Мировая финансовая система состояние и перспективы развития. Эволюция мировой валютно-финансовой системы – возможности трансфертных систем и перспективы их развития. Финансовый кризис на современной стадии развития МФС

Мировая финансовая система, так же как и национальные финансовые системы, в том числе и российская финансовая система, переживает в настоящее время тяжелый кризис, вызвавший волну недоверия к финансовой системе и к государственному управлению финансами.

Экономисты указывают на три основные причины кризиса: во-первых, ошибки государственного регулирования; во-вторых, циклическое развитие экономики; в-третьих, провал сложившейся финансовой системы.

Поскольку финансовый кризис коснулся практически всех стран, которые так или иначе связаны экономическими отношениями между собой, назрела необходимость рассматривать мировую финансовую систему как институционально - или структурно-правовую форму организации финансовых отношений. Мировой финансовый рынок предполагает наличие финансовой системы, представляющей собой совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых формируются и используются денежные ресурсы .

Одним из приоритетных направлений в формировании финансовой, системы является усиление ее роли в борьбе с финансово-экономическим кризисом. При этом необходимость реформирования финансовой системы представляется базовым условием успешного построения цивилизованных рыночных отношений в стране.

Термин "финансовая система" является в настоящее время одним из самых распространенных и часто используемых в нормативно-правовых актах, судебных решениях, средствах массовой информации, в выступлениях главы государства, председателя Правительства РФ. Однако законодательного определения оно не имеет, отсутствует и единый концептуальный подход ученых к выработке рассматриваемой дефиниции. Следует также отметить ее сложный характер, так как можно выделить следующие аспекты: исторический, политический, экономический и правовой.

Следует также подчеркнуть, что увеличение количества нормативно-правовых актов, направленных на урегулирование отношений в финансовой системе, к сожалению, носит бессистемный, сиюминутный характер. При этом можно сделать вывод, что чаще всего данный термин употребляется в законодательстве в период кризисных явлений .

В.В. Путин подчеркивает, что Россия и США должны вместе работать над совершенствованием мировой финансовой системы. По его мнению, обеспечить "устойчивость глобальной финансовой системы" можно, "только сделав ее архитектуру взаимодополняемой и основывающейся на разноплановой системе региональных резервных валют и финансовых центров". В основном ученые рассматривают финансовую систему как совокупность звеньев (элементов, частей, т.е. ее составляющих) или как совокупность конкретных органов. Так, определяя финансовую систему в экономическом аспекте как "внутреннее строение финансов, совокупность входящих в них взаимосвязанных звеньев (институтов), каждое из которых представляет специфическую группу финансовых отношений", Н.И. Химичева отмечает, что рассмотрение данного термина как системы финансовых органов "ведет к размыванию предмета изучения, его неясности". Противоположной точки зрения придерживался А.И. Худяков.

Е.М. Ашмарина рассматривает финансовую систему с нескольких сторон: с одной стороны - как совокупность целевых фондов, с другой - комплекс общественных отношений, как связанных с образованием, распределением и использованием этих фондов, так и сопутствующих этому процессу, а также как совокупность органов, принимающих участие в финансовой деятельности государства, связанной с эмиссией, образованием, накоплением, распределением и использованием денежных средств.

Следует отметить, что дискуссионность определения термина "финансовая система" напрямую связана с предметом финансового права, с очерчиванием его границ, с такими категориями финансового права, как финансовая деятельность, финансовая дисциплина.

Комплексный характер термина "финансовая система" определяется тем, что данное понятие должно являться объектом научных исследований ученых-экономистов, финансистов, административистов, поэтому основной задачей при рассмотрении данного термина представляется выделение круга общественных отношений, попадающих в сферу действия норм таких отраслей российского права, как финансовое, административное. Актуальность проблем в сфере международной финансовой системы обусловлена мировым финансово-экономическим кризисом и связана с необходимостью укрепления ее архитектуры в целях предотвращения аналогичных потрясений в будущем, предотвращения дальнейшего распространения кризиса.

Наиболее спорным представляется вопрос об определении финансовой системы в правовом аспекте.

