могут получить инсайдерскую информацию от тех, кто имеет к ней прямое или косвенное отношение.

Четыре золотых правила инсайда

На любой встрече руководства с представителями инвестиционного сообщества как в реальном, так и в on-line режиме IR-специалисту следует отслеживать возможность непреднамеренного раскрытия в ходе беседы инсайдерской информации. Если подобный факт все же имел место, необходимо сделать распространенную информацию публично доступной во избежание проблемы инсайдерской торговли и манипулирования рыночной ценой акций компании.

В интересах компании и каждого ее сотрудника предотвращать возможность инсайдерской торговли. Что необходимо предпринять для этого.

Отслеживать и предоставляйть кому бы то ни было возможности торговать с использованием инсайдерской информации.

Не торговать самим.

Не делиться инсайдерской информацией ни с кем, кроме тех, кто уже является инсайдером.

Удостовериться, чтобы все инсайдеры понимали ответственность, возложенную на них, умели определять обстоятельства, при которых любой может стать инсайдером, и знали, как следует поступать в той или иной ситуации.

Легальная инсайдерская торговля

До Великой американской депрессии инсайдерская торговля была вполне легальной, хотя еще тогда смущала многих. Рынок не может быть стабильным, когда инвесторы в неравных условиях. К примеру, владельцы нефтяной компании и доверенные лица получают информацию об удачной находке ею новых месторождений. Значит, уже в ближайшее время можно рассчитывать на кардинальное повышение доходов компании и взлет стоимости ее акций.

Владеющие данной информацией люди (или компании) срочно скупают акции по действующим котировкам, могут даже продать информацию другим. Это и есть инсайдерская торговля, когда, владея недоступной другим информацией, участник рынка использует ее исключительно в личных целях.

Закон Пекоры, принятый в Соединенных Штатах в 1934, официально запретил такую практику, но не положил конец явлению – это происходит и сегодня. А в первые три десятка лет закон не исполнялся и в США. Только в конце семидесятых стали все чаще наказывать за использование закрытых данных, а в восьмидесятые произошел настоящий бум судебных дел по инсайдерской торговле.

Наказания за инсайдерскую торговлю

Регулирование фондового рынка направлено на то, чтобы обеспечить справедливость, эффективность и целостность рынков ценных бумаг. Торговля – или побуждение к торговле других – на основе конфиденциальной информации подрывает доверие инвесторов на рынках капиталов, т.к. этим поддерживается идея, что лица, обладающие инсайдерской информацией или имеющие доступ к источникам такой информации, находятся в более выгодном положении в сравнении с рядовыми инвесторами.

Инвесторы, как правило, избегают рынков капиталов, которые воспринимаются ими как мошеннические, тем самым, ухудшая ликвидность и эффективность рынков. В результате на наиболее развитых рынках капиталов приняты законы, запрещающие торговлю на основе инсайдерской информации и вводящие строгую ответственность за ее использование.

Реальные тюремные сроки нарушителям в большинстве случаев не светят, им грозят различные по величине штрафы. В этом отношении наиболее жесткая позиция у тех же Соединенных Штатов. Здесь тюремное заключение предусмотрено, как и самые крупные финансовые наказания. Физическое лицо, уличенное в инсайдерской торговле, может быть оштрафовано до $1 миллиона (минимум – $100 тысяч). Юридическому лицу могут назначить и $2,5 миллиона. Деньги не исключают заключения, как и пожизненного запрета руководства профильными компаниями и участия в работе фондовых бирж. Организована даже специальная служба (SEC), которая отслеживает операции рынка, проверяет по собственной базе любую подозрительную сделку.

В Евросоюзе нечестные операции наказываются меньшими штрафами. Здесь с 1989 работает общая директива EU Market Abuse, но жесткости меньше. В России все пока достаточно запущено, да и доказать факт использования закрытых данных с получением крупных прибылей сложно – рынок только развивается.

Оригинальный подход правительства США, стимулирующего доносы на случаи инсайдерской торговли, заставляют вспомнить темный период российской истории. «Сдав» нарушителя, достойный американец вправе рассчитывать на 10% премию из суммы штрафа. Возможно, именно поэтому случаи разоблачения достаточно часты, как, например, в ситуации со Стивеном Коэном.

Ответственность за использование инсайдерской информации в России

Закон обязывает эмитентов, управляющие компании, организаторов торгов и других лиц принять правила доступа к инсайдерской информации в целях охраны ее конфиденциальности, а также назначить должностное лицо, отвечающее за осуществление такой охраны.

Закон устанавливает уголовную, административную и гражданско-правовую ответственность за нарушение его требований, в том числе вводя новые составы правонарушений в Уголовный кодекс РФ (УК РФ) и Кодекс об административных правонарушениях РФ (КоАП РФ).

Согласно статье 15.21. КоАП «Неправомерное использование инсайдерской информации» предусмотрены следующие наказания за использование инсайдерской информации, если оно не содержит уголовно наказуемого деяния:

Для граждан – штраф от 3 до 5 тыс. руб.

Для должностных лиц – штраф от 30 до 50 тыс. руб. или дисквалификация от 1 до 2 лет

Для юридических лиц – взыскание суммы излишнего дохода или убытков, но не менее 700 тыс. руб.

Согласно статье 185.6. УК «Неправомерное использование инсайдерской информации» данное правонарушение квалифицируется как преступление, если им причинен крупный (более 2,5 млн. руб.) или особо крупный (более 10 млн. руб.) ущерб гражданам, организациям или государству. В этом случае предусматривается лишение свободы на срок до 6 лет.

О российском законе «Об инсайдерской информации»

У законов подобного рода богатая мировая традиция, идущая от принятого в 1934 г. во времена «Нового курса» американского закона «Об обращении ценных бумаг». Как правило, в пользу целесообразности борьбы с инсайдерской торговлей приводятся соображения о том, что эта практика противоречит принципам честной конкуренции, подрывает доверие к национальному фондовому рынку, ущемляет интересы мелких частных инвесторов, уменьшает ликвидность рынка. Эти аргументы не являются абсолютно очевидными и бесспорными с экономической точки зрения, но все же они объясняют серьезное внимание, которое уделяют данной теме регуляторы и участники фондовых рынков многих стран мира.

