Статистика распространения инсайдерской информации. Инсайдерская информация: что это такое и кому принадлежит. Порядок доступа: инсайдеры

Латфуллина Индира Фянилевна

старший преподаватель, Димитровградский инженерно-технологический институт - филиал НИЯУ МИФИ, г. Димитровград

В настоящее время большое количество изданий, которые зани­маются публикацией материалов об информационной безопасности, привлекают внимание своих читателей сообщениями и аналити­ческими статьями о том, что большую угрозу рынку ценных бумаг представляют сделки совершенные и использованием инсайдерской информации. По оценкам экспертов сейчас более 50 % сделок от общего количества совершаются с использованием инсайдерской информации .

Термин «инсайдерский» с английского переводится как «внут­ренний», соответственно, инсайдерская информация должна быть внутренней информацией компании. Последствия использования при совершении сделок инсайдерской информации могут быть различными:

• использование информации ставит ее обладателя в преиму­щественное положение, что, в свою очередь, дает ему возможность осуществлять манипулирование ценами биржевых торгов;
• использование инсайдерской информации приносит эконо­мическую выгоду ее обладателю после исполнения обязательств, воз­никших на основании сделок, совершенных с использованием такой информации и т.д. .

Первое определение инсайдерской информации появилось в США в Законе о фондовых биржах в 1934 году. В этом законодатель­ном акте инсайдерская информация определяется как не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмис­сионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих такой информацией до момента её публичного распространения, в преиму­щественное положение по отношению к другим участникам торгов .

Необходимо отметить, что США являются родоначальниками антиинсайдерского законодательства.

До недавнего времени понятие инсайдерской информации в нашей стране было закреплено лишь в Кодексе корпоративного пове­дения, утвержденном ФСФР России. Согласно ст. 4.2.1. инсайдерской является любая информация о деятельности общества, акциях и других ценных бумагах общества и сделках с ними, которая не является обще­доступной и раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную стоимость акций и других ценных бумаг общества . Кодекс корпоративного поведения не имеет обязательной силы, хотя предполагается, что компании, которые публично разместили свои акции, должны соблюдать этот кодекс.

27 июля 2010 года был принят Федеральный закон № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» . В нас­тоящее время не все положения данного федерального закона вступи­ли в силу.

Задачей данного закона является усиление защиты интересов инвесторов на основе установления требований к более полному рас­крытию информации, влияющей на цены финансовых инструментов и товаров, и создания эффективного механизма по выявлению и пресе­чению правонарушений, совершаемых путем использования инсай­дерской информации и манипулирования рынком.

В соответствии с данным законом инсайдерская информация - точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числесведения , составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностран­ной валюты и (или) товаров (в томчисле сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее - эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвес­тиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударст­венных пенсионных фондов (далее - управляющая компания), одного или нескольких хозяйствующих субъектов, указанных впункте 2 статьи 4 данного закона, либо одного или нескольких финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров) и которая отно­сится к информации, включенной в соответствующий перечень инсай­дерской информации, указанный встатье 3 Федерального закона .

Ряд юристов полагает, что было нецелесообразно введение термина «инсайдерская информация». Так как существенных различий между понятием «служебная информация», которое было изложено в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (ст. 31 данного ФЗ утратила силу 27 июля 2010 года), и «инсайдерская информация», определение которой дано, например, в Директиве Евросоюза 2003/6/EC и Законе об инсайдерской информации , принятом в июле 2010 года в России нет.

Однако термин «служебная информация» является по сравнению с термином «инсайдерская информация» более широким и относится не только к финансовому рынку. Недостатком ст. 31 Закона «О рынке ценных бумаг» являлось то, что закон не раскрывал, в чем именно заключалось преимущественное положение лиц, обладающих служеб­ной информацией, и как это преимущество отражалось на рыночной стоимости ценных бумаг. В определении служебной информации отсутствовал основной признак инсайдерской информации, который является главной причиной введения государством запрета на совер­шение сделок с ее использованием: информация должна быть важной, существенной, а в случае ее раскрытия - оказывающей влияние на принятие инвесторами решения в отношении ценных бумаг эмитента и, соответственно, на их цену .

Этот правовой подход прямо закреплен в определениях инсай­дерской информации и инсайдерской торговли, которые содержатся в Конвенции ЕС об инсайдерской торговле 1991 г. , а также в норма­тивно-правовых актах США, Канады, Великобритании, Словении, Норвегии, Дании, Сингапура, Хорватии, Монголии, Германии и дру­гих стран .

Например, п. 1 ст. 1 Директивы 2003/6/ЕС определяет инсайдерс­кую информацию как информацию, публично не раскрытую, обладаю­щую известной ценностью, относящуюся к одному или нескольким эмитентам финансовых инструментов либо к одному или нескольким таким инструментам, которая в случае раскрытия непременно окажет значительное влияние на котировки финансовых инструментов или соответствующих деривативов .

Согласно ст. 103 Закона «О рынке ценных бумаг» Сингапура инсайдерская информация - это информация, которая обычно недос­тупна, но если бы была доступна, то оказала бы существенное влияние на цену ценных бумаг .

В соответствии со ст. 118 (2) (а) закона Великобритании «О финансовых услугах» 2001 г. инсайдерская информация - информа­ция, которая не является общедоступной для участников рынка и кото­рую участники, если бы она была им доступна, вероятно, посчитали бы значимой для принятия решения о том, на каких именно условиях следует осуществлять сделки с соответствующим финансовым инстру­ментом .

В п. 2 ст. 275 закона Словении «О рынке ценных бумаг» указано, что инсайдерской признается любая довольно точная информация о какой-либо ценной бумаге или ряде ценных бумаг, которая не была раскрыта, а в случае ее раскрытия могла бы оказать существенное влияние на цену данной ценной бумаги или ряда ценных бумаг .

В соответствии со ст. 2-1 закона Норвегии «О торговле ценными бумагами» 1997 г. инсайдерская информация - это точная и конфи­денциальная информация о финансовых инструментах, эмитенте этих финансовых инструментов или других факторах, которые могут иметь существенное влияние на цену этих финансовых инструментов, цен­ных бумаг и могут существенно повлиять на цену ценных бумаг в слу­чае их раскрытия .

Таким образом, с принятием Закона об инсайдерской информа­ции впервые установлены положения, регулирующие использование инсайдерской информации и манипулировании рынком. Дано легаль­ное определение инсайдерской информации, согласно которому она должна отвечать определенным признакам. Согласно ст. 2 инсайдерс­кая информация должна:

1. быть точной, конкретной, нераспространенной;
2. быть способной существенно влиять на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров;
3. входить в перечень инсайдерской информации, утверждае­мый ФСФР России нормативно-правовым актом (п. 1. ст. 3 Закона об инсайдерской информации) .

Кроме того, данная информация может составлять коммерчес­кую, служебную, банковскую тайну, тайну связи и иную охраняемую законом тайну (этот признак носит факультативный характер).

В настоящее время разработан проект приказа «Об утверждении Перечня информации, относящейся к инсайдерской информации лиц», указанных в пунктах 1-4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской ин­формации и манипулированию рынком и о внесении изменений в от­дельные законодательные акты РФ» .

В соответствии с этим документом можно выделить следующие виды инсайдерской информации:

• инсайдерская информация эмитентов;
• инсайдерская информация управляющих компаний;
• инсайдерская информация хозяйствующих субъектов, зани­мающих доминирующее положение;
• инсайдерская информация организаторов торговли;
• инсайдерская информация клиринговых организаций, депо­зитариев и кредитных организаций;
• инсайдерская информация профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• инсайдерская информация рейтинговых агентств;
• инсайдерская информация информационных агентств.

Безусловно, позитивным фактом является то, что после десяти лет обсуждения необходимости закона о противодействии неправо­мерному использованию инсайдерской информации, он был принят. Закон четко определяет понятие «инсайдерская информация», а также перечень инсайдеров. Важно, что перечень носит исчерпывающий характер и расширительному толкованию не подлежит. Глава ФСФР Владимир Миловидов сказал, что закон об инсайде делает российский рынок «нормальным, интегрированным в мировую финансовую сис­тему», потому что это был один из пунктов, по которому он отличался от остальных глобальных рынков или рынков, которые претендуют на получение такого статуса .

Список литературы:

1. Директива 89/592/ЕЭС от 13 ноября 1989 г. о координации норм о сделках с участием инсайдеров // OJ L 334, 18.11.1989, p. 30-32.
2. Директива 2003/6/ЕС «Об инсайдерской деятельности и рыночном манипулировании, злоупотреблениях на рынке». Directive 2003/6/EC of the European Parliament and the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse). OJL 096, 12.04.2003. P. 0016-0025.
3. Добровольский В. И. Инсайдерская информация в мировой практике, служебная информация и коммерческая тайна в России // Предпринимательское право. - 2008. - № 4.
4. Закон об инсайде вступил в силу [электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.interfax.ru/business/txt.asp?id=174888
5. Зверев В. Некоторые комментарии к закону об инсайдерской информации // Ценные бумаги. - 2009. - № 12. [электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://gaap.ru/articles/51141/
6. Киселева И. Правовое регулирование инсайдерской торговли в России // Корпоративный юрист. - 2005. - № 4.
7. Проект приказа «Об утверждении Перечня информации, относящейся к инсайдерской информации лиц», указанных в пунктах 1-4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ» [электронный ресурс] - Режим доступа. -URL: http://www.fcsm.ru/ru/legislation/documents/projects/index.php?id_3=7094&year_3=2011&month_3=3
8. Распоряжение ФКЦБ РФ от 04.04.2002 № 421/р «О рекомендации к применению Кодекса корпоративного применения» (вместе с «Кодексом корпоративного поведения» от 05.04.2002) // Вестник ФКЦБ России.- 2002. - № 4.
9. Смирнов И. Е. Каким быть закону об инсайдерской информации // Регла­ментация банковской операции. Документы и комментарии. - 2009. - № 5.
10. Федеральный закон от 24.07.2010 N 24-ФЗ (с изм. от 06.12.2011) «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской инфор­мации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (с изм. от 21.11.2011) // Российская газета. - 2010. - № 168.
11. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ (с изм. от 07.12.2011) «О рынке ценных бумаг»// Собрании законодательства Российской Федерации от 22 апреля 1996 г. N 17 ст. 1918.
12. Sucurities Exchange Act of 1934 [электронный ресурс] - Режим доступа. -URL: http://en.academic.ru/dic.nsf/enwiki/353434

Инсайдерская информация - это существенная публично не раскрытая служебная информация компании

Использование инсайдерской информации зачастую неправомерно, нарушение порядка доступа к бесплатной инсайдерской информации

Развернуть содержание

Свернуть содержание

Инсайдерская информация - это, определение

Информация о состоянии внутренних дел компании, которой уже владеют ее сотрудники, но которая либо пока не доступна для общего пользования, либо разглашение которой среди широкой публики запрещено.