С.В. Запольский подчеркивает, что для определения финансовой системы как правовой категории необходимо существование правовой дефиниции или юридической концепции, в которой это понятие имеет правообразующее значение, поэтому он определяет финансовую систему как "явление собирательное и, таким образом, не имеющее собственного правового значения" . Отметим, что юридические понятия (категории) формулируются в виде определений, кратко раскрывающих существо правовых явлений.

Особое внимание необходимо уделить принципам построения финансовой системы.

Н.И. Химичева отмечает, что функционированию финансовой системы в целом свойственны определенные принципы, которые находят закрепление в законодательстве. При этом известный ученый подчеркивает, что их выявление и "четкое формирование в нормах права, в первую очередь в общей части финансового как его принципов имело бы существенное значение для определения финансовой деятельности государства соответственно конституционным основам".

Системные требования, принципы построения финансовой системы: законность, гласность, строгая финансовая отчетность, исполнение финансовых обязательства, исполнение финансовой дисциплины, экономическая эффективность и обоснованность принятия решений, основанная на обобщающем анализе и конкретных расчетах, обеспечение социальной направленности финансово-правового регулирования. Создание эффективно действующей финансовой системы предполагает "постоянную и кропотливую работу государства как в сферах права, в том числе и административного принуждения к исполнению закона, так и в сферах формирования институциональных основ финансовых отношений".

Финансовая система должна соответствовать принципам: устойчивость, стабильность финансовой системы, принцип взаимодействия и согласованности финансового контроля и государственного управления с государственными и финансовыми органами, принцип федерализма.

Кроме того, и ученые, и законодатели допускают смешение терминов "финансовая система" и "бюджетная система", "финансовая система" и "валютная система".

Можно сказать, что налоговая, бюджетная системы являются частью финансовой системы.

С.В. Мирошник определяет финансовую систему как следствие разработанных и официально утвержденных концептуальных идей, касающихся механизма финансово-правового регулирования, как результат целенаправленного воздействия финансово-экономических инструментов на соответствующие общественные отношения, есть совокупность образующихся финансовых ресурсов, отличающихся своими правовыми режимами.

Думается, что после завершения очередного финансово-экономического кризиса изменится архитектура не только мировой финансовой системы, но и российской финансовой системы .

Итак, современный финансово-экономический кризис - это в первую очередь кризис финансовой системы, показавший ее несостоятельность, а также необходимость в четком государственном регулировании. Практически все ученые отмечают тенденцию увеличения роли государства в регулировании кризисных явлений, в том числе путем правового регулирования, принятия превентивных мер, создания программ антикризисного управления. Проблема в том, что эти программы и меры должны разрабатываться не тогда, когда кризис стал "глобальным", всеохватывающим по своей широте, а государство должно постоянно выполнять свои функции с целью предотвращения кризисных ситуаций. Совершенно верно отметил В. Зорькин, что "глобальный финансово-экономический кризис по существу означает также кризис современного правового государства".

Термин "финансовая система" представляет собой комплексную межотраслевую категорию. Следует отметить, что с развитием рыночных отношений наблюдается тесное переплетение экономических и финансово-правовых категорий. Рассуждения А.И. Худякова в отношении указанных категорий позволили сделать вывод, что "правовой институт - это финансово-экономический институт, облеченный в правовую "одежду". Отсюда вытекает, что система особенной части финансового права - это облеченная в правовую "одежду" финансовая система" . На существовании в предмете финансового права трех составных частей, одной из которых является финансово-правовая категория, указывает К.С. Бельский. Правовой категорией считают финансовую систему А.А. Тедеев и В.А. Парыгина. Э.Д. Соколова подчеркивает, что "экономические категории, к которым относятся финансы и финансовая система, проявляются и реализуются лишь в правовой форме, которая может либо создавать благоприятные условия для их функционирования, либо тормозить их развитие" .

Следует также согласиться с мнением Е.В. Покачаловой о том, что "четкая дифференциация финансовой системы на определенные звенья (институты), важна не только с теоретической, но необходима и с практической точки зрения".

Резюмируя выше изложенное, финансовую систему можно определить как основанную на определенных принципах взаимосвязанную совокупность правовых норм, регулирующих общественные отношения, связанные с образованием, распределением и использованием фондов органами, осуществляющими финансовую деятельность.