Целью федерального закона России «Об инсайдерской информации» является обеспечение установленного порядка функционирования и ценообразования на рынке ценных бумаг, защиты прав и законных интересов лиц, совершающих сделки с ценными бумагами, и контроля за деятельностью инсайдеров на рынке ценных бумаг.

В соответствии с законом к инсайдерской информации относится любая информация об эмиссионных ценных бумагах и сделках с ними, а также об эмитенте этих ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, не известная третьим лицам, раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную цену этих ценных бумаг. Инсайдером признается лицо, которое имеет доступ к инсайдерской информации в силу участия в уставном (складочном, паевом) капитале (фонде) эмитента или его аффилированного лица, членства в органах управления эмитента или его аффилированного лица, заключенного с эмитентом или его аффилированным лицом трудовым договором (контрактом) или гражданско-правовым договором, предоставленных ему полномочий как должностному лицу органа государственной власти или органа местного самоуправления.

Федеральным законом устанавливаются ограничения на совершение сделок с использованием инсайдерской информации; порядок раскрытия инсайдерской информации на рынке ценных бумаг и информации о сделках инсайдеров с ценными бумагами; специальные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и иным лицам, позволяющие создать условия для недопущения использования инсайдерской информации; полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по проведению расследований случаев использования инсайдерской информации и по осуществлению мониторинга за совершением сделок на рынке ценных бумаг с целью выявления незаконного распоряжения и использования инсайдерской информации; полномочия саморегулируемых организаций по осуществлению контроля своих членов и определения собственных стандартов в области контроля за инсайдерами; а также меры гражданской и административной ответственности за нарушение положений настоящего Федерального закона и дополнительные меры по защите прав и законных интересов лиц, совершающих сделки на рынке ценных бумаг, и ответственность инсайдеров за нарушение этих прав и интересов.

Федеральный закон «Об инсайдерской информации» подготовлен с учетом мирового опыта, положений Директивы Европейского Сообщества от 13 ноября 1989 г. № 592 об использовании служебной информации, а также положения закона Германии «О торговле ценными бумагами» (Wertpapierhandelsgesetz, WpHG).

Закон основан на нормах и положениях законодательных актов Российской Федерации, регулирующих вопросы предоставления, использования и раскрытия информации (хозяйствующими субъектами) на финансовом рынке, в том числе Гражданский кодекс РФ, федеральные законы «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 25 апреля 1996 г., «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, «О бухгалтерском учете» от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ, «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 г. № 17-ФЗ, «Об информации, информатизации и защите информации» от 20 февраля 1995 № 24-ФЗ.

В соответствии со статьей 128 ГК РФ информация относится к объектам гражданских прав. Проект исходит из возможности разделить всю финансовую информацию на несколько групп:

Информация, доступ к которой ограничивается в соответствии с законодательством Российской Федерации (конфиденциальная информация),

Неконфиденциальная информация, в отношении которой не были предприняты действия по раскрытию в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг,

Информация, подлежащая раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг.

Закон уточняет и раскрывает отдельные положения федерального законодательства о рынке ценных бумаг. В соответствии со статьей 31 федерального закона «О рынке ценных бумаг» служебной информацией признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

Такому определению «служебной информации» присущи очевидные недостатки – размытость, нечеткость, а также явное отсутствие такого классифицирующего признака, как влияние на рыночные котировки ценных бумаг. Определение служебной информации, данное в ОРЦБ, также не вполне согласуется с подходом ГК. Определенная таким образом «служебная информация», очевидно, не имеет прямого отношения к информации, содержащей «служебную тайну» в терминологии ГК. По указанным причинам проект исходит из определения не служебной, а инсайдерской информации.

Федеральный закон устанавливает жесткие ограничения на распоряжение и использование инсайдерской информации и операции инсайдеров с ценными бумагами, в отношении которых они располагают инсайдерсокй информацией. Инсайдеры или их аффилированные лица, а также вторичные инсайдеры (то есть лица, не являющиеся инсайдерами и ставшие обладателями инсайдерской информации) не вправе:

Совершать сделки с ценными бумагами, в том числе срочные сделки, с использованием инсайдерской информации в своих интересах или в интересах третьих лиц;

Незаконно передавать третьим лицам или делать доступной для третьих лиц инсайдерскую информацию или основанную на ней информацию;

Проект федерального закона обязывает инсайдеров раскрывать информацию о своих сделках с ценными бумагами, а также в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг раскрывать саму инсайдерскую информацию.

Контроль за соблюдением установленных ограничений возлагается на Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг осуществляет контроль за сделками с ценными бумагами, в том числе срочными сделками, в порядке устанавливаемом федеральными законами и иными нормативными актами.

Для выявления сделок с использованием инсайдерской информации на рынке ценных бумаг федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе создавать системы мониторинга организаторов торговли на рынке ценных бумаг, проводить инсайдерские расследования, своевременно запрашивать и получать всю необходимую информацию.

Проект устанавливает ряд специальных требований в отношении профессиональных участников рынка ценных бумаг и инсайдеров, направленных не недопущение незаконного использования инсайдерской информации. В соответствии с проектом контроль за деятельностью сотрудников профессионального участника рынка ценных бумаг осуществляется службой внутреннего контроля служба внутреннего контроля проверяет соблюдение сотрудниками профессионального участника рынка ценных бумаг служебных инструкций и специальных требований, установленных настоящим федеральным законом, иных норм законодательства, регулирующих их деятельность и обеспечивающих предотвращение возникновения конфликта интересов сотрудников и соблюдение режима нераспространения конфиденциальной информации, а также законность совершаемых с их участием операций.