Инсайдерская информация - это существенная публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании. Сюда можно отнести: информацию о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового продукта и к внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета акций; материалы финансовой отчётности, прогнозы, свидетельствующие о трудностях компании; информация о тендерном предложении (на торгах) до его раскрытия публике список аффилированых лиц и т. Д

Инсайдерская информация - это служебная информация о компании, обнародование которой способно оказать существенное влияние на рынок ценных бумаг

Инсайдерская информация - это точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее - эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее - управляющая компания), одного или нескольких хозяйствующих субъектов

Инсайдерская информация - это важная конфиденциальная информация о состоянии дел или планах группы, общества или организации, которая недоступна широкой общественности

Инсайдерская информация - это информация о внутренних делах компании, которая уже имеется у ее сотрудников, но либо пока не опубликована для общего пользования, либо вообще не подлежит разглашению среди широкой публики

Инсайдерская информация - это не общедоступная точная информация о существенных фактах деятельности организации, а также иные сведения, относящиеся к коммерческой, служебной, банковской или иной охраняемой законом тайне.

Инсайдерская информация - это секретная важная информация о крупной компании, которая потеряла свой статус секретности, когда стала известна какому-либо лицу в силу его служебного положения, управленческих полномочий или иных особых отношений с компанией.

Кто является инсайдерами

Инсайдерами являются:

Эмитенты и управляющие компании;

Хозяйствующие субъекты, имеющие долю на рынке определенного товара в размере более чем 35% и занимающие доминирующее положение на рынке определенного товара в географических границах Российской Федерации;

Организаторы торговли, клиринговые организации, а также депозитарии и кредитные организации, осуществляющие расчеты по результатам сделок, совершенных через организаторов торговли;

Профессиональные участники рынка ценных бумаг и иные лица, осуществляющие в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, получившие инсайдерскую информацию от клиентов;

Аудиторы (аудиторские организации), оценщики (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые договоры), профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные организации, страховые организации, иные лица в силу заключенных договоров имеющие доступ к инсайдерской информации лиц, вышеуказанных в пунктах 1 – 4.

Лица, владеющие не менее чем 25 % голосов в высшем органе управления лиц, вышеуказанных в пунктах 1 - 4, а также лица, которые в силу владения акциями (долями) в уставном капитале указанных лиц имеют доступ к инсайдерской информации на основании федеральных законов или учредительных документов

Информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации лиц, вышеуказанных в пунктах 1 - 4;

Лица, имеющие доступ к информации о направлении добровольного, обязательного или конкурирующего предложения о приобретении акций в соответствии с законодательством Российской Федерации об акционерных обществах, в том числе лица, направившие в акционерное общество добровольные или конкурирующие предложения, кредитная организация, предоставившая банковскую гарантию, оценщик (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые договоры);

Члены совета директоров (наблюдательного совета), члены коллегиального исполнительного органа, лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа (в том числе управляющая организация, управляющий либо временный единоличный исполнительный орган), члены ревизионной комиссии юридических лиц, указанных выше, управляющих организаций;

Физические лица, имеющие доступ к инсайдерской информации лиц, указанных выше, на основании трудовых и (или) гражданско-правовых договоров, заключенных с соответствующими лицами.

Следующие лица:

а) федеральные органы исполнительной власти,

б)исполнительные органы государственной власти субъектов РФ,

в)органы местного самоуправления,

г)иные осуществляющие функции указанных органов органы или организации,

д)органы управления государственных внебюджетных фондов, имеющих в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ право размещать временно свободные средства в финансовые инструменты,

е)Банк России,

ж)информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации данных лиц;

з)работники и служащие указанных органов, фондов и организаций, имеющие доступ к инсайдерской информации

Имеющие доступ к инсайдерской информации:

а)руководители федеральных органов исполнительной власти,

б)руководители исполнительных органов государственной власти субъектов РФ,

в)выборные должностные лица местного самоуправления,

г)члены Национального банковского совета.

Инсайдеры не имеют права использовать доступную им инсайдерскую информацию:

Для осуществления операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, которых касается инсайдерская информация, за свой счет или за счет третьего лица, за исключением совершения операций в рамках исполнения обязательства по покупке или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, срок исполнения которого наступил, если такое обязательство возникло в результате операции, совершенной до того, как лицу стала известна инсайдерская информация;

Путем передачи ее другому лицу, за исключением случаев передачи этой информации лицу, включенному в список инсайдеров, в связи с исполнением обязанностей, установленных федеральными законами, либо в связи с исполнением трудовых обязанностей или исполнением договора;

Организации, признаваемые Инсайдерами, обязаны:

Утвердить собственные Перечни инсайдерской информации, разместив их на своих официальных сайтах;

Раскрывать информацию, являющуюся инсайдерской в порядке, предусмотренном ст.8 Федерального закона № 224-ФЗ, а также принятых в соответствии с ним нормативных актов

Вести список инсайдеров и уведомлять лиц, включенных в такой список об их включении и исключении из него.

В рамках банковского регулирования, инсайдерами банков называются также физические лица, способные воздействовать на принятие решения о выдаче кредита:

Члены совета директоров (наблюдательного совета) банка;

Единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены кредитного совета (комитета);

Главный бухгалтер банка (филиала), руководитель филиала банка, лица, их замещающие;

Единоличный исполнительный орган, его заместители, члены коллегиального исполнительного органа, члены совета директоров (наблюдательного совета) управляющей компании банковского холдинга, а также организаций банковского холдинга, банковской группы, консолидированной группы, в которые входит банк, а также зависимых от банка организаций и дочерних организаций банка, либо лица, их замещающие;

Члены советов директоров (наблюдательных советов) участников финансово-промышленной группы; члены коллегиальных исполнительных органов участников финансово-промышленной группы; физические лица, осуществляющие полномочия единоличного исполнительного органа участников финансово-промышленной группы, если банк является участником финансово-промышленной группы, зарегистрированной в соответствии с Федеральным законом "О финансово-промышленных группах;

Супруг, супруга, родители, дети, усыновители, усыновленные, родные братья и родные сестры, неполнородные (имеющие общих отца или мать) братья и сестры, дедушка, бабушка, внуки лиц, перечисленных выше;

Лица, которые в момент получения кредита относились к лицам, перечисленным выше (кроме родственников, указанных в п.6), и не исполнившие обязательства по кредитным требованиям на день, когда они перестали к ним относиться;

Сотрудники банка, а также иные физические лица, которые обладают возможностями воздействовать на характер принимаемого решения о выдаче кредита банком (в том числе сотрудники кредитной организации, имеющие в силу своего служебного положения доступ к конфиденциальной информации, позволяющей воздействовать на принятие решения о выдаче кредита банком).

Анализ действий инсайдеров

Информация о покупках и продажах инсайдеров доступна любому участнику финансового рынка и может быть им использована для принятия собственного инвестиционного решения: покупать или продавать акции той или иной компании. Естественно, только лишь такой информацией не стоит ограничивать анализ компании. Информация о покупках-продажах инсайдеров – это лишь дополнительный ваш инструмент в оценке компании и ее перспектив.

При анализе покупок и продаж инсайдеров стоит обращать внимание на несколько важных ключевых моментов. Если причинами продаж инсайдеров могут выступать множество факторов (необходимость в наличных средствах, покупка дома, оплата за образование и другое), то покупки инсайдеров по большому счету - это вера в компанию и ее перспективы, т.е. они рассчитывают на дальнейший рост стоимости акций и увеличение рыночной капитализации компании.

Конечно, один лишь факт продажи или покупки акций инсайдером даст нам мало полезной и необходимой информации. Здесь необходимо проводить более детальный анализ. Так, например, если директор Goldman Sachs владеет пакетом акций равный, например, 1% (примерно 5 млн. акций от общего количества выпущенных акций в 511 млн.) и продает лишь 200 000 акций, то данная информация не будет носить сколь нибудь значимого характера для нас и не станет одной из причин для продажи акций Goldman Sachs. Также, если владельцами акций выступают пять директоров компании, а продает свой пакет лишь один из них, то данная информация тоже незначительная. Гораздо более значимой данная информация стала бы, если не один директор, а три-пять директоров продавали бы свои пакеты.

Виды инсайдерской информации

Можно выделить следующие виды инсайдерской информации:

Инсайдерская информация хозяйствующих субъектов, занимающих доминирующее положение;

Инсайдерская информация клиринговых организаций, депозитариев и кредитных организаций;

Чем опасна торговля инсайдерской информацией?

Нормы, регламентирующие деятельность рынка ценных бумаг, направлены на обеспечение честных и справедливых сделок. Торговля (или подстрекательство других к торговле) с использованием публично нераскрытой информации подрывает доверие инвесторов к рынку ценных бумаг. Они все больше склоняются к убеждению, что те, кто владеет инсайдерской информацией или имеет к ней доступ, получают преимущества перед обычными инвесторами.

Стремление инвесторов избегать рынков ценных бумаг, которые считаются не совсем честными, влияет на ликвидность и эффективность рынка. В связи с этим на большинстве развитых фондовых рынков действуют законы, запрещающие торговлю инсайдерской информацией.