Финансовый кризис

ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗБИТИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

М. П. ПРИДАЧУК, доктор экономических наук, профессор кафедры корпоративных финансов и банковской деятельности Е-mail: [email protected] Волгоградский государственный университет

В статье на основе анализа и оценки трансформационных процессов в мировом пространстве выделены основные последствия финансового кризиса и его влияние на экономику ведущихэкономическихдержав, в том числе -России. Обозначены причинно-следственные связи, среди которых определены ключевые, носящие системный характер и отражающие несовершенство экономических механизмов управления.

Ключевые слова: финансы, система, институты, кризис, паевые фонды, страхование.

Следствием экономического кризиса, начавшегося в 2008 г., является серьезная трансформация мировой финансовой системы. Одним из наиболее заметных последствий этой трансформации, которое еще долго будет влиять на мировую экономику, станет существенное увеличение дефицита бюджетов и государственного долга развитых стран.

Государственное стимулирование экономики в виде прямых госрасходов и налоговых льгот за последние два года увеличило государственный долг семи наиболее развитых стран примерно на 20 % ВВП. Именно государственные расходы наиболее крупных экономик мира, в первую очередь США, стали причиной стремительного роста фондовых и товарных рынков в 2009 г. Начиная с февраля 2009 г. Федеральная резервная система США (ФРС) произвела массированный выкуп ипотечных закладных у коммерческих банков. За три недели февраля было выкуплено MBS на сумму примерно 70 млрд долл., а с 11 марта всего за неделю таких бумаг было выкуплено уже на 170 млрд долл. И именно в марте началось ралли на американском фондовом рынке,

рост которого примерно с трехнедельным опозданием коррелировал с выкупом ФРС ипотечных бумаг. Кроме того, значительная часть средств, поступивших в распоряжение правительств от продажи государственных облигаций, пришлась не только на частных инвесторов, но и на центральные банки США и Англии. В результате подобных действий ФРС и банк Англии увеличили свои балансы до уровня примерно 20 % ВВП, что в последний раз наблюдалось во времена Великой депрессии. Институциональные инвесторы, которые продавали ФРС тридцатилетние ипотечные закладные, на полученные средства также скупали облигации Минфина США, благодаря чему правительству удалось профинансировать 1,5-триллионный дефицит американского бюджета, размещая облигации вне открытого рынка. Но из-за отсутствия значимых улучшений в реальном секторе экономики банковский сектор США попал в стандартную «ловушку ликвидности»: на начало марта 2010 г. банковские резервы составили исторический максимум - 1 254,3 млрд долл., собственные резервы банков - 1 115,9 млрд долл., что впервые в истории превышает нормы обязательного резервирования в 20 раз. Размер наличных денег в американских банках поставил новый рекорд, достигнув 1 341,9 млрд долл. При этом с начала кризиса объем выданных кредитов сократился на 766 млрд долл. Масштаб последней цифры подчеркивает то, что впервые за 63 года наблюдений объем кредитования сократился на 10,4 % со своего максимума, что примерно в три раза превышает любое сжатие кредитования после Второй мировой войны. В феврале 2010 г.

безработица в США превысила 10 %. А с учетом тех, кто не работает и не ищет работу, а также тех, кто мог бы работать постоянно, но пока вынужден работать на условиях неполной занятости, реальная безработица достигла рекордных 18 %. Это лучше всего характеризует реальное положение дел в американской экономике.

В 2010 г. наиболее важным фактором станут результаты «стратегий выхода» - отмены мер, с помощью которых государства помогали национальным экономикам справиться с кризисом. Остается открытым вопрос, насколько устойчивым окажется рост экономик и финансовых рынков без объемных государственных вливаний. Но в любом случае следующее десятилетие большинство развитых стран будет вынуждено мириться с огромным дефицитом национальных бюджетов. В ближайшие годы планируется существенный рост бюджетного дефицита в США, Великобритании, Японии (см. таблицу). Британский национальный институт экономических и социальных исследований предупреждает, что стремительно растущий государственный долг неминуемо приведет к росту налогов, сокращению бюджетных расходов и повышению пенсионного возраста.