Проект предоставляет Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг полномочия по наложению штрафов за нарушение ограничений, установленных настоящий законом. Так штраф налагается на должностных лиц в размере до 100 минимальных размеров оплаты труда, на юридических лиц или индивидуальных предпринимателей в размере до 1 000 минимальных размеров оплаты труда за использование инсайдерской информации для заключения сделок на рынке ценных бумаг в форме, предусмотренной статьей 10 настоящего Федерального закона, если при этом отсутствуют признаки уголовного преступления. ФКЦБ налагает штрафы на юридических лиц профессиональных участников рынка ценных бумаг в размере всей суммы прибыли или убытка, которого удалось избежать, в результате совершения сделки с использованием инсайдерской информации за неоднократное использование инсайдерской информации для заключения сделок на рынке ценных бумаг. Материалы расследований ФКЦБ в отношении правонарушений, содержащих состав преступления, передаются в органы следствия и прокуратуры.

Информация о скандальных сделках инсайдеров

Любой человек, даже непрофессионал в финансовой сфере, может легко определить, когда совершается инсайдерская сделка. В частности, если акции компании в большом объеме сбрасываются без видимых причин, а через несколько часов в СМИ появляется негативная новость, то здесь дело явно нечисто. Рассмотрим наиболее громкие примеры из истории фондового рынка с весьма вероятным использованием инсайда.

Скандал с компанией Enron Corporation

Опасность инсайдерской информации очевидна уже не только для иностранных, но и российских специалистов. Особенно если принять во внимание опыт двух последних десятилетий, отмеченных наиболее громкими публичными скандалами в мировой истории бизнеса. В декабре 2001 года, американская топливно-газовая корпорация Enron Corporation неожиданно для всех объявила о своем банкротстве. Это самое крупное в мире банкротство исчислялось 50 млрд долларов! Еще за 18 месяцев до этого сообщения рыночная капитализация Enron была одной из самых больших в мире. Вскоре после объявления о банкротстве акции компании практически обесценились, и тысячи инвесторов понесли огромные убытки.

В банкротстве Enron сыграли свою роль несколько причинно-следственных факторов. Одним из наиболее важных стало сокрытие менеджментом реального финансового положения компании путем фальсификации бухгалтерской отчетности. Неожиданное объявление дефолта Enron повлекло безвозвратную потерю доверия инвесторов как к финансовым результатам, так и к другой существенной информации, раскрываемой компанией. Потеря инвесторами доверия повлекла за собой волну сомнений и «медвежью тенденцию» на рынке. Сомневающиеся в достоверности публичной финансовой отчетности инвесторы один за другим стали продавать свои акции, рыночная капитализация Enron стремительно уменьшилась.

Корпорация "Энрон" возникла в 1985 г. в результате слияния двух газовых компаний из Техаса и их Небраски, и стала первой компанией, обладающей всеамериканской сетью газовых трубопроводов. В течение 90-х годов компания плавно переориентировалась на торговый бизнес, вначале специализируясь лишь на газе, а затем перейдя на электроэнергию. Заодно корпорация вышла на рынок энергетических фьючерсов и производных ценных бумаг, что обеспечило ей в дальнейшем значительное поле для финансового маневра. Вскоре корпорация стала крупнейшим трейдером на рынке электричества, а в 2001 г. заняла седьмое место в рейтинге "Форчун 500". К этому времени корпорация имела 21 тыс. сотрудников в 40 странах мира.

В 90-х годах энергетическая отрасль США была в значительной степени дерегулирована, то есть освобождена от чрезмерного государственного контроля. В результате, благодаря своему доминирующему положению на рынке, "Энрон" фактически получил возможность манипулировать ценами на электричество в масштабах всей Америки.

Как и полагается настоящим олигархам, "Энрон" имел чрезвычайно тесные связи в политических кругах, особенно в республиканской партии. Президент корпорации Кеннет Лей считался личным другом Джорджа Буша-младшего. Фактически "Энрон" был спонсором номер один в избирательной кампании нынешнего президента США, а также и в его предшествующей политической карьере. Деньги щедро жертвовались и на предвыборные нужды других политических деятелей (в основном республиканцев, но и демократам кое-что перепадало). На эти цели "Энрон", а также персонально его должностные лица жертвовали миллионы долларов (по оценкам экспертов, около 6 млн. в период 1989-2001 гг.). Многие высокопоставленные сотрудники администрации Буша-младшего в прошлом входили в руководство "Энрон", или были его сотрудниками, адвокатами, советниками и т.п., не говоря уже о владении пакетами его акций.

В результате "Энрон" не только получил беспрецедентную долю в государственных поставках электроэнергии, но также и беспрецедентные налоговые поблажки, а заодно и решающее влияние на выбор лиц, ответственных за регулирование энергетического рынка (то есть призванных осуществлять надзор за самой корпорацией).

Однако все вышесказанное, хотя и выглядит не очень приглядно, в целом соответствует американскому законодательству. В частности, предвыборные взносы, разумеется, делались не "втемную", как это принято в некоторых других странах, а осуществлялись банковскими переводами и находили соответствующее отражение в отчетности как плательщиков, так и предвыборных штабов.

Теневая сторона деятельности "Энрон" была в другом: в его бухгалтерии. Как выяснилось впоследствии, руководство корпорации на протяжении 90-х годов разработало и воплотило в жизнь сложнейшую схему, предназначенную для сокрытия от общественности в частности, от собственных акционеров и инвесторов истинного положения дел в финансах компании. Для этого было создано огромное количество тысячи отдельных юридических лиц, преимущественно офшорных компаний и товариществ. Так, по одному только юридическому адресу (Джорджтаун, а/я 1350) на Каймановых островах было зарегистрировано 692 дочерних компании энергогиганта.

Все офшорные компании были созданы на абсолютно законных основаниях, с подачей соответствующих отчетов в налоговые органы США. Более того, деятельность офшорного флота "Энрон" была одобрена его советом директоров, адвокатами и внешними аудиторами, фирмой "Артур Андерсен". Причем, аудиторы, несомненно, принимали активное участие в разработке всей схемы. (Не секрет, что все ведущие аудиторские фирмы мира предлагают своим клиентам те или иные схемы минимизации налогов. Разница в масштабах…)

Несмотря на невероятную сложность этой конструкции, принцип действия ее был довольно прост: с одной стороны, сделки с электроэнергией, проводимые через дочерние компании, позволяли по мере необходимости "раздувать" себестоимость, а значит, и продажную цену электричества, с другой стороны, на офшоры оформлялись те долги корпорации, которые она не хотела афишировать.