Следует отметить, что к существенной публично нераскрытой информации может получить доступ любой человек, имеющий прямое или косвенное отношение к той или иной компании. В частности, поставщики услуг (например, консультанты, аудиторы и инвестиционные банки) могут владеть существенной служебной информацией о состоянии и финансовой деятельности компании. Кроме того, люди, не связанные с корпорацией, случайно или намеренно могут получить инсайдерскую информацию от тех, кто имеет к ней прямое или косвенное отношение.

Четыре золотых правила инсайда

На любой встрече руководства с представителями инвестиционного сообщества как в реальном, так и в on-line режиме IR-специалисту следует отслеживать возможность непреднамеренного раскрытия в ходе беседы инсайдерской информации. Если подобный факт все же имел место, необходимо сделать распространенную информацию публично доступной во избежание проблемы инсайдерской торговли и манипулирования рыночной ценой акций компании.

В интересах компании и каждого ее сотрудника предотвращать возможность инсайдерской торговли. Что необходимо предпринять для этого.

Отслеживать и предоставляйть кому бы то ни было возможности торговать с использованием инсайдерской информации.

Не торговать самим.

Не делиться инсайдерской информацией ни с кем, кроме тех, кто уже является инсайдером.

Удостовериться, чтобы все инсайдеры понимали ответственность, возложенную на них, умели определять обстоятельства, при которых любой может стать инсайдером, и знали, как следует поступать в той или иной ситуации.

Легальная инсайдерская торговля

До Великой американской депрессии инсайдерская торговля была вполне легальной, хотя еще тогда смущала многих. Рынок не может быть стабильным, когда инвесторы в неравных условиях. К примеру, владельцы нефтяной компании и доверенные лица получают информацию об удачной находке ею новых месторождений. Значит, уже в ближайшее время можно рассчитывать на кардинальное повышение доходов компании и взлет стоимости ее акций.

Владеющие данной информацией люди (или компании) срочно скупают акции по действующим котировкам, могут даже продать информацию другим. Это и есть инсайдерская торговля, когда, владея недоступной другим информацией, участник рынка использует ее исключительно в личных целях.

Закон Пекоры, принятый в Соединенных Штатах в 1934, официально запретил такую практику, но не положил конец явлению – это происходит и сегодня. А в первые три десятка лет закон не исполнялся и в США. Только в конце семидесятых стали все чаще наказывать за использование закрытых данных, а в восьмидесятые произошел настоящий бум судебных дел по инсайдерской торговле.

Наказания за инсайдерскую торговлю

Регулирование фондового рынка направлено на то, чтобы обеспечить справедливость, эффективность и целостность рынков ценных бумаг. Торговля – или побуждение к торговле других – на основе конфиденциальной информации подрывает доверие инвесторов на рынках капиталов, т.к. этим поддерживается идея, что лица, обладающие инсайдерской информацией или имеющие доступ к источникам такой информации, находятся в более выгодном положении в сравнении с рядовыми инвесторами.

Инвесторы, как правило, избегают рынков капиталов, которые воспринимаются ими как мошеннические, тем самым, ухудшая ликвидность и эффективность рынков. В результате на наиболее развитых рынках капиталов приняты законы, запрещающие торговлю на основе инсайдерской информации и вводящие строгую ответственность за ее использование.

Реальные тюремные сроки нарушителям в большинстве случаев не светят, им грозят различные по величине штрафы. В этом отношении наиболее жесткая позиция у тех же Соединенных Штатов. Здесь тюремное заключение предусмотрено, как и самые крупные финансовые наказания. Физическое лицо, уличенное в инсайдерской торговле, может быть оштрафовано до $1 миллиона (минимум – $100 тысяч). Юридическому лицу могут назначить и $2,5 миллиона. Деньги не исключают заключения, как и пожизненного запрета руководства профильными компаниями и участия в работе фондовых бирж. Организована даже специальная служба (SEC), которая отслеживает операции рынка, проверяет по собственной базе любую подозрительную сделку.

В Евросоюзе нечестные операции наказываются меньшими штрафами. Здесь с 1989 работает общая директива EU Market Abuse, но жесткости меньше. В России все пока достаточно запущено, да и доказать факт использования закрытых данных с получением крупных прибылей сложно – рынок только развивается.

Оригинальный подход правительства США, стимулирующего доносы на случаи инсайдерской торговли, заставляют вспомнить темный период российской истории. «Сдав» нарушителя, достойный американец вправе рассчитывать на 10% премию из суммы штрафа. Возможно, именно поэтому случаи разоблачения достаточно часты, как, например, в ситуации со Стивеном Коэном.

Ответственность за использование инсайдерской информации в России

Закон обязывает эмитентов, управляющие компании, организаторов торгов и других лиц принять правила доступа к инсайдерской информации в целях охраны ее конфиденциальности, а также назначить должностное лицо, отвечающее за осуществление такой охраны.

Закон устанавливает уголовную, административную и гражданско-правовую ответственность за нарушение его требований, в том числе вводя новые составы правонарушений в Уголовный кодекс РФ (УК РФ) и Кодекс об административных правонарушениях РФ (КоАП РФ).

Согласно статье 15.21. КоАП «Неправомерное использование инсайдерской информации» предусмотрены следующие наказания за использование инсайдерской информации, если оно не содержит уголовно наказуемого деяния:

Для граждан – штраф от 3 до 5 тыс. руб.

Для должностных лиц – штраф от 30 до 50 тыс. руб. или дисквалификация от 1 до 2 лет

Для юридических лиц – взыскание суммы излишнего дохода или убытков, но не менее 700 тыс. руб.

Согласно статье 185.6. УК «Неправомерное использование инсайдерской информации» данное правонарушение квалифицируется как преступление, если им причинен крупный (более 2,5 млн. руб.) или особо крупный (более 10 млн. руб.) ущерб гражданам, организациям или государству. В этом случае предусматривается лишение свободы на срок до 6 лет.

О российском законе «Об инсайдерской информации»

У законов подобного рода богатая мировая традиция, идущая от принятого в 1934 г. во времена «Нового курса» американского закона «Об обращении ценных бумаг». Как правило, в пользу целесообразности борьбы с инсайдерской торговлей приводятся соображения о том, что эта практика противоречит принципам честной конкуренции, подрывает доверие к национальному фондовому рынку, ущемляет интересы мелких частных инвесторов, уменьшает ликвидность рынка. Эти аргументы не являются абсолютно очевидными и бесспорными с экономической точки зрения, но все же они объясняют серьезное внимание, которое уделяют данной теме регуляторы и участники фондовых рынков многих стран мира.

Целью федерального закона России «Об инсайдерской информации» является обеспечение установленного порядка функционирования и ценообразования на рынке ценных бумаг, защиты прав и законных интересов лиц, совершающих сделки с ценными бумагами, и контроля за деятельностью инсайдеров на рынке ценных бумаг.

В соответствии с законом к инсайдерской информации относится любая информация об эмиссионных ценных бумагах и сделках с ними, а также об эмитенте этих ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, не известная третьим лицам, раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную цену этих ценных бумаг. Инсайдером признается лицо, которое имеет доступ к инсайдерской информации в силу участия в уставном (складочном, паевом) капитале (фонде) эмитента или его аффилированного лица, членства в органах управления эмитента или его аффилированного лица, заключенного с эмитентом или его аффилированным лицом трудовым договором (контрактом) или гражданско-правовым договором, предоставленных ему полномочий как должностному лицу органа государственной власти или органа местного самоуправления.

Федеральным законом устанавливаются ограничения на совершение сделок с использованием инсайдерской информации; порядок раскрытия инсайдерской информации на рынке ценных бумаг и информации о сделках инсайдеров с ценными бумагами; специальные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и иным лицам, позволяющие создать условия для недопущения использования инсайдерской информации; полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по проведению расследований случаев использования инсайдерской информации и по осуществлению мониторинга за совершением сделок на рынке ценных бумаг с целью выявления незаконного распоряжения и использования инсайдерской информации; полномочия саморегулируемых организаций по осуществлению контроля своих членов и определения собственных стандартов в области контроля за инсайдерами; а также меры гражданской и административной ответственности за нарушение положений настоящего Федерального закона и дополнительные меры по защите прав и законных интересов лиц, совершающих сделки на рынке ценных бумаг, и ответственность инсайдеров за нарушение этих прав и интересов.

Федеральный закон «Об инсайдерской информации» подготовлен с учетом мирового опыта, положений Директивы Европейского Сообщества от 13 ноября 1989 г. № 592 об использовании служебной информации, а также положения закона Германии «О торговле ценными бумагами» (Wertpapierhandelsgesetz, WpHG).

Закон основан на нормах и положениях законодательных актов Российской Федерации, регулирующих вопросы предоставления, использования и раскрытия информации (хозяйствующими субъектами) на финансовом рынке, в том числе Гражданский кодекс РФ, федеральные законы «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 25 апреля 1996 г., «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, «О бухгалтерском учете» от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ, «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 г. № 17-ФЗ, «Об информации, информатизации и защите информации» от 20 февраля 1995 № 24-ФЗ.

В соответствии со статьей 128 ГК РФ информация относится к объектам гражданских прав. Проект исходит из возможности разделить всю финансовую информацию на несколько групп:

Информация, доступ к которой ограничивается в соответствии с законодательством Российской Федерации (конфиденциальная информация),

Неконфиденциальная информация, в отношении которой не были предприняты действия по раскрытию в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг,

Информация, подлежащая раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг.

Закон уточняет и раскрывает отдельные положения федерального законодательства о рынке ценных бумаг. В соответствии со статьей 31 федерального закона «О рынке ценных бумаг» служебной информацией признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

Такому определению «служебной информации» присущи очевидные недостатки – размытость, нечеткость, а также явное отсутствие такого классифицирующего признака, как влияние на рыночные котировки ценных бумаг. Определение служебной информации, данное в ОРЦБ, также не вполне согласуется с подходом ГК. Определенная таким образом «служебная информация», очевидно, не имеет прямого отношения к информации, содержащей «служебную тайну» в терминологии ГК. По указанным причинам проект исходит из определения не служебной, а инсайдерской информации.