В Европе подобные трудности в той или иной мере наблюдаются в Португалии, Италии, Ирландии, Греции и Испании, хотя в каждой из стран свои структурные проблемы. В Испании текущий дефицит бюджета порядка 12 % вызван в первую очередь структурными проблемами ев-розоны, которые с развитием кризиса все больше обнажают несовершенство экономических механизмов Евросоюза. В предыдущие годы приток иностранного капитала способствовал перегреву испанского рынка недвижимости и рынка труда. С ухудшением экономической ситуации и падением доходов испанских товаропроизводителей послед-

ние стали сокращать избыточные и дорогостоящие трудовые ресурсы. Другие страны, которые имеют свою собственную валюту, решали проблему роста безработицы путем девальвации национальной валюты и соответствующим снижением издержек местных предприятий. Но в ситуации с общей европейской валютой это оказалось невозможным, и правительство было вынуждено увеличивать госрасходы, а соответственно и дефицит бюджета, чтобы хоть как-то снизить напряженность на рынке труда. Следует отметить, что из европейских стран только в Германии планируется сокращение бюджетного дефицита и достижение сбалансированного бюджета к 2016 г., что может привести к еще большим экономическим противоречиям с другими странами еврозоны с более негативной экономической ситуацией.

Рост бюджетного дефицита неизбежно приведет к росту процентных ставок в указанных странах. И этот рост будет коррелировать в том числе и с размером дефицита национального бюджета, а в дальнейшем все это практически неизбежно приведет к серьезной инфляции. Впрочем, мировому экономическому лидеру - Соединенным Штатам Америки приходилось переживать подобное в 1970-х гг., когда ФРС руководил нынешний экономический советник президента США Пол Волкер. После практически 10 лет стагнации и достаточно высокой инфляции ФРС способствовала переходу к двухзначным годовым темпам инфляции в 1978-1980 гг., обесценив за три года национальную валюту почти на 40 %, а в целом с 1970 по 1980 гг. накопленная долларовая инфляция составила 134 %. В результате энергичных действий американской экономике удалось выйти из кризиса.

Аналогичная ситуация будет складываться и в развивающихся странах. По прогнозам аналитиков инвестбанков, к концу 2010 г. ожидается значитель-

Дефицит и внешний долг некоторых стран мира в 2007, 2009-2010 гг. и 2014 г. (прогноз), % к ВВП

Страна Дефицит бюджета Внешний долг

2009 2010 2014 2007 2009 2010 2014

Австралия -4,3 -5,3 -1,1 10 17 23 28

Китай -3,9 -3,9 -0,8 20 20 22 20

Франция -8,3 -8,6 -5,2 64 78 85 96

Германия -4,2 -4,6 0 63 79 85 89

Индия -10,4 -10 -5,7 81 85 86 79

Италия -5,6 -5,6 -5,3 104 116 120 129

Япония -10,5 -10,2 -8 188 219 227 246

Великобритания -11,6 13,2 -6,8 44 69 82 98

США -12,5 -10 -6,7 62 85 94 108

G-20 -7,9 -6,9 -3,7 62 75 80 86

Развитые страны -9,7 -8,7 -5,3 78 99 107 118

Развивающиеся страны -5,1 -4,1 -1,3 37 39 40 36

ный рост ставок в Бразилии, Турции, Мексики и Индии. Исключением из этого ряда станет только Китай, который скорее всего будет сдерживать экономический рост и образование новых «пузырей» на внутренних рынках с помощью более строгих требований к банковскому капиталу.

В России проблема чрезмерного роста государственного долга пока не стоит, однако, как показали 2008-2009 гг., ухудшение ситуации в отечественной экономике, а соответственно и в бюджетной сфере может развиваться катастрофически быстро. Кроме того, у отечественных предприятий весьма значительный размер корпоративной задолженности. Летом 2009 г. после оживления финансовых рынков, на фоне снижения кредитных ставок и укрепления рубля к доллару российские предприятия вернулись к активным заимствованиям. По данным Банка России, размер негосударственного долга перед иностранными кредиторами с апреля по октябрь 2009 г. вырос с 420,7 до 441,2 млрд долл. Несмотря на то, что это задолженность частных компаний, практика последних лет показала, что в России просчеты крупного бизнеса быстро становятся проблемами государства.