Надо сказать, что американский закон предусматривает довольно строгие "антиофшорные" меры. Положения законодательства о так называемых контролируемых иностранных корпорациях предусматривают принудительное включение доходов офшорных компаний в налогооблагаемый доход их американских владельцев. Поэтому в США невозможно просто сбросить прибыль на собственный офшор с целью неуплаты налогов, оставаясь при этом хотя бы формально в рамках закона.

Однако у руководства "Энрон" были другие задачи. На офшоры сбрасывались не прибыли, а убытки. Зачем? В результате финансовые показатели корпорации значительно улучшались, ее акции росли в цене, она захватывала все большую долю рынка, ну, а ее руководство получало право на многомиллионные премиальные, не говоря уже о росте стоимости их пакетов акций в собственной компании. Параллельно некоторые руководители успевали получать прибыль от торговой деятельности тех офшоров, через которые шли финансовые потоки.

В частности, предполагается, что главный финансовый администратор "Энрон", Эндрю Фастоу, который и разработал всю эту грандиозную схему, получил от деятельности одного из офшоров более 30 млн. долл., а его помощник Майкл Коппер 10 млн. (Это уже не вписывается в американские законы даже формально, так как налицо явный конфликт интересов корпорации и ее должностных лиц.)

Но как же быть с налогами? Ведь столь финансово мощная корпорация, конечно же, должна являться одним из крупнейших налогоплательщиков Америки? Вовсе нет. Всем известно, что балансовая прибыль и прибыль для целей налогообложения не совсем одно и то же. Однако в данном случае цифры, предъявляемые акционерам и налоговым властям, расходились просто фантастически. В налоговую службу все долги и расходы предоставлялись в полном объеме, и в результате для налоговых целей корпорация была тотально убыточной. "Энрон" годами не платил налога на прибыль вообще. Вместо этого он, напротив, получал из казны солидные налоговые возмещения: в общей сложности 380 млн. долл. в период 1996-2000 гг.

Учитывая, что корпорация, конечно же, пользовалась услугами самых высокооплачиваемых юристов и бухгалтеров Америки, можно не сомневаться, что каждая отдельная операция, контракт или налоговая калькуляция "Энрон" были вполне законны, почти законны, или, по крайней мере, имели хорошие шансы быть признаны законными в судебном разбирательстве. Общий результат, однако, оказался просто чудовищным. Неучтенные долги накапливались как снежный ком и в конце концов не могли не выплыть наружу. Катастрофа случилась в 2001 г., первом году нового тысячелетия.

В новом году у "Энрон" появился новый президент Джеффри Скиллинг. При этом Кеннет Лей остался председателем совета директоров. Однако через полгода видимо, ушедших на то, чтобы вникнуть в ситуацию Скиллинг неожиданно ушел в отставку (и теперь вынужден давать свидетельские показания и отбиваться от обвинений в соучастии). В августе 2001 г. корпорацию вновь возглавил Лей. Несмотря на предупреждения о грозящем коллапсе, которые уже начали поступать от его помощников, Лей бодро заявил сотрудникам корпорации, что дела фирмы никогда не были столь блестящи, и что ее акции в ближайшие десять лет непременно вырастут на 800%. Надо сказать, что сам Лей к этому времени уже сбросил принадлежавшие ему акции "Энрон" - на сумму более 20 млн. долл. Так же поступили и многие другие в руководстве корпорации. (Теперь идет разбирательство об инсайдерских сделках.)

В октябре подошел срок сдачи квартальной отчетности. К этому времени дальнейшее сокрытие долгов оказалось невозможным. "Энрон" объявил об убытках на сумму 638 млн. долл., а также об уменьшении собственного капитала корпорации на 1,2 млрд. долл. Убытки были списаны на офшорные махинации главбуха Эндрю Фастоу, которого немедленно уволили.

Акции "Энрон" вошли в крутое пике. Кеннет Лей обратился за помощью к правительству, но кабинет решил не вмешиваться. Вместо помощи Комиссия по ценным бумагам начала расследование в отношении возможного конфликта интересов при операциях с офшорами.

В ноябре "Энрон" был вынужден еще раз пересмотреть свою отчетность. Отчетная прибыль за последние пять лет была уменьшена на 586 млн. долл., а долги увеличились еще на 2,5 млрд. Акции корпорации, еще в начале года державшиеся на уровне примерно 80 долл. за штуку, рухнули до уровня ниже 1 долл.

После этого энергетическая компания "Дайнеджи", ранее выражавшая желание приобрести терпящего бедствие конкурента, решительно отказалась от этих планов. В декабре 2001 г. "Энрон" был вынужден подать заявление о банкротстве по форме, предусмотренной Главой 11 Кодекса о банкротстве (это означает, что компании предоставляется возможность реструктуризации при временной защите от требований кредиторов). Это банкротство стало крупнейшим в американской истории. Были уволены более 4 тысяч сотрудников в США и более тысячи в Европе.

Попутно выяснилось, что сгорели пенсионные сбережения 15 тысяч сотрудников "Энрон" на сумму около 1 млрд. долл. Дело в том, что их пенсионный фонд, контролируемый самой корпорацией, вложил большую часть собранных средств в акции "Энрон", которые теперь не стоили ничего.