Федеральный закон устанавливает жесткие ограничения на распоряжение и использование инсайдерской информации и операции инсайдеров с ценными бумагами, в отношении которых они располагают инсайдерсокй информацией. Инсайдеры или их аффилированные лица, а также вторичные инсайдеры (то есть лица, не являющиеся инсайдерами и ставшие обладателями инсайдерской информации) не вправе:

Совершать сделки с ценными бумагами, в том числе срочные сделки, с использованием инсайдерской информации в своих интересах или в интересах третьих лиц;

Незаконно передавать третьим лицам или делать доступной для третьих лиц инсайдерскую информацию или основанную на ней информацию;

Проект федерального закона обязывает инсайдеров раскрывать информацию о своих сделках с ценными бумагами, а также в порядке установленном законодательством о рынке ценных бумаг раскрывать саму инсайдерскую информацию.

Контроль за соблюдением установленных ограничений возлагается на Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг осуществляет контроль за сделками с ценными бумагами, в том числе срочными сделками, в порядке устанавливаемом федеральными законами и иными нормативными актами.

Для выявления сделок с использованием инсайдерской информации на рынке ценных бумаг федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе создавать системы мониторинга организаторов торговли на рынке ценных бумаг, проводить инсайдерские расследования, своевременно запрашивать и получать всю необходимую информацию.

Проект устанавливает ряд специальных требований в отношении профессиональных участников рынка ценных бумаг и инсайдеров, направленных не недопущение незаконного использования инсайдерской информации. В соответствии с проектом контроль за деятельностью сотрудников профессионального участника рынка ценных бумаг осуществляется службой внутреннего контроля служба внутреннего контроля проверяет соблюдение сотрудниками профессионального участника рынка ценных бумаг служебных инструкций и специальных требований, установленных настоящим федеральным законом, иных норм законодательства, регулирующих их деятельность и обеспечивающих предотвращение возникновения конфликта интересов сотрудников и соблюдение режима нераспространения конфиденциальной информации, а также законность совершаемых с их участием операций.

Проект предоставляет Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг полномочия по наложению штрафов за нарушение ограничений, установленных настоящий законом. Так штраф налагается на должностных лиц в размере до 100 минимальных размеров оплаты труда, на юридических лиц или индивидуальных предпринимателей в размере до 1 000 минимальных размеров оплаты труда за использование инсайдерской информации для заключения сделок на рынке ценных бумаг в форме, предусмотренной статьей 10 настоящего Федерального закона, если при этом отсутствуют признаки уголовного преступления. ФКЦБ налагает штрафы на юридических лиц профессиональных участников рынка ценных бумаг в размере всей суммы прибыли или убытка, которого удалось избежать, в результате совершения сделки с использованием инсайдерской информации за неоднократное использование инсайдерской информации для заключения сделок на рынке ценных бумаг. Материалы расследований ФКЦБ в отношении правонарушений, содержащих состав преступления, передаются в органы следствия и прокуратуры.

Информация о скандальных сделках инсайдеров

Любой человек, даже непрофессионал в финансовой сфере, может легко определить, когда совершается инсайдерская сделка. В частности, если акции компании в большом объеме сбрасываются без видимых причин, а через несколько часов в СМИ появляется негативная новость, то здесь дело явно нечисто. Рассмотрим наиболее громкие примеры из истории фондового рынка с весьма вероятным использованием инсайда.

Скандал с компанией Enron Corporation

Опасность инсайдерской информации очевидна уже не только для иностранных, но и российских специалистов. Особенно если принять во внимание опыт двух последних десятилетий, отмеченных наиболее громкими публичными скандалами в мировой истории бизнеса. В декабре 2001 года, американская топливно-газовая корпорация Enron Corporation неожиданно для всех объявила о своем банкротстве. Это самое крупное в мире банкротство исчислялось 50 млрд долларов! Еще за 18 месяцев до этого сообщения рыночная капитализация Enron была одной из самых больших в мире. Вскоре после объявления о банкротстве акции компании практически обесценились, и тысячи инвесторов понесли огромные убытки.

В банкротстве Enron сыграли свою роль несколько причинно-следственных факторов. Одним из наиболее важных стало сокрытие менеджментом реального финансового положения компании путем фальсификации бухгалтерской отчетности. Неожиданное объявление дефолта Enron повлекло безвозвратную потерю доверия инвесторов как к финансовым результатам, так и к другой существенной информации, раскрываемой компанией. Потеря инвесторами доверия повлекла за собой волну сомнений и «медвежью тенденцию» на рынке. Сомневающиеся в достоверности публичной финансовой отчетности инвесторы один за другим стали продавать свои акции, рыночная капитализация Enron стремительно уменьшилась.

Корпорация "Энрон" возникла в 1985 г. в результате слияния двух газовых компаний из Техаса и их Небраски, и стала первой компанией, обладающей всеамериканской сетью газовых трубопроводов. В течение 90-х годов компания плавно переориентировалась на торговый бизнес, вначале специализируясь лишь на газе, а затем перейдя на электроэнергию. Заодно корпорация вышла на рынок энергетических фьючерсов и производных ценных бумаг, что обеспечило ей в дальнейшем значительное поле для финансового маневра. Вскоре корпорация стала крупнейшим трейдером на рынке электричества, а в 2001 г. заняла седьмое место в рейтинге "Форчун 500". К этому времени корпорация имела 21 тыс. сотрудников в 40 странах мира.

В 90-х годах энергетическая отрасль США была в значительной степени дерегулирована, то есть освобождена от чрезмерного государственного контроля. В результате, благодаря своему доминирующему положению на рынке, "Энрон" фактически получил возможность манипулировать ценами на электричество в масштабах всей Америки.

Как и полагается настоящим олигархам, "Энрон" имел чрезвычайно тесные связи в политических кругах, особенно в республиканской партии. Президент корпорации Кеннет Лей считался личным другом Джорджа Буша-младшего. Фактически "Энрон" был спонсором номер один в избирательной кампании нынешнего президента США, а также и в его предшествующей политической карьере. Деньги щедро жертвовались и на предвыборные нужды других политических деятелей (в основном республиканцев, но и демократам кое-что перепадало). На эти цели "Энрон", а также персонально его должностные лица жертвовали миллионы долларов (по оценкам экспертов, около 6 млн. в период 1989-2001 гг.). Многие высокопоставленные сотрудники администрации Буша-младшего в прошлом входили в руководство "Энрон", или были его сотрудниками, адвокатами, советниками и т.п., не говоря уже о владении пакетами его акций.

В результате "Энрон" не только получил беспрецедентную долю в государственных поставках электроэнергии, но также и беспрецедентные налоговые поблажки, а заодно и решающее влияние на выбор лиц, ответственных за регулирование энергетического рынка (то есть призванных осуществлять надзор за самой корпорацией).

Однако все вышесказанное, хотя и выглядит не очень приглядно, в целом соответствует американскому законодательству. В частности, предвыборные взносы, разумеется, делались не "втемную", как это принято в некоторых других странах, а осуществлялись банковскими переводами и находили соответствующее отражение в отчетности как плательщиков, так и предвыборных штабов.

Теневая сторона деятельности "Энрон" была в другом: в его бухгалтерии. Как выяснилось впоследствии, руководство корпорации на протяжении 90-х годов разработало и воплотило в жизнь сложнейшую схему, предназначенную для сокрытия от общественности в частности, от собственных акционеров и инвесторов истинного положения дел в финансах компании. Для этого было создано огромное количество тысячи отдельных юридических лиц, преимущественно офшорных компаний и товариществ. Так, по одному только юридическому адресу (Джорджтаун, а/я 1350) на Каймановых островах было зарегистрировано 692 дочерних компании энергогиганта.

Все офшорные компании были созданы на абсолютно законных основаниях, с подачей соответствующих отчетов в налоговые органы США. Более того, деятельность офшорного флота "Энрон" была одобрена его советом директоров, адвокатами и внешними аудиторами, фирмой "Артур Андерсен". Причем, аудиторы, несомненно, принимали активное участие в разработке всей схемы. (Не секрет, что все ведущие аудиторские фирмы мира предлагают своим клиентам те или иные схемы минимизации налогов. Разница в масштабах…)

Несмотря на невероятную сложность этой конструкции, принцип действия ее был довольно прост: с одной стороны, сделки с электроэнергией, проводимые через дочерние компании, позволяли по мере необходимости "раздувать" себестоимость, а значит, и продажную цену электричества, с другой стороны, на офшоры оформлялись те долги корпорации, которые она не хотела афишировать.

Надо сказать, что американский закон предусматривает довольно строгие "антиофшорные" меры. Положения законодательства о так называемых контролируемых иностранных корпорациях предусматривают принудительное включение доходов офшорных компаний в налогооблагаемый доход их американских владельцев. Поэтому в США невозможно просто сбросить прибыль на собственный офшор с целью неуплаты налогов, оставаясь при этом хотя бы формально в рамках закона.

Однако у руководства "Энрон" были другие задачи. На офшоры сбрасывались не прибыли, а убытки. Зачем? В результате финансовые показатели корпорации значительно улучшались, ее акции росли в цене, она захватывала все большую долю рынка, ну, а ее руководство получало право на многомиллионные премиальные, не говоря уже о росте стоимости их пакетов акций в собственной компании. Параллельно некоторые руководители успевали получать прибыль от торговой деятельности тех офшоров, через которые шли финансовые потоки.

В частности, предполагается, что главный финансовый администратор "Энрон", Эндрю Фастоу, который и разработал всю эту грандиозную схему, получил от деятельности одного из офшоров более 30 млн. долл., а его помощник Майкл Коппер 10 млн. (Это уже не вписывается в американские законы даже формально, так как налицо явный конфликт интересов корпорации и ее должностных лиц.)

Но как же быть с налогами? Ведь столь финансово мощная корпорация, конечно же, должна являться одним из крупнейших налогоплательщиков Америки? Вовсе нет. Всем известно, что балансовая прибыль и прибыль для целей налогообложения не совсем одно и то же. Однако в данном случае цифры, предъявляемые акционерам и налоговым властям, расходились просто фантастически. В налоговую службу все долги и расходы предоставлялись в полном объеме, и в результате для налоговых целей корпорация была тотально убыточной. "Энрон" годами не платил налога на прибыль вообще. Вместо этого он, напротив, получал из казны солидные налоговые возмещения: в общей сложности 380 млн. долл. в период 1996-2000 гг.