Следующим серьезным последствием кризиса, по всей видимости, станет серьезная трансформация системы регулирования финансовой отрасли. В США после Великой депрессии эта сфера претерпела ряд достаточно жестких ограничений, были созданы Комиссия по ценным бумагам и Федеральная корпорация по страхованию вкладов. Однако с 1972 г. вмешательство государства в деятельность финансовых институтов стало ослабевать. Это способствовало появлению новых, более рискованных, финансовых инструментов, увеличению прибылей и капитализации организаций финансовой сферы. В конце 1980-х гг. акции финансовых компаний составляли 14 % общего объема капитализации американского фондового рынка, а непосредственно перед кризисом эта цифра выросла до 23 %. Именно благодаря снижению государственного регулирования стало возможным появление сложных производных финансовых инструментов, сыгравших одну из ключевых ролей в текущем экономическом кризисе. Из-за отсутствия законодательных ограничений происходил неограниченный рост отдельных финансовых институтов, вследствие которого они достигли такого размера, что их банкротство означало катастрофические последствия не только для национальной, но и для мировой финансовой системы. Например, после краха американского инвестбанка Lehman Brothers

финансовые институты по всему миру списали 1,7 трлн долл. Следует отметить, что банкротство этого банка оказало самое непосредственное влияние и на российские финансовые институты. В январе 2010 г. убыток в 18 % показали облигации, обеспеченные ипотечными кредитами Газпромбанка. Данные облигации были выпущены в 2007 г. путем секьюритизации пула ипотечных кредитов размером 6,9 млрд руб. Официальным эмитентом выступала зарегистрированная в Люксембурге компания специального назначения (SPV). Поскольку ипотечные кредиты были выданы Газпромбанком в рублях, а облигации были номинированы в евро, организатором выпуска было осуществлено хеджирование валютного риска с помощью соответствующего договора с Lehman Brothers, в котором был зафиксирован валютный курс - 34,7 руб. за евро. В инвестиционном меморандуме, посвященном выпуску облигаций, андеррайтер в качестве основных валютных рисков указывал возможность изменения валютного регулирования в РФ. Однако в реальности покупатели данных облигаций понесли указанные выше убытки из-за банкротства Lehman Brothers, благодаря которому исчез контрагент по хеджированию валютного риска.

До кризиса никто и не мог представить себе сценария, что с рынка исчезнут такие крупные игроки. Страховой полис крупнейшей в мире страховой компании AIG представлялся вполне надежной защитой от риска, поскольку практически никто всерьез не учитывал реалистичности сценария неисполнения своих обязательств финансовым институтом подобного уровня. Такое положение дел означало еще, что в случае возникновения серьезных проблем у подобных гигантов финансового рынка государство будет вынуждено предпринимать все меры по их спасению, чтобы не допустить полного развала всей финансовой системы. И сейчас можно вполне обоснованно предположить, что, осознавая свое сверхважное значение для всего финансового рынка, лидеры отрасли сознательно увеличивали рискованность собственных стратегий и операций. Комиссия Конгресса США, расследовавшая причины Великой депрессии, работала 4 года, но результаты ее деятельности определили правила игры для всего финансового мира на долгие десятилетия. Можно предположить, что изучение причин и следствий нынешнего кризиса будет иметь не менее важные последствия для финансовой отрасли.

Однако наиболее важной и острой проблемой, на взгляд автора, остается то, что на сегодняшний

день отсутствует реальная возможность смены финансово-экономической парадигмы, в рамках которой развитые страны существовали несколько последних десятилетий. По сути, мир по-прежнему стоит перед выбором из двух зол: либо высокая инфляция для уменьшения номинального долгового бремени и восстановление кредитования на докризисном уровне, что, вполне вероятно, приведет к еще большему кризису в будущем, либо серьезное сжатие кредитования и как следствие - долгие годы стагнации. К сожалению, на принятие решений экономической и политической властью весьма сильное влияние оказывают не возможные последствия текущих действий в отдаленном буду-

щем, а краткосрочная конъюнктура политического цикла. Ситуация осложняется тем, что если для развитых стран стагнация - это всего лишь отсутствие роста уровня жизни и сохранение потребления на прежнем достаточно высоком уровне, то для России стагнация в мировой экономике может иметь более печальные последствия.

Список литературы

1. Кругман П. Возвращение Великой депрессии? М.: Эксмо. 2009.

2. Сорос Дж. Новая парадигма финансовых рынков. М.: Манн, Иванов и Фербер. 2008.