В отношении "Энрон" было начато уголовное расследование. Сразу же встал вопрос и о неблаговидной роли аудиторов. Оказалось, что сотрудники фирмы "Артур Андерсен" не только участвовали в разработке схем деятельности корпорации, но и в преддверии катастрофы уничтожили (при помощи шредеров) огромное количество чувствительной документации, относящейся к "Энрон". На этом основании большое жюри признало компанию "Артур Андерсен" виновной в препятствовании правосудию, после чего одна из ведущих аудиторских фирм мира фактически прекратила существование. Приговор (500 тыс. долл. штрафа), вынесенный аудиторской фирме в октябре 2002 г., стал едва ли не формальностью…

Основные действующие лица этой истории воспользовались своим правом отказаться от дачи показаний, на основании того, что эти показания могли бы свидетельствовать против них самих. Это Эндрю Фастоу, главбух корпорации и предполагаемый автор преступной схемы, Кеннет Лей, президент и председатель корпорации, а также Дэвид Дункан, главный аудитор корпорации в "Артур Андерсен". Степень вины каждого теперь будет определять американский суд.

Помощник Фастоу, Майкл Коппер, пошел на сотрудничество со следствием и признал себя виновным в обмен на возможный учет его сотрудничества судом. Именно на его показания о махинациях в "Энрон" в значительной мере и рассчитывает следствие. В октябре 2002 г. было предъявлено обвинение Фастоу в мошенничестве, а заодно в отмывании денег, в преступном сговоре и т.д. (всего 78 пунктов). Главбух по-прежнему показаний не дает и рассчитывает оправдаться непосредственно в судебном заседании. За махинации ему грозит сорок лет тюрьмы.

Разбирательства, вероятно, будут долгими. Помимо тяжб с самим банкротом, кредиторы традиционно пытаются получить деньги с того, у кого они есть: в данном случае с банкиров "Энрон". Группа акционеров "Энрон", потерявших свои инвестиции, ранее уже предъявила гражданский иск к самой корпорации и ее аудиторам, обвиняя их в мошенничестве и требуя вернуть вложенные в акции деньги. В июле 2002 г. истцы решили добавить к списку ответчиков и ряд ведущих американских, а также зарубежных банков (в том числе Citigroup и J.P. Morgan Chase), которые обвиняются в том, что они помогали "Энрон" ввести в заблуждение инвесторов. А именно, банкиры предоставляли энергетическому гиганту кредиты на пополнение оборотных средств под видом предоплаты (за электричество?), а корпорация затем тайно возвращала кредиты на офшорные счета, контролируемые банками. Цель "Энрон" была скрыть от инвестиционной общественности свое бедственное положение с оборотными средствами, цель банкиров получить необычайно высокий процент по кредиту (7% годовых вместо 3%). Впрочем, эксперты считают, что доказать в суде свои обвинения против банкиров обманутым вкладчикам будет нелегко.

Скандал перекинулся и за океан. Так, в Великобритании "Энрон" выступал спонсором не консервативной, как можно было бы предположить, а, напротив, лейбористской партии, которая и победила на выборах. Теперь консерваторы обвиняют лейбористов в том, что те в качестве благодарности выстраивали энергетическую политику страны в угоду "Энрон".

Надо сказать, что в Европе история "Энрон" многим показалось до боли знакомой: что-то очень похожее случилось в начале 90-х с одним из ведущих банков Франции, да и всего мира, "Креди Льоне" (Credit Lyonnais). Тогда обнаружилось, что руководство банка при помощи махинаций с отчетностью скрыло огромные убытки, которые поставили банк на грань краха. Банк этот был по существу государственным, так что в скандале оказались замешаны и государственные деятели, в том числе отвечавшие за банковский надзор. Государство спасло банк ценой примерно 15 млрд. долл. (из кармана налогоплательщиков), после чего в 1999 г. он был приватизирован. Тогда многое было сказано о принципиальной неэффективности государственного управления бизнесом, и рыночная Америка свысока смотрела на "государственников"-французов. И вот теперь история повторилась в США. Правда, есть и разница: в Америке дело дошло до суда за год, а во Франции основным участникам аферы обвинение было предъявлено лишь в 2002 г., через десять лет после краха банка.

Катастрофа "Энрон" вызвала своего рода цепную реакцию в американской экономике. Сотни компаний, применявших аналогичную практику "творческого бухучета", оказались под ударом и вынуждены были ревизовать свою отчетность. Из корпораций, котирующихся на американских биржах, 10% пересмотрели свои финансовые результаты за последние пять лет. Для многих это привело к фатальным последствиям. Рекорд "Энрон" долго не устоял: в июле 2002 г. лавры крупнейшего банкрота в истории США перешли к "УорлдКом" (WorldCom), компании номер два в стране в области дальней телефонной связи и крупнейшему оператору сети Интернет в мире. Список активов "УорлдКом" в заявлении о банкротстве, поданном также в соответствии с Главой 11, оценивается в 107 млрд. долл, а у "Энрон" всего лишь в 63 млрд. За месяц до банкротства "УорлдКом" объявил, что в его отчетности обнаружена ошибка в размере 3,8 млрд. долл. Некоторым из бывших руководителей уже официально предъявлены обвинения. Аудиторами опять оказались "Артур Андерсен"… Впрочем, "УорлдКом" сохраняет оптимизм и надеется продолжить свою деятельность после реструктуризации.

Все эти события породили в американском обществе напряженные раздумья на такие темы, как бизнес и власть, роль коммерческих структур в финансировании избирательных кампаний, влияние энергетических компаний на энергетическую политику страны, конфликт интересов при одновременном оказании консультационных и аудиторских услуг и т.п. Отдельные экстремисты даже ставят под вопрос необходимость существования рынка электроэнергии, считая его одной большой аферой.

Мысль законодателя, однако, развивалась в несколько ином направлении. В июле 2002 г. президент Буш торжественно подписал принятое Конгрессом законодательство по борьбе с корпоративным мошенничеством. В своей речи президент уподобил корпоративное мошенничество террористическим актам 11 сентября 2001 г. и пообещал, что ни тому, ни другому не удастся подорвать американскую экономику. Новое законодательство предусматривает более строгий контроль со стороны государства и акционеров компаний по отношению к самим компаниям, их должностным лицам и аудиторам. Закон, в частности, создает новый надзорный орган для аудиторской деятельности при Комиссии по ценным бумагам (ранее бухгалтерские фирмы в США были в основном саморегулируемыми). Закон обязывает компании создавать независимые аудиторские комитеты, которые (а не руководство компании) нанимают аудиторов для проверки счетов компании. Закон требует, чтобы руководство компании лично заверяло отчетность. Наконец, закон вводит упрощенные процедуры судебного преследования акционерами самих компаний, их руководителей и аудиторов. Тюремные сроки для руководителей-мошенников увеличились вчетверо до 20 лет, а в некоторых случаях и до 25.