Учитывая, что корпорация, конечно же, пользовалась услугами самых высокооплачиваемых юристов и бухгалтеров Америки, можно не сомневаться, что каждая отдельная операция, контракт или налоговая калькуляция "Энрон" были вполне законны, почти законны, или, по крайней мере, имели хорошие шансы быть признаны законными в судебном разбирательстве. Общий результат, однако, оказался просто чудовищным. Неучтенные долги накапливались как снежный ком и в конце концов не могли не выплыть наружу. Катастрофа случилась в 2001 г., первом году нового тысячелетия.

В новом году у "Энрон" появился новый президент Джеффри Скиллинг. При этом Кеннет Лей остался председателем совета директоров. Однако через полгода видимо, ушедших на то, чтобы вникнуть в ситуацию Скиллинг неожиданно ушел в отставку (и теперь вынужден давать свидетельские показания и отбиваться от обвинений в соучастии). В августе 2001 г. корпорацию вновь возглавил Лей. Несмотря на предупреждения о грозящем коллапсе, которые уже начали поступать от его помощников, Лей бодро заявил сотрудникам корпорации, что дела фирмы никогда не были столь блестящи, и что ее акции в ближайшие десять лет непременно вырастут на 800%. Надо сказать, что сам Лей к этому времени уже сбросил принадлежавшие ему акции "Энрон" - на сумму более 20 млн. долл. Так же поступили и многие другие в руководстве корпорации. (Теперь идет разбирательство об инсайдерских сделках.)

В октябре подошел срок сдачи квартальной отчетности. К этому времени дальнейшее сокрытие долгов оказалось невозможным. "Энрон" объявил об убытках на сумму 638 млн. долл., а также об уменьшении собственного капитала корпорации на 1,2 млрд. долл. Убытки были списаны на офшорные махинации главбуха Эндрю Фастоу, которого немедленно уволили.

Акции "Энрон" вошли в крутое пике. Кеннет Лей обратился за помощью к правительству, но кабинет решил не вмешиваться. Вместо помощи Комиссия по ценным бумагам начала расследование в отношении возможного конфликта интересов при операциях с офшорами.

В ноябре "Энрон" был вынужден еще раз пересмотреть свою отчетность. Отчетная прибыль за последние пять лет была уменьшена на 586 млн. долл., а долги увеличились еще на 2,5 млрд. Акции корпорации, еще в начале года державшиеся на уровне примерно 80 долл. за штуку, рухнули до уровня ниже 1 долл.

После этого энергетическая компания "Дайнеджи", ранее выражавшая желание приобрести терпящего бедствие конкурента, решительно отказалась от этих планов. В декабре 2001 г. "Энрон" был вынужден подать заявление о банкротстве по форме, предусмотренной Главой 11 Кодекса о банкротстве (это означает, что компании предоставляется возможность реструктуризации при временной защите от требований кредиторов). Это банкротство стало крупнейшим в американской истории. Были уволены более 4 тысяч сотрудников в США и более тысячи в Европе.

Попутно выяснилось, что сгорели пенсионные сбережения 15 тысяч сотрудников "Энрон" на сумму около 1 млрд. долл. Дело в том, что их пенсионный фонд, контролируемый самой корпорацией, вложил большую часть собранных средств в акции "Энрон", которые теперь не стоили ничего.

В отношении "Энрон" было начато уголовное расследование. Сразу же встал вопрос и о неблаговидной роли аудиторов. Оказалось, что сотрудники фирмы "Артур Андерсен" не только участвовали в разработке схем деятельности корпорации, но и в преддверии катастрофы уничтожили (при помощи шредеров) огромное количество чувствительной документации, относящейся к "Энрон". На этом основании большое жюри признало компанию "Артур Андерсен" виновной в препятствовании правосудию, после чего одна из ведущих аудиторских фирм мира фактически прекратила существование. Приговор (500 тыс. долл. штрафа), вынесенный аудиторской фирме в октябре 2002 г., стал едва ли не формальностью…

Основные действующие лица этой истории воспользовались своим правом отказаться от дачи показаний, на основании того, что эти показания могли бы свидетельствовать против них самих. Это Эндрю Фастоу, главбух корпорации и предполагаемый автор преступной схемы, Кеннет Лей, президент и председатель корпорации, а также Дэвид Дункан, главный аудитор корпорации в "Артур Андерсен". Степень вины каждого теперь будет определять американский суд.

Помощник Фастоу, Майкл Коппер, пошел на сотрудничество со следствием и признал себя виновным в обмен на возможный учет его сотрудничества судом. Именно на его показания о махинациях в "Энрон" в значительной мере и рассчитывает следствие. В октябре 2002 г. было предъявлено обвинение Фастоу в мошенничестве, а заодно в отмывании денег, в преступном сговоре и т.д. (всего 78 пунктов). Главбух по-прежнему показаний не дает и рассчитывает оправдаться непосредственно в судебном заседании. За махинации ему грозит сорок лет тюрьмы.

Разбирательства, вероятно, будут долгими. Помимо тяжб с самим банкротом, кредиторы традиционно пытаются получить деньги с того, у кого они есть: в данном случае с банкиров "Энрон". Группа акционеров "Энрон", потерявших свои инвестиции, ранее уже предъявила гражданский иск к самой корпорации и ее аудиторам, обвиняя их в мошенничестве и требуя вернуть вложенные в акции деньги. В июле 2002 г. истцы решили добавить к списку ответчиков и ряд ведущих американских, а также зарубежных банков (в том числе Citigroup и J.P. Morgan Chase), которые обвиняются в том, что они помогали "Энрон" ввести в заблуждение инвесторов. А именно, банкиры предоставляли энергетическому гиганту кредиты на пополнение оборотных средств под видом предоплаты (за электричество?), а корпорация затем тайно возвращала кредиты на офшорные счета, контролируемые банками. Цель "Энрон" была скрыть от инвестиционной общественности свое бедственное положение с оборотными средствами, цель банкиров получить необычайно высокий процент по кредиту (7% годовых вместо 3%). Впрочем, эксперты считают, что доказать в суде свои обвинения против банкиров обманутым вкладчикам будет нелегко.

Скандал перекинулся и за океан. Так, в Великобритании "Энрон" выступал спонсором не консервативной, как можно было бы предположить, а, напротив, лейбористской партии, которая и победила на выборах. Теперь консерваторы обвиняют лейбористов в том, что те в качестве благодарности выстраивали энергетическую политику страны в угоду "Энрон".

Надо сказать, что в Европе история "Энрон" многим показалось до боли знакомой: что-то очень похожее случилось в начале 90-х с одним из ведущих банков Франции, да и всего мира, "Креди Льоне" (Credit Lyonnais). Тогда обнаружилось, что руководство банка при помощи махинаций с отчетностью скрыло огромные убытки, которые поставили банк на грань краха. Банк этот был по существу государственным, так что в скандале оказались замешаны и государственные деятели, в том числе отвечавшие за банковский надзор. Государство спасло банк ценой примерно 15 млрд. долл. (из кармана налогоплательщиков), после чего в 1999 г. он был приватизирован. Тогда многое было сказано о принципиальной неэффективности государственного управления бизнесом, и рыночная Америка свысока смотрела на "государственников"-французов. И вот теперь история повторилась в США. Правда, есть и разница: в Америке дело дошло до суда за год, а во Франции основным участникам аферы обвинение было предъявлено лишь в 2002 г., через десять лет после краха банка.

Катастрофа "Энрон" вызвала своего рода цепную реакцию в американской экономике. Сотни компаний, применявших аналогичную практику "творческого бухучета", оказались под ударом и вынуждены были ревизовать свою отчетность. Из корпораций, котирующихся на американских биржах, 10% пересмотрели свои финансовые результаты за последние пять лет. Для многих это привело к фатальным последствиям. Рекорд "Энрон" долго не устоял: в июле 2002 г. лавры крупнейшего банкрота в истории США перешли к "УорлдКом" (WorldCom), компании номер два в стране в области дальней телефонной связи и крупнейшему оператору сети Интернет в мире. Список активов "УорлдКом" в заявлении о банкротстве, поданном также в соответствии с Главой 11, оценивается в 107 млрд. долл, а у "Энрон" всего лишь в 63 млрд. За месяц до банкротства "УорлдКом" объявил, что в его отчетности обнаружена ошибка в размере 3,8 млрд. долл. Некоторым из бывших руководителей уже официально предъявлены обвинения. Аудиторами опять оказались "Артур Андерсен"… Впрочем, "УорлдКом" сохраняет оптимизм и надеется продолжить свою деятельность после реструктуризации.

Все эти события породили в американском обществе напряженные раздумья на такие темы, как бизнес и власть, роль коммерческих структур в финансировании избирательных кампаний, влияние энергетических компаний на энергетическую политику страны, конфликт интересов при одновременном оказании консультационных и аудиторских услуг и т.п. Отдельные экстремисты даже ставят под вопрос необходимость существования рынка электроэнергии, считая его одной большой аферой.

Мысль законодателя, однако, развивалась в несколько ином направлении. В июле 2002 г. президент Буш торжественно подписал принятое Конгрессом законодательство по борьбе с корпоративным мошенничеством. В своей речи президент уподобил корпоративное мошенничество террористическим актам 11 сентября 2001 г. и пообещал, что ни тому, ни другому не удастся подорвать американскую экономику. Новое законодательство предусматривает более строгий контроль со стороны государства и акционеров компаний по отношению к самим компаниям, их должностным лицам и аудиторам. Закон, в частности, создает новый надзорный орган для аудиторской деятельности при Комиссии по ценным бумагам (ранее бухгалтерские фирмы в США были в основном саморегулируемыми). Закон обязывает компании создавать независимые аудиторские комитеты, которые (а не руководство компании) нанимают аудиторов для проверки счетов компании. Закон требует, чтобы руководство компании лично заверяло отчетность. Наконец, закон вводит упрощенные процедуры судебного преследования акционерами самих компаний, их руководителей и аудиторов. Тюремные сроки для руководителей-мошенников увеличились вчетверо до 20 лет, а в некоторых случаях и до 25.