В современной российской экономике происходит переход к качественному новому состоянию финансовой системы, характеризующемуся способностью реализовывать свою фундаментальную функцию - финансирования экономического роста. Вместе с тем российская финансовая система не справляется в необходимой мере с организацией перераспределения финансовых ресурсов и их трансформацией в реальную экономику, уровень её развития не соответствует требованиям современного экономического роста. Россия объективно нуждается в системе мер по ускоренному развитию финансовой системы, финансовых рынков, финансово-посреднического сектора, т.е. в создании адекватного финансового обеспечения экономического развития.
Масштабное изменение качеств финансового капитала, выразившееся в появлении новых форм финансово-экономических взаимоотношений глобального плана, более всего коснулось финансового пространства и отношений, возникающих между практикой функционирования глобальных финансов и политикой, направленной на обеспечение комплексного развития страны, соответствующего господствующим тенденциям в мире с позиций всепроникающей финансизации общественной жизни.
Результатом финансизации стала резко возросшая доля финансового сектора в мировом ВВП, превалирование в экономиках развитых стран доходов от операций на финансовых рынках, занявших главное место в структуре совокупных доходов общества. В общественном сознании развитых стран утвердилась новая модель поведения, ориентированная на доминирование финансовых услуг и финансовых инструментов, организующих движение финансовых (денежных) ресурсов.
Под воздействием глобального корпоративного капитала (ГКК) изменяется вектор развития финансовой системы России, ее элементы адаптируются (не всегда органически) к новым финансовым формам. Прежде всего, однородовыми становятся компоненты системообразующей подсистемы финансов, включаю щей в себя госфинансы, корпоративный капитал естественных монополий, а под воздействием финансовой глобализации - финансы, представляющие ГКК.
Значительные изменения общей экономической ситуации и стране повлекли дефицит финансовых ресурсов, необходимых для изменения структуры производства, обеспечения инфраструктурных преобразований и эффективной организации рынков капиталов, финансово-хозяйственных комплексов и отдельных отраслей.
Фактически реальный сектор экономики оказался заложником господствовавших среди реформаторов представлений о первенстве макроэкономических достижений перед институциональными и структурными реформами. Ошибочность этой позиции многократно доказана современными реалиями. Глубинные структурные преобразования в экономике и институциональные реформы становятся условием не только макроэкономической стабильности, но и перехода на качественно новый этап развития России.
Под финансовым развитием страны следует понимать отношения по поводу равнозначного доступа хозяйствующих субъектов к источникам финансирования их предпринимательской деятельности. Будут это банки или другие финансовые институты - существенной роли не играет. Экономика нуждается в развитии не Одной части финансовой системы, а всех её элементов и, самое главное, в обеспечении финансирования долгосрочных инвестиционных программ.
Произошло географическое сжатие мирового экономического пространства, требующее новых форм взаимоотношений. В рамках изучения экономического пространства отдельного рассмотрения заслуживают финансовое пространство и отношения, которые могут возникнуть между политикой, направленной на обеспечение самодвижущегося развития страны, и господствующими финансово-кредитными мирохозяйственными комплексами. Изучение этих отношений геоэкономического подхода
Н.П. Обухов называет геофинансами.
Понятие геоэкономики зачастую используется без надлежащего осмысления. На наш взгляд, это понятие отражает производство финансовых ресурсов, их достаточность для финансирования глобальных экономических процессов, а геофинансы придают им направленное движение в надстрановом пространстве. Поэтому приставка гео- в обоих случаях обозначает всеохватывающий в мировом плане характер финансово-экономических процессов. Эти два понятия являются составными частями более общего понятия - глобализации. Отсюда оба термина можно заменить понятием финансовой глобализации, под которой нами понимается процесс формирования и последующего развития единого общемирового финансово-экономического пространства на базе новых, преимущественно информационных технологий. Эта понятийная цепочка представлена на рис. 1.

• Введение
• Выводы
• Источники

Введение

Тема контрольной работы "Эволюция мировой валютно-финансовой системы - возможности трансфертных систем и перспективы их развития" по дисциплине "Финансы".