Под горячую руку американских законодателей попали даже иностранные компании правда, не все, а только те, акции которых котируются на американских биржах (а на одной только Нью-йоркской бирже представлены 1300 иностранных эмитентов). К ним применяются ровно те же требования, что и к американским публичным компаниям, в том числе в отношении правил составления отчетности и ее заверения. В частности, руководство компании должно подписать баланс не иначе как под присягой, что автоматически переводит предоставление неверных данных в разряд уголовного преступления (лжесвидетельство). Так что немалый срок в американской тюрьме может получить директор, скажем, котирующейся в США российской компании (а таких на данный момент пять), если в Америке решат, что ее финансовая отчетность не соответствует американским стандартам.

Такой подход вызывает раздражение даже ближайших союзников США, например, Германии, которые имеют свое собственное законодательство против мошенников и недовольны вмешательством США в дела их компаний. Односторонние действия США характеризуются ими как "экономический империализм". Однако американские законодатели сейчас не в том настроении, чтобы обращать внимание на подобные мелочи. Что же касается эффективности этих радикальных мер, то ее определит лишь время.

Инсайд, связанный с кредитным рейтингом России

Один из ярчайших случаев инсайда, причем на высшем уровне, связан с повышением кредитного рейтинга России американским агентством Standard & Poors в 2004 году. За 33 минуты до официального объявления этой новости цены на российские еврооблигации стали лихорадочно расти и увеличились на 1%. А за 15 минут до обнародования информации стоимость многих акций, а вместе с ней и фондовые индексы бирж РТС и ММВБ, поднялась примерно на 2%.

Информация о повышении рейтинга нашей страны агентством Standard & Poor"s (S&P) появилась на российском фондовом рынке за час до опубликования в средствах массовой информации. Тот, кто знал о повышении рейтинга заранее, понимал, что как только новость станет всеобщим достоянием, котировки российских ценных бумаг мгновенно вырастут. Если бумаги скупить заранее, а потом на волне эйфории продать, можно очень неплохо заработать. Что и наблюдалось на российском фондовом рынке 27 января. Информация, доступная не всем участникам рынка, владея которой можно сыграть на повышение или понижение курса ценных бумаг, во всем мире называется инсайдерской. 27 января за 33 минуты до момента официального опубликования новости о повышении рейтинга котировки российских еврооблигаций со сроком погашения в 2030г. стали лихорадочно расти и поднялись на 1%. За 15 минут до появления новости цены акций на фондовых биржах РТС и ММВБ выросли на 2%. Те, кто знал, что рейтинг будет повышен, лихорадочно скупали все, что под руку попадало, зная, что через полчаса-час эти же ценные бумаги можно будет продать по более высокой цене, а разницу между курсами покупки и продажи положить себе в карман.

"Я обратил внимание на то, что рост на рынке начался до официального появления информации о повышении рейтинга в СМИ, - сообщил начальник аналитического отдела инвестиционной компании "Велес Капитал" Михаил Зак. - Причем я, как человек, который обязан оказывать информационную поддержку торгующим подразделениям, заметив бурный рост, позвонил трейдерам с вопросом, не знают ли они, что происходит с рынком. Они не знали". В итоге на рынке еврооблигаций России за полчаса инсайдеры заработали 1% дохода за день (в пересчете на количество дней в году это будет 365% годовых прибыли). На рынке высоколиквидных акций прибыль составила 700% годовых. "Мне позвонил представитель одной уважаемой инвестиционной компании в 16:22 и попросил продать еврооблигации. Я продал, а затем подумал, зачем бумаги вот именно этим людям так срочно понадобились? И стал сам откупать евробонды. А в 16:55 появилось сообщение о повышении рейтинга", - поделился один из операторов долгового рынка.

Игра на акциях при объединении ЮКОСа и Сибнефти

Надолго в памяти участников биржевых торгов останется игра на акциях нефтяной компании «ЮКОС» в период ее объединения с другой крупной нефтяной компанией – «Сибнефть». Публикации этого известия в прессе 22 апреля 2003 года предшествовало почти двухнедельное повышение котировок акций обеих компаний, хотя никаких объективных причин для сильного роста не было. В результате с 4 по 23 апреля 2003 года цена акций ЮКОСа на торгах ММВБ поднялась с 297 до 367 рублей – почти на 24%. Возможный доход инсайдеров с учетом оборотов торговли превысил $10 млн.

«Технологии» российских инсайдеров мало чем отличаются от западных. Наибольшие доходы могут принести операции с акциями, осуществляемые в преддверии крупных корпоративных событий - слияний или поглощений. Наглядной иллюстрацией этому может служить история по объединению нефтяных компаний ЮКОС и Сибнефть. Публичное заявление руководителей компаний о слиянии последовало 22 апреля 2003 г. (По иронии судьбы ровно год спустя на парламентских слушаниях в Госдуме обсуждался законопроект «Об инсайдерской информации»). Однако за три недели до объявления по рынку начали распространяться разнообразные слухи, касающиеся «будущей крупной сделки в нефтяном секторе». Эти слухи очевидным образом отразились на объемах торгов ценными бумагами (рост в разы) и их котировках. Наиболее показательным в данном случае является поведение курсов акций НК «ЮКОС» и НК «Сибнефть».

Аналитики отмечают, что вероятное использование инсайдерской информации при торговле акциями ЮКОС имело место, как минимум, за две недели до объявления. С этого момента объем ежедневной торговли вырос двукратно по сравнению с предыдущим периодом, а цены на акции начали расти на 2-4% в день. А в момент опубликования информации об объединении компаний объем торгов акциями ЮКОС вырос более чем в шесть раз.