Под горячую руку американских законодателей попали даже иностранные компании правда, не все, а только те, акции которых котируются на американских биржах (а на одной только Нью-йоркской бирже представлены 1300 иностранных эмитентов). К ним применяются ровно те же требования, что и к американским публичным компаниям, в том числе в отношении правил составления отчетности и ее заверения. В частности, руководство компании должно подписать баланс не иначе как под присягой, что автоматически переводит предоставление неверных данных в разряд уголовного преступления (лжесвидетельство). Так что немалый срок в американской тюрьме может получить директор, скажем, котирующейся в США российской компании (а таких на данный момент пять), если в Америке решат, что ее финансовая отчетность не соответствует американским стандартам.

Такой подход вызывает раздражение даже ближайших союзников США, например, Германии, которые имеют свое собственное законодательство против мошенников и недовольны вмешательством США в дела их компаний. Односторонние действия США характеризуются ими как "экономический империализм". Однако американские законодатели сейчас не в том настроении, чтобы обращать внимание на подобные мелочи. Что же касается эффективности этих радикальных мер, то ее определит лишь время.

Инсайд, связанный с кредитным рейтингом России

Один из ярчайших случаев инсайда, причем на высшем уровне, связан с повышением кредитного рейтинга России американским агентством Standard & Poors в 2004 году. За 33 минуты до официального объявления этой новости цены на российские еврооблигации стали лихорадочно расти и увеличились на 1%. А за 15 минут до обнародования информации стоимость многих акций, а вместе с ней и фондовые индексы бирж РТС и ММВБ, поднялась примерно на 2%.

Информация о повышении рейтинга нашей страны агентством Standard & Poor"s (S&P) появилась на российском фондовом рынке за час до опубликования в средствах массовой информации. Тот, кто знал о повышении рейтинга заранее, понимал, что как только новость станет всеобщим достоянием, котировки российских ценных бумаг мгновенно вырастут. Если бумаги скупить заранее, а потом на волне эйфории продать, можно очень неплохо заработать. Что и наблюдалось на российском фондовом рынке 27 января. Информация, доступная не всем участникам рынка, владея которой можно сыграть на повышение или понижение курса ценных бумаг, во всем мире называется инсайдерской. 27 января за 33 минуты до момента официального опубликования новости о повышении рейтинга котировки российских еврооблигаций со сроком погашения в 2030г. стали лихорадочно расти и поднялись на 1%. За 15 минут до появления новости цены акций на фондовых биржах РТС и ММВБ выросли на 2%. Те, кто знал, что рейтинг будет повышен, лихорадочно скупали все, что под руку попадало, зная, что через полчаса-час эти же ценные бумаги можно будет продать по более высокой цене, а разницу между курсами покупки и продажи положить себе в карман.

"Я обратил внимание на то, что рост на рынке начался до официального появления информации о повышении рейтинга в СМИ, - сообщил начальник аналитического отдела инвестиционной компании "Велес Капитал" Михаил Зак. - Причем я, как человек, который обязан оказывать информационную поддержку торгующим подразделениям, заметив бурный рост, позвонил трейдерам с вопросом, не знают ли они, что происходит с рынком. Они не знали". В итоге на рынке еврооблигаций России за полчаса инсайдеры заработали 1% дохода за день (в пересчете на количество дней в году это будет 365% годовых прибыли). На рынке высоколиквидных акций прибыль составила 700% годовых. "Мне позвонил представитель одной уважаемой инвестиционной компании в 16:22 и попросил продать еврооблигации. Я продал, а затем подумал, зачем бумаги вот именно этим людям так срочно понадобились? И стал сам откупать евробонды. А в 16:55 появилось сообщение о повышении рейтинга", - поделился один из операторов долгового рынка.

Игра на акциях при объединении ЮКОСа и Сибнефти

Надолго в памяти участников биржевых торгов останется игра на акциях нефтяной компании «ЮКОС» в период ее объединения с другой крупной нефтяной компанией – «Сибнефть». Публикации этого известия в прессе 22 апреля 2003 года предшествовало почти двухнедельное повышение котировок акций обеих компаний, хотя никаких объективных причин для сильного роста не было. В результате с 4 по 23 апреля 2003 года цена акций ЮКОСа на торгах ММВБ поднялась с 297 до 367 рублей – почти на 24%. Возможный доход инсайдеров с учетом оборотов торговли превысил $10 млн.

«Технологии» российских инсайдеров мало чем отличаются от западных. Наибольшие доходы могут принести операции с акциями, осуществляемые в преддверии крупных корпоративных событий - слияний или поглощений. Наглядной иллюстрацией этому может служить история по объединению нефтяных компаний ЮКОС и Сибнефть. Публичное заявление руководителей компаний о слиянии последовало 22 апреля 2003 г. (По иронии судьбы ровно год спустя на парламентских слушаниях в Госдуме обсуждался законопроект «Об инсайдерской информации»). Однако за три недели до объявления по рынку начали распространяться разнообразные слухи, касающиеся «будущей крупной сделки в нефтяном секторе». Эти слухи очевидным образом отразились на объемах торгов ценными бумагами (рост в разы) и их котировках. Наиболее показательным в данном случае является поведение курсов акций НК «ЮКОС» и НК «Сибнефть».

Аналитики отмечают, что вероятное использование инсайдерской информации при торговле акциями ЮКОС имело место, как минимум, за две недели до объявления. С этого момента объем ежедневной торговли вырос двукратно по сравнению с предыдущим периодом, а цены на акции начали расти на 2-4% в день. А в момент опубликования информации об объединении компаний объем торгов акциями ЮКОС вырос более чем в шесть раз.

За неделю до объявления комментаторы, объясняя поведение котировок акций Сибнефти, ЮКОСа и Сургутнефтегаза, публично рассуждали об инсайдерских слухах и слиянии компаний. По западным меркам, происходящее выглядело очень некрасиво: участники перед камерой признавались в уголовных правонарушениях своих коллег.

Скандал вокруг компании Вымпелком

Последний скандал разгорелся вокруг увеличения в «Вымпелкоме» доли компании Altimo (управляющей телекоммуникационными активами «Альфа-Групп») до 43,8% голосующих акций. На это быстро отреагировал другой крупный акционер «Вымпелкома» – норвежская компания Telenor обвинила Altimo в использовании инсайдерской информации при скупке акций и подала в суд. Судебный процесс обещает быть громким. Дело в том, что акции «Вымпелкома» размещены на фондовой бирже в США, поэтому суд будет вершиться по американскому законодательству, которое трактует инсайд как тяжкое преступление.

Примечательно, что акции “ВымпелКома” начали падать в цене еще накануне на торгах в Нью-Йорке, где они за день подешевели почти на 6%. “При том что никаких негативных новостей по компании не было, - отмечает аналитик ИГ “Атон“ Анатолий Каплин. - Это говорит о присутствии на рынке игрока, обладающего инсайдерской информацией”. “Наверняка инсайд имел место”, - соглашается Максим Шеин из “Брокеркредитсервиса”. Эту догадку подтверждает и начальник аналитического отдела NetTrader.ru Александр Потавин. Однако предположить о том, кто же именно организовал информационный слив, никто не берется. Все вспоминают в этой связи ситуацию вокруг торгов акциями ЮКОСа: тогда многие говорили о том, что кто-то играет на инсайде, но поймать кого-то за руку не удалось.

Информация о том, что “ВымпелКому” будут предъявлены налоговые претензии, могла попасть на рынок как со стороны налоговых органов, так и со стороны самого сотового оператора. В первом случае это могло помочь кому-то из акционеров избавиться от бумаг компании с наименьшими потерями, во втором - самим менеджерам компании, которые владеют акциями, минимизировать предстоящие потери. Но доказать что-либо фактически невозможно. Единственное, что удалось выяснить Газете, - когда именно были проданы акции на инсайде. Это произошло в 16.00 по среднеевропейскому времени. Объем сделки был 200 тысяч депозитарных расписок. Если учесть, что к 19.00 ADR “ВымпелКома” упали в Нью-Йорке уже на 21,7%, а по сравнению с уровнем предыдущего открытия - на 27,4%, то при цене расписки около 40 долларов (во вторник), вчера за первые два часа торгов тот, кто продал накануне акции на инсайдерской информации, сберег чуть более 2 млн. долларов разницы. Вот только сколько он заплатил за эту информацию и платил ли вообще, так и останется неизвестным.

“Инсайдерские сделки обычно не совершаются с большим объемом акций, поскольку это может вызвать ненужные вопросы со стороны контролирующих органов”, - поясняет Максим Шеин. Но и 2 миллиона долларов - это уже значительная сумма, за сохранность которой стоит побороться.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - Свободная энциклопедия Википедия

consultant.ru - Интернет-ресурс "Консультант Плюс" - надежная правовая поддержка

sibac.info - Сибирская ассоциация консультантов

banki.ru - Информационный портал Banki

abc.informbureau.com - Экономический словарь

incomepoint.tv - Финансовая энциклопедия Incomepoint

bdgmcapital.com – финансовый блог для трейдеров и инвесторов

zerkalov.org.ua – ресурс Дмитрия Зеркалва

stockinfocus.ru – сайт о фондовых рынках

dic.academic.ru - Словари и энциклопедии на Академике

operbank.ru – сайт о банковских операциях

banker.ru – Городская Банковская Газета

tradetidings.ru – сайт о торговле

rynok-cennyh-bumag.finpotrebsouz.ru - Союз защиты прав потребителей финансовых услуг

delonovosti.ru – информационное агентство Деловые новости

finnotes.com – Записки финансового аналитика

rosinvest.com - новости бизнеса

worldenergy.ru - журнал Мировая энергетика

aton-line.ru - группа компаний Атон

В экономическом контексте под определение инсайдерской информации попадают любые важные не публичные, а часто закрытые для посторонних сведения, предназначенные только для «служебного пользования », разглашение которых может оказать ощутимое влияние на котировки ценных бумаг компании.

Однако только лишь определения того, что такое инсайдерская информация, недостаточно и для полноты картины необходимо разобрать еще такие понятия, как инсайдер и инсайдерская торговля , а также связанные с этим законодательные особенности, о чем и пойдет речь далее.