Цель работы - отразить этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Эволюция мировой валютно-финансовой системы - возможности трансфертных систем и перспективы их развития

Эволюция мировых валютно-финансовых систем достаточно полно исследована в плане перехода от низшей формы к высшей, способов функционирования, условий их применения. Традиционно считалось, что на каждом этапе эволюции вследствие ухудшения ситуации с международной ликвидностью создавалась новая валютно-финансовая система, которая должна была разрешить эту проблему. Понятие "международная ликвидность" неразрывно связано с такими факторами, как золотовалютные запасы центральных банков и возможности стран в отношении добычи золота. Несмотря на то, что с 70-х годов XX ст. золото уже не выполняло функцию денег, ученые склонны объяснять даже нынешнее состояние мировой валютно-финансовой системы с учетом динамики добычи золота, изменения рыночной стоимости и спроса на него со стороны центральных банков. Для такого мнения есть объективные причины.

Во-первых, неоспоримым фактом является то, что система золотого стандарта всегда, был ли он золотомонетным, золотослитковым или золотодевизным, функционировала идеально именно благодаря твердой привязке эмиссии валют к золотым запасам центральных банков. Но природные ограничения, сложные экономико-политические отношения между государствами, катастрофические события в международной жизни (Первая и Вторая мировые войны) привели к тому, что динамика мировой торговли начала превышать динамику добычи золота, то есть возникновение международной неликвидности было обусловлено его дефицитом на мировых рынках.

Во-вторых, залог успешности Бреттон-Вуддской валютной системы заключался в том, что при ее создании (1944 р.) в ФРС США было сосредоточено свыше 70% мировых запасов золота. Это позволило Штатам превратить доллар в мировую валюту, осуществляя эмиссию в таких масштабах, каких требовали международная торговля и интересы национальной экономики. Казалось бы, Бреттон-Вуд обеспечил нерушимые гарантии, опиравшиеся, в частности, не только на упомянутую привязку, но и на деятельность специализированных организаций ООН, а именно Международного валютного фонда, Международного банка реконструкции и развития. Международной финансовой кооперации, Международной ассоциации развития, Международного агентства по гарантированию инвестиций. Но проблема международной ликвидности постепенно вызревала и рано или поздно должна была громко заявить о себе. Существенно ускорила события в этой сфере недальновидная экономическая политика США. В конце 60-х - начале 70-х годов большинство стран - участниц МВФ официально признали, что действующая мировая финансовая система, в основу которой положена привязка золота к доллару, исчерпала себя и не может ни гарантировать стабильность для финансовых рынков, ни способствовать развитию мирового хозяйства.

В-третьих, хотя одним из ключевых постулатов Ямайской конференции (1976 г.) был отказ от золота как универсального эквивалента и от использования конвертируемых валют в качестве резервных, до сих пор золотовалютные запасы центральных банков наряду с последними включают коллективные валюты, 25% доли страны в МВФ, а также банковские металлы (золото, серебро, платину и палладий). Следует обратить внимание на то, что в последние годы на рынке банковских металлов постоянно растут спрос и цена на золото (2000 г. - 255 дол., 2005 г. - 450, 2009 г. - 1214, 2010 г. - 1350 дол.). Первая рейтинговая компания недавно опубликовала данные о собственниках наибольшего золотого запаса. По этим сведениям, США принадлежит 8965,6 т золота, Германии - 3767,1, МВФ - 3546,1, Франции - 2930,4, Италии - 2702,6, Швейцарии - 1285,6, Японии - 843,5, Нидерландам - 688,39, Европейскому центральному банку - 666,5 т. Золотой запас Украины составляет 26,8 т, в золоте сформировано лишь 2,7% официальных золотовалютных резервов НБУ, мы занимаем 50-е место в рейтинге.

Вне поля зрения исследователей остались трансфертные возможности субъектов мировой валютно-финансовой системы как определяющий фактор их эволюции, а также влияние на эти возможности инновационных решений. Понятие "трансфертные возможности" включает в себя наличие ресурсных и коммуникационных условий для трансакций, а также получение финансовых ресурсов и информации от других субъектов системы. Эти возможности характеризуются определенными качественными параметрами, прежде всего быстротой, безопасностью, многоканальностью осуществления трансакций, и линейно связаны с несколькими предпосылками:

наличием международных и национальных гарантий безопасности осуществления трансакций;

развитостью коммуникаций;

гибкостью механизмов коллективного аккумулирования ресурсов при помощи разнообразных финансовых инструментов и их использования в тех направлениях, которые имеют наибольший потенциал прибыльности;

диверсификацией способов и источников информирования общественности о состоянии и перспективах финансовых рынков.