За неделю до объявления комментаторы, объясняя поведение котировок акций Сибнефти, ЮКОСа и Сургутнефтегаза, публично рассуждали об инсайдерских слухах и слиянии компаний. По западным меркам, происходящее выглядело очень некрасиво: участники перед камерой признавались в уголовных правонарушениях своих коллег.

Скандал вокруг компании Вымпелком

Последний скандал разгорелся вокруг увеличения в «Вымпелкоме» доли компании Altimo (управляющей телекоммуникационными активами «Альфа-Групп») до 43,8% голосующих акций. На это быстро отреагировал другой крупный акционер «Вымпелкома» – норвежская компания Telenor обвинила Altimo в использовании инсайдерской информации при скупке акций и подала в суд. Судебный процесс обещает быть громким. Дело в том, что акции «Вымпелкома» размещены на фондовой бирже в США, поэтому суд будет вершиться по американскому законодательству, которое трактует инсайд как тяжкое преступление.

Примечательно, что акции “ВымпелКома” начали падать в цене еще накануне на торгах в Нью-Йорке, где они за день подешевели почти на 6%. “При том что никаких негативных новостей по компании не было, - отмечает аналитик ИГ “Атон“ Анатолий Каплин. - Это говорит о присутствии на рынке игрока, обладающего инсайдерской информацией”. “Наверняка инсайд имел место”, - соглашается Максим Шеин из “Брокеркредитсервиса”. Эту догадку подтверждает и начальник аналитического отдела NetTrader.ru Александр Потавин. Однако предположить о том, кто же именно организовал информационный слив, никто не берется. Все вспоминают в этой связи ситуацию вокруг торгов акциями ЮКОСа: тогда многие говорили о том, что кто-то играет на инсайде, но поймать кого-то за руку не удалось.

Информация о том, что “ВымпелКому” будут предъявлены налоговые претензии, могла попасть на рынок как со стороны налоговых органов, так и со стороны самого сотового оператора. В первом случае это могло помочь кому-то из акционеров избавиться от бумаг компании с наименьшими потерями, во втором - самим менеджерам компании, которые владеют акциями, минимизировать предстоящие потери. Но доказать что-либо фактически невозможно. Единственное, что удалось выяснить Газете, - когда именно были проданы акции на инсайде. Это произошло в 16.00 по среднеевропейскому времени. Объем сделки был 200 тысяч депозитарных расписок. Если учесть, что к 19.00 ADR “ВымпелКома” упали в Нью-Йорке уже на 21,7%, а по сравнению с уровнем предыдущего открытия - на 27,4%, то при цене расписки около 40 долларов (во вторник), вчера за первые два часа торгов тот, кто продал накануне акции на инсайдерской информации, сберег чуть более 2 млн. долларов разницы. Вот только сколько он заплатил за эту информацию и платил ли вообще, так и останется неизвестным.

“Инсайдерские сделки обычно не совершаются с большим объемом акций, поскольку это может вызвать ненужные вопросы со стороны контролирующих органов”, - поясняет Максим Шеин. Но и 2 миллиона долларов - это уже значительная сумма, за сохранность которой стоит побороться.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - Свободная энциклопедия Википедия

consultant.ru - Интернет-ресурс "Консультант Плюс" - надежная правовая поддержка

sibac.info - Сибирская ассоциация консультантов

banki.ru - Информационный портал Banki

abc.informbureau.com - Экономический словарь

incomepoint.tv - Финансовая энциклопедия Incomepoint

bdgmcapital.com – финансовый блог для трейдеров и инвесторов

zerkalov.org.ua – ресурс Дмитрия Зеркалва

stockinfocus.ru – сайт о фондовых рынках

dic.academic.ru - Словари и энциклопедии на Академике

operbank.ru – сайт о банковских операциях

banker.ru – Городская Банковская Газета

tradetidings.ru – сайт о торговле

rynok-cennyh-bumag.finpotrebsouz.ru - Союз защиты прав потребителей финансовых услуг

delonovosti.ru – информационное агентство Деловые новости

finnotes.com – Записки финансового аналитика

rosinvest.com - новости бизнеса

worldenergy.ru - журнал Мировая энергетика

aton-line.ru - группа компаний Атон

Информация бывает разная - к публичной или приватной уже все привыкли. Но есть ее типы, которые не у всех на слуху. Вот, к примеру, инсайдерская что такое? С чем это едят? Что заключено в понятие инсайдерской информации? Какие есть особенности, ответственность за её разглашение? Как этому противодействуют? Как определяют порядок доступа? Вот неполный список вопросов, на которые имеется ответ в данной статье.

Что такое инсайдерская информация?

Это существенные по своей важности служебные данные, которые не были раскрыты публично. В случае если данная информация станет достоянием общественности, то произойдут значительные колебания рыночной стоимости ценных бумаг организации или иные подобные эффекты. Что представляет собой на практике инсайдерская и данные о смене руководства (которая произойдёт в ближайшее время), и про новую стратегию, продукт, технологию, успешные переговоры, скупку контрольного пакета акций, финансовые отчеты и прогнозы, которые свидетельствуют о трудностях или, наоборот, об успешной деятельности. Вот что к инсайдерской информации относится. В широком смысле данное обозначение применяется по отношению к данным, которые пока известны только определённому кругу лиц, близкому к её источнику. Почему ей придают такую ценность? Как видите, инсайдерская информация является важной благодаря тому, что она позволяет судить о том, как будут идти дела у предприятия в ближайшем будущем. Так, если будет назначен неэффективный управляющий, то можно спрогнозировать, что дела пойдут неудачно. И далее в подобном роде.

Законодательство

Государством взаимодействие с нею оговорено в законе N 224-ФЗ от 27.07.2010. Аспект делается на противостояние неправомерному использованию данных такой важности, которые могут оказать значительный уровень влияния на рынок. Следует отметить, что понятие инсайдерской информации до этого момента вообще не существовало, а применялось иное обозначение - «служебная». Более детально об ответственности за распространение информации мы поговорим немного далее, первоначально определимся, кто ею располагает.