Кто такой инсайдер

В соответствии с определением комиссии по ценным бумагам США, инсайдер – это человек, обладающий 10 и более процентами акций какой-либо компании, поскольку в силу своего положения, он автоматически включен в процесс управления фирмой, и ни одно важное решение не может быть принято без его ведома.

В более широком смысле инсайдер – это любой человек, имеющий доступ к закрытой информации (например, служебной или коммерческой тайне ). В связи с чем, даже рядовые сотрудники многих корпораций при поступлении на работу подписывают документы о неразглашении любых важных сведений, касающихся деятельности их фирмы.

Таким образом, инсайдеры — это крупные акционеры, а также люди, имеющие доступ к важным закрытым данным — это могут быть, как сотрудники компании, так и внешние лица, такие как члены ревизионных комиссий, оценщики, представители кредитных и страховых организаций, рейтинговых агентств, спецслужб, силовых структур, занимающихся борьбой с экономическими преступлениями и др.

Реальный пример инсайдерской торговли

Как-то в 2006 году, в русской бане в Нью-Йорке собрались несколько человек, это были аналитики Goldman Sachs Евгений Плотник , его бывший коллега Давид Пайцин и бывший советник Merrill Lynch Станислав Шпигельман . Именно тут эти люди решили использовать инсайдерскую информацию о слияниях в целях заработать. В тот момент Merrill Lynch принимал участие в приобретении Gillette корпорацией Procter&Gamble .

На этом друзья смогли заработать почти $100 000, при этом своими знаниями они охотно делились со своими близкими и знакомыми.

Так, 23-х летняя подруга Пайцина — стриптизерша Моника Вуйович , заработала на сделках более $300 тыс ., папа Плотника смог заработать $63 000 , его знакомый по софтболу, Элвис Сантана, сколотил более $460 000 ; еще один инвестор обогатился на 735 000 долларов .

Погубила тройку инсайдеров простая жадность, так как готовилось большое слияние Adidas и Reebok.

Тогда тетя Пайцина, бывшая швея, пенсионерка, 63 года, вложила в опционы на акции Reebok, а через месяц, когда рынку стало известно о слиянии, она закрыла все сделки и сразу заработала 2 млн долларов .

Комиссия по ценным бумагам США заинтересовалась этой сделкой, так как это была большая сумма для опционов, еще и от пенсионерки, бывшей швеи. Так они и вышли на организаторов.

Всего на слиянии Adidas и Reebok инсайдеры заработали более 6 млн долларов.

Плоткина и Пайцина посадили в тюрьму на 37 месяцев, а Шпиглеман внес залог 3 млн. долларов и остался на свободе.

Позже выяснилось, что инсайдеры сумели подкупить работника типографии, и он передавал инсайдерам свежие номера журнала благодаря чему Плоткин смог заработать $340 000 .

Теоретически же инсайдером может являться не только человек, занимающий руководящие посты в фирме, но и вообще любой другой сотрудник компании (даже уборщица) или как отмечалось выше, представитель других организаций, близко с ней взаимодействующих.

Находясь в более выгодном положении по сравнению с мелкими акционерами и обычными трейдерами, носители закрытой информации могут манипулировать рынком и извлекать огромные прибыли неправомерным образом.

Инсайдерские скандалы в России

В 2003 году вокруг а разгорелся скандал. За месяц до того, как компания провела слияние с Сибнефть , инсайдеры искусственно завышали котировки акций и повысили их на 24% и только после этого в СМИ вышла информация о слиянии. По оценкам, за этот месяц инсайдеры заработали более 10 млн долларов .

Еще один подобный случай произошел с компанией Altimo , которые были главными акционерами компании . За один месяц Altimo на 44% увеличила свой пакет акций в Вымпелкоме, а затем было объявлено о том, что последняя компания выиграла огромный государственный тендер. Конечно, после этого акции сильно подскочили в цене.

Главным конкурентом в получении тендера была компания Telenor, и она подала в суд на Altimo из-за инсайдерской торговли. Так как акции обращались на бирже в США, то дело рассматривал американский суд, и Altimo с треском проиграла дело.

Как работает ложная инсайдерская информация

Другим немаловажным инструментом манипулирования рынками является ложная инсайдерская информация , которая в наше время глобальных СМИ и интернета может в значительной степени влиять на котировки ценных бумаг.

Ложный инсайд может быть, как творением самих СМИ в результате неправильного понимания или трактовки высказываний какого-либо эксперта, руководителя компании либо политика, или же целенаправленным информационным вбросом заинтересованной стороны.

Обильный спрос и погоня за инсайдерской информацией порождает благоприятное поле и для действий различных мошенников, зачастую предлагающих искателям инсайда пустышку под видом эксклюзивных финансовых данных из проверенного источника как это было с Enron Corporation , которая была, практически, монополистом в отрасли электричества в США.

Суть ложного инсайда была в том, что компания стоила более 50 млрд долларов, но никто не знал, что у Enron есть черная бухгалтерия, которая скрывала истинные показатели компании, а они были куда хуже, чем показывались инвесторам. В итоге корпорация объявила неожиданное банкротство, и тысячи акционеров и инвесторов оказались ни с чем.

Ложная инсайдерская информация может быть направлена не только на игру на рынке, но и как, устранение конкурентов, как это произошло с компанией MISC .

Технологичная компания занималась разработкой процессоров и создала процессор с уникальной по характеристикам архитектурой, благодаря чему его мощность превосходила всех конкурентов в несколько раз. Однако более опытные конкуренты сделали заявление о том, сама MISC при тестировании новых процессоров зафиксировала очень низкую мощность, и то, что эти процессоры не смогут конкурировать на рынке. Сразу после этого акции MISC обвалились до минимумов, что позволило конкурентам просто купить компанию MISC по дешевке и распустить весь отдел разработчиков.

Что такое инсайдерская торговля

Старинная поговорка гласит: «каждый охотник желает знать, где сидит фазан », точно также каждый трейдер и финансист хотел бы иметь точные сведения о том, когда нужно покупать либо продавать тот или иной актив до того, как об этом узнают и другие, чтобы получить значительные преимущества. Вот здесь-то у некоторых и может возникнуть соблазн прибегнуть к использованию инсайдерской информации для получения необходимых сведений раньше, чем другие участники рынка.

Заключение сделок на финансовом рынке с использованием инсайдерской информации и есть инсайдерская торговля. В большинстве стран в соответствии с законами об инсайдерской информации такой метод трейдинга считается запрещенным и карается административным или даже уголовным наказанием. Что же плохого в использовании закрытой информации для получения прибыли на финансовых рынках, и почему с этим так жестко борются?

Все дело в том, что подобные манипуляции нарушают условия честной конкуренции, ставя одних участников рынка в привилегированное положение по сравнению с другими, а это несопоставимо с правилами рыночной экономики, требующими, чтобы все находились в равных условиях. Такие махинации позволяют высокопоставленным должностным лицам компаний и небольшим группам крупных акционеров получать огромные прибыли в ущерб большинству мелких держателей акций, на вложениях которых в большинстве случаев все и держится. Поэтому, отсутствие мер по борьбе с манипулированием рынком с помощью инсайда могло бы попросту разрушить мировую экономику, и уж точно не позволило бы ей развиться до нынешнего уровня.

Не так давно миллиардера Раджа Раджаратнама осудили на 11 лет за инсайдерскую торговлю. Его обвинили в использовании инсайдерской информации при управлении своим хедж-фондом Galleon Group. Суд оказался показательным, так как на нем не имели значение статус и состояние обвиняемого.

Противодействие незаконному использованию инсайдерской информации

Первыми обратили внимание на необходимость жесткого противодействия инсайдерской торговле американцы в середине 1930-х , во времена великой депрессии, когда в ходе расследования причин биржевого кризиса 1929 года, выяснилось, что одной из них и является неправомерное использование закрытой информации крупными финансистами. Тогда, в 1934-м году в ходе расследования Фердинанда Пекоры , был впервые принят закон об инсайдерской информации (закон Пекоры ), который просто запрещал торговлю на инсайде.

Первый громкий скандал с инсайдерской торговлей увидел свет во второй половине 60-х. Известная фирма TGS занималась добычей полезных ископаемых, когда компанией были обнаружены огромные минеральные залежи. Её вице президент Чарльз Фогарти решил купить акции компании до того, как данная находка станет известна рынку, ведь после оглашения новости, акции компании вырастут в цене.

После того, как рынок узнал позитивные новости TGS , их акции выросли в несколько раз, и Чарльз Фогарти за несколько ночей разбогател на $150 000.

Мелкие инвесторы компании были очень недовольны, именно поэтому инсайдерская сделка вице-президента оказалась на поверхности, и было открыто судебное дело по инсайдерской торговле в ходе которого компанию TGS обязали выплатить штраф в $1,2 млн .

После этого случая закон об инсайдерской торговле в США стали серьезно ужесточать, большинство других развитых стран, практически, сразу начали копировать данную практику.

До 2009-го года, в России единственным средством в борьбе с инсайдерской торговлей было только применение административного наказания по статье 15.21 КоАП , которое едва ли могло остановить нарушителей, поэтому в 2009-2010 годах в результате принятия новых законопроектов и внесения дополнений в уголовный кодекс в РФ была введена уголовная ответственность по статье 185.3 за манипулирование ценами на рынке ценных бумаг, предусматривающая серьезное наказание, от штрафа в 300 тыс. рублей до шестилетнего тюремного срока.

Тем не менее даже, несмотря на активное противодействие, аналитики SEC отмечают, что до трети всех сделок на фондовой бирже (в первую очередь крупных ) происходит с использованием инсайдерской информации.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Инсайдерская информация – это данные предприятия (фирмы), составляющие тайну и не подлежащие распространению, которые известны узкому кругу лиц и способны повлиять на ведение бизнеса, производительность, репутацию и другие показатели.