Кто владеет инсайдерской информацией?

Как правило, располагает ею руководство предприятия. Хотя в числе владельцев инсайдерской информации могут оказаться и другие сотрудники (бухгалтеры, юристы и так далее). Когда компания в процессе работы передаёт соответствующие сведения другим лицам, то они тоже начинают ею располагать. В их качестве могут выступать сторонние адвокаты, аудиторы, банкиры, финансовые консультанты и люди других подобных профессий. Чтобы эти данные не были использованы для дестабилизации рынка и получения группой лиц значительных прибылей, в большинстве стран Земли существуют определённые законы или нормы, которые направлены против распространения инсайдерской информации.

Административная ответственность

Она предусмотрена статьей 15.21 КоАП. В случае установления вины за раскрытие инсайдерской информации граждане могут быть оштрафованы на сумму от трех до пяти тысяч рублей. Для должностных лиц она колеблется в диапазоне 30 000 - 50 000. Также при наличии убытков у компании человек может быть оштрафован на их величину, но не менее чем на семьсот тысяч рублей.

Уголовная ответственность

Значительным шагом борьбы с неправомерным использованием информации и манипуляций рынком стало принятие закона №141-ФЗ 30 октября 2009 года. Он ввел уголовное наказание за инсайдерские действия, которые влекут за собой убытки. Среди внесённых изменений следует отдельно сообщить о статье 185.3 Уголовного кодекса Российской Федерации. Под неё попадают действия, из-за которых происходит резкое повышение, понижение или поддержка цены бумаг, несмотря на внешние обстоятельства. Причиной уголовного преследования также может быть влияние на спрос или объем торгов ими. За эти действия предусмотрена ответственность на сумму от 300 тысяч рублей или до 6 лет лишения свободы. Вот такие последствия имеет распространение и неправомерное использование инсайдерской информации.

Противодействие

Также в рамках противостояния инсайду был принят закон №145626-5 от 17 апреля 2009 года. В нём имеется комплексное решение по злоупотреблению инсайдом. Действие данного законопроекта распространяется на финансовый и товарный рынки. В нём впервые было дано определение, что такое инсайдерская информация. Это также ввело её применения и использования. Так, в данном законе под нею понимают конкретные и точные сведения, что не раскрывались, распространялись или были предоставлены широкой публике, а также данные, которые составляют служебную, коммерческую и иную тайны, доступом к которым обладает только определённый круг лиц. При этом их раскрытие, предоставление и распространение может оказать значительное влияние на ценовые показатели товаров или финансовых инструментов. Кроме всего описанного, законопроектом определяется круг инсайдеров и устанавливается запрет на использование подобной информации во время заключения сделок. К выявлению подобных случаев широко привлекаются участники рынка. Также закон наделил новыми полномочиями, чтобы они более эффективно могли выявлять и предотвращать правонарушения. Они имеют право:

1. запрашивать документы;
2. проводить проверки;
3. получать объяснения;
4. направлять предписания для устранения нарушений;
5. приостанавливать или аннулировать лицензии.

Порядок доступа: общее положение

Поскольку особенности предоставления информации могут разниться от одного случая к другому, то мы будем рассматривать их на конкретном примере выдуманного банка. Итак, он должен в нормативных документах вначале указать, что всё разработано согласно действующему законодательству Российской Федерации. Затем даётся определение необходимым терминам, проводится непосредственно составление порядка использования данных, и под конец составляются правила охраны.

Порядок доступа: информация

Необходимо создать перечень данных, которые относятся к инсайдерским. Он должен составляться таким образом, чтобы не противоречить нормативно-правовым актам. Также не лишним будет указание того, что не относится к данным такого типа. Обычно это:

1. Сведения, что стали известными неограниченному кругу лиц благодаря их распространению.
2. Исследования, что осуществлены при использовании общедоступной информации, а также прогнозы и оценки перспектив.
3. Информация, что была незаконно раскрытой или опубликованной в СМИ, не считается инсайдерской с момента появления в них.

Порядок доступа: инсайдеры

Также необходимо проработать вопрос, кто может получить данные этого типа. Так, на примере рассматриваемого нами банка доступ к инсайдерской информации имеют такие люди:

1. Председатель правления.
2. Члены совета директоров.
3. Заместители председателя правления.
4. Члены коллегиального исполнительного органа.
5. Ревизионная комиссия.
6. Внешние аудиторы.
7. Кредитные и страховые организации;.
8. Оценщики банка.
9. Информационные агентства, которые раскрывают предоставляемые банком данные.
10. Физические лица, что имеют доступ к инсайдерской информации на основании трудовых договоров.
11. Рейтинговые агентства.

Порядок доступа к инсайдерской информации

Следует отметить, что ознакомиться с информацией может только тот, с кем был заключен соответствующий гражданско-правовой и/или трудовой договоры. Так, получить доступ к данным могут сотрудники банка, а также клиенты в определённых рамках, что регулируются внутренней нормативной документацией. Доступ отдельных лиц к инсайдерской информации может предоставляться в случаях, когда составляется официальное заявление, в котором обосновывается причина её предоставления им. При необходимости раскрытия данных третьим лицам их всех необходимо указать. Всё это необходимо проработать, чтобы все, кому нужно получить инсайдерскую информацию (не во вред компании), смогли с нею ознакомиться. Также необходимо определиться со сроками, спустя который будет предоставляться решение о или запрете на подобные действия.

Заключение

Напоследок следует напомнить, что неправомерное использование инсайдерской информации влечёт за собой ответственность. Как говорится, чем больше возможностей, тем больше и спрос. Поэтому приходится быть осторожным, когда объект работы - инсайдерская информация. Это, надеемся, прояснила данная статья. Но прежде чем получить доступ к данным такой важности, человеку необходимо будет сделать определённую карьеру в соответствующей организации.