Лица, обладающие такой информацией, называются инсайдерами. К их числу могут относиться:

• руководящий состав предприятия (знают все о деятельность юридического лица);
• бухгалтерия и экономический отдел (обладают знаниями о финансовых вопросам предприятия, счетах, займовых и долговых обязательствах);
• банки депозитарии (владеют знаниями о движениях по счетам юридического лица);
• организаторы торговых площадок;
• третьи лица, получившие информацию случайным образом.

Каждый, кто хоть каким-то образом имеет отношение к хранению инсайдерских данных, должен понимать, что в случае распространения информации, могут возникнуть определенные проблемы, а также это повлечет ответственность за раскрытие инсайдерской информации.

Закон об инсайдерской информации

ФЗ об инсайдерской информации и противодействию ее незаконного использования №224 принят 27.07.2010 . До этого какого-либо нормативно-правового акта, регулирующего эту деятельность, не существовала, за исключением отдельных положений, расписанных в различных источниках.
Принятый закон закрепляет:

• понятие инсайдерской информации;
• круг возможных инсайдеров;
• прямой запрет на распространение сведений;
• полномочия ФСФР;
• требования оглашения определенной информации, ведения списков инсайдеров.

Также в законе закреплено, что за нарушение правил хранения, раскрытия и получения инсайдерской информации возможно наступление определенных последствий, предусмотренных уголовным, административным кодексами, а также относящихся к сфере гражданско-правовых отношений.

Состав преступления

Неправомерное использование инсайдерской информации влечет за собой как административную, так и уголовную ответственность. Разграничить довольно просто: если общество в результате раскрытия конфиденциальных данных претерпело существенные убытки, то ответственность может быть только уголовной и предусмотрена ст.185.6 УК РФ.

Ответственность по уголовному законодательству наступит в следующих случаях:

• свершилась сделка на фондовом рынке, но вопреки общедоступной информации, характер сделки явно отличается от того, который должен был быть при определенных рассекреченных данных;
• участник сделки – инсайдер или лицо, взаимодействующее с ним;
• главной причиной заключения сделки стала информация, не разрешенная и не доступная широким массам;
• результатом сделки стало нанесение ущерба предприятию, предотвращение собственных потерь в размере не менее 2,5 миллионов рублей.

Если сумма ущерба меньшая, чем 2,5 миллиона рублей, то предусмотрена административная ответственность по ст.15.21 или 15.35 КоАП РФ.

К неправомерной деятельности в рамках уголовного и административного законодательства относится:

• использование данных в собственных корыстных целях (снизить размер убытков, увеличить доход);
• рассекречивание чужих данных для поднятия своего бизнеса, подрыва конкурента;
• передача данных третьим лицам для использования, чтобы в последующем извлечь из этого выгоду и отвести от себя подозрения.

Уголовный закон об инсайдерской информации устанавливает объектом преступления общественные отношения, обеспечивающее нормальное функционирование субъектов хозяйствования, свободную и равную конкуренцию.

С субъективной стороны необходимо наличие прямого умысла. Субъект преступления специальный, т.е. лицо, обладающее знаниями инсайдерской направленности.

Преступление считается оконченным как только причинен ущерб государству, обществу, физическим или юридическим лицам.

Предусмотренная ответственность

За административное правонарушение по ст.15.21 КоАП РФ инсайдер может быть подвергнут штрафу, размер которого напрямую зависит от статуса виновного:

• обычный гражданин – от 3 до 5 тысяч рублей;
• лица, ответственные за принятие решений, — от 30 до 50 тысяч рублей;
• организация – от 700 тысяч рублей.

Уголовное преступление предполагает большую ответственность за аналогичные деяния с более серьезными последствиями.

Обратите внимание

В дополнение к вмененному наказанию может быть назначен запрет на осуществление профессиональной деятельности, т.е. лицо не должно занимать высокие должности в течение определенного периода времени.

Часть 1 статьи 185.6 УК устанавливает . За такой состав преступления возможен штраф (от 300 до 500 тысяч рублей или часть заработка), равно как и заключение в тюрьму на срок от 2 до 4 лет со штрафом или без него.

Часть 2 статьи 185.6 УК РФ устанавливает ответственность за передачу информации третьим лицам. Так, предусмотрены следующие виды наказания: штраф в виде разового платежа (часть дохода за период от 2 до 4 лет, штраф в сумме от 500 до 1000 тысяч рублей).

Хотите получить больше информации? Задавайте вопросы в комментариях

Материал из Википедии - свободной энциклопедии

Инсайдерская информация (англ. Insider information ) - существенная, публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании. Сюда можно отнести: информацию о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового продукта и к внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета акций; материалы финансовой отчётности, прогнозы, свидетельствующие о трудностях компании; информация о тендерном предложении (на торгах) до его раскрытия публике, список аффилированных лиц и т. д.

В более широком смысле - любая информация, известная определенному кругу лиц, близких к её источнику.

В Законе от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» говорится, что «под инсайдерской информацией понимается точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее - эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов) ».

Руководство предприятия, как правило, владеет инсайдерской информацией. Другие сотрудники компании также владеют ею. Другие лица, с которыми компания может в процессе работы обмениваться соответствующими сведениями, тоже становятся инсайдерами . Такими лицами могут быть, например, адвокаты, финансовые консультанты, аудиторы, банкиры и пр.

В большинстве стран законы о ценных бумагах содержат нормы, направленные против использования инсайдерской информации в целях дестабилизации рынка и получения ограниченным кругом лиц, имеющих к ней доступ, несправедливой прибыли. В России в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (1996) используется понятие «служебная информация».

Ответственность

Административная ответственность

Ответственность за использование инсайдерской информации предусмотрена ст. 15.21 КоАП «Неправомерное использование инсайдерской информации». Размер установленных КоАП РФ штрафов составляет от 3 до 5 тыс. руб. - для граждан; от 30 до 50 тыс. руб. или дисквалификацию сроком от 1 года до 2 лет - для должностных лиц; в размере суммы излишнего дохода либо суммы убытков, которых гражданин, должностное лицо или юридическое лицо избежали в результате неправомерного использования инсайдерской информации, но не менее семисот тысяч рублей.

Уголовная ответственность

Значительным шагом в борьбе с неправомерным использованием инсайдерской информации и манипулированием рынком стал Федеральный закон № 241-ФЗ от 30 октября 2009 г., который с 14 ноября 2009 г. ввел уголовную ответственность за новые составы преступлений на рынке ценных бумаг. Среди введенных в УК РФ новых составов преступлений необходимо отдельно выделить ст. 185.3 УК РФ «Манипулирование ценами на рынке ценных бумаг». Под это понятие подпадают действия, в результате которых повышается, понижается и поддерживается цена ценных бумаг, спрос на них или объем торгов ими. Ответственность манипуляторов по новому законодательству предусматривает штраф от 300 тыс. руб. до 6 лет лишения свободы. До введения этой статьи в Уголовный кодекс за манипулирование ценами на рынке ценных бумаг была предусмотрена всего лишь декларативная административная ответственность, которая применялась редко.

Два других состава уголовных преступлений: «Нарушение порядка учета прав на ценные бумаги» и «Воспрепятствование осуществлению или незаконное ограничение прав владельцев ценных бумаг», введенных Законом № 241-ФЗ, должны снизить активность рейдеров, так как до этого основная часть участников рейдерских захватов привлекалась к гражданско-правовой, а не к уголовной ответственности. Привлечь рейдеров к уголовной ответственности можно было только по таким статьям Уголовного кодекса, как мошенничество, подлог документов, кража.

Законопроект о противодействии инсайду

17 апреля 2009 г. Госдума РФ приняла в первом чтении проект Федерального закона № 145626-5 «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком», разработкой которого ФСФР занималась с момента своего создания. Отличительной особенностью законопроекта является комплексное решение проблемы защиты от злоупотреблений инсайдеров и лиц, манипулирующих рынком. Его действие распространяется как на финансовый (включая валютный), так и на товарный рынок.

В проекте закона дается определение инсайдерской информации, отсутствующее в действующем законодательстве, и вводится правовой режим её использования. ФСФР предлагает понимать под инсайдерской информацией точные и конкретные сведения, которые не были раскрыты, распространены или предоставлены, а также данные, составляющие коммерческую, служебную и другую тайну, доступ к которой имеет определенный круг лиц (инсайдеры), раскрытие, распространение или предоставление которых может оказать существенное воздействие на цены финансовых инструментов или товаров. Существующие в законодательстве определения служебной информации, её использования на рынке ценных бумаг и лиц, располагающих служебной информацией, не соответствуют сути инсайдерской проблемы, и введение понятия «инсайдерская информация» назрело давно.

Кроме того, законопроект определяет круг инсайдеров и устанавливает запрет на использование инсайдерской информации при совершении сделок. Предполагается, что участники рынка ценных бумаг будут вести списки инсайдеров и осуществлять меры по выявлению и предотвращению незаконного использования инсайдерской информации. ФСФР наделяется новыми полномочиями по выявлению и предотвращению правонарушений, связанных с использованием инсайдерской информации, включая право требовать предоставления документов и информации, право проводить проверки, получать объяснения, направлять предписания об устранении нарушений, приостанавливать действие или аннулировать лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В случае необходимости осуществления оперативно-розыскных мероприятий по выявлению правонарушений законопроект предусматривает механизм привлечения ФСФР органов внутренних дел, включая проведение общих проверок.

К манипулированию рынком законопроект относит ряд действий, к числу которых, в частности, относится распространение через СМИ (в том числе электронные), информационно-телекоммуникационные сети общего пользования (включая Интернет) или иным путём ложных сведений, способных оказать влияние на цену, спрос или предложение финансового инструмента или товара, либо объем торгов. Это положение законопроекта вызвало большой отклик во многих средствах массовой информации, так как к уголовной ответственности по формальным признакам можно привлекать главного редактора, редакцию средства массовой информации, распространившего ложные или вводящие в заблуждение сведения. Реакция вполне понятная: распространяющие подобную информацию СМИ, как правило, не знают о ложности таких сведений. ФСФР пошла навстречу в этом вопросе и уже внесла соответствующие коррективы в законопроект, которые устанавливают привлечение СМИ к ответственности только за умышленное распространение информации. Тем не менее с целью повышения эффективности нового закона полностью из под действия закона СМИ не были выведены.