Анализ развития мировой валютной системы показывает, что возникновение международной неликвидности обычно сопровождается снижением трансфертных возможностей ее субъектов, со всеми характерными признаками данного процесса: замедляется осуществление трансакций, уменьшается число каналов привлечения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, ослабляются гарантии безопасности. Так, с 1914 г. европейские страны начали постепенно осуществлять эмиссию национальных валют без привязки к золотым запасам своих центральных банков, и на мировом финансовом рынке трансакции проводились уже только в конвертируемых валютах. До 1937 г. практически все страны отказались от золотого стандарта. Сначала трансфертные возможности снижались по причине замедления трансакций и уменьшения числа каналов для получения и передачи ресурсов бизнес-партнерам, а затем, когда альтернативы в выборе валют окончательно исчезли, главной проблемой стал чрезвычайно низкий уровень безопасности любых трансакций.

В данном случае под инновационными мы понимаем принятые главами правительств и центральных банков на международных конференциях, а также на заседаниях международных финансовых организаций решения, реализация которых кардинально меняла "правила игры" и обеспечивала новые возможности для субъектов мировой валютно-финансовой системы.

Показательным было снижение трансфертных возможностей в результате появления валютных блоков. Как известно, валютный блок - это группировка стран, зависимых в экономическом, финансовом и прочих отношениях от сильного "гегемона", диктующего им единую внешнюю политику и использующего их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу вложений капитала. Сама идея валютных блоков была интересной и достаточно перспективной. Но в период создания указанных блоков не было предпосылок для их эффективного функционирования: речь идет об отсутствии в 30-е годы XX ст. глобальных и даже региональных коммуникационно-информационных сетей, а также адекватного механизма установления плавающих курсов неконвертируемых валют относительно валют экономически развитых стран. Система валютных блоков, не располагая возможностью решить главную проблему - повысить уровень международной ликвидности, фактически применялась частично, существуя в полном объеме лишь "на бумаге", и в определенной степени способствовала углублению платежного кризиса в канун Второй мировой войны.

Четко выраженными были также признаки снижения трансфертных возможностей субъектов мировой валютно-финансовой системы в период функционирования Бреттон-Вуддских договоренностей. Так, с момента создания МВФ постоянно возникали сбои в этой сфере, связанные с отрицательным платежным балансом его участников, в частности тех, кто владел неконвертируемыми валютами. Трансфертные возможности этой категории участников были ограничены, ибо они, как правило, не имели экспортного потенциала, не влияли на политику МВФ и фактически зависели от дотаций со стороны экономически развитых стран. На рубеже 60-70-х годов указанное снижение приобрело глобальные масштабы. Руководители правительств и центральных банков многих стран высказывали сомнения по поводу тогдашнего курса доллара и его обеспеченности состоянием платежного баланса США. Причины неблагополучия заключались в следующем:

1. После Второй мировой войны сформировался рынок евродолларов. Западноевропейские страны были заинтересованы в их высокой стоимости, поскольку доллар использовался в качестве резервной валюты.

2. Чтобы стимулировать развитие экспортного потенциала и выравнивать свои платежные балансы, западноевропейские страны вели политику девальвации, чем завышали курс доллара.

3. США, реализуя политику свободного рынка, отказались от введения квот на импорт продукции из Европы и сознательно допустили превращение положительного сальдо платежного баланса в отрицательное.

4. За преобладающую часть импортированной продукции США рассчитывались долговыми казначейскими обязательствами.

Как следствие, стремительное развитие мировой экономики и рост объема мировой торговли требовали дополнительного притока долларов на финансовые рынки. Отреагировать на эту потребность традиционно - эмиссией было невозможно из-за привязки доллара к золоту; разумеется, увеличение массы долларов требовало пополнить запас золота, а это было нереально.

Итак, трансфертные возможности субъектов мирового финансового рынка были снижены, ибо в обороте не хватало долларов. Кроме того, существовала опасность их обесценения, если бы Федеральная резервная система США все же запустила печатный станок, несмотря на договоренности 1944 г.

В послевоенный период проблема безопасности на международных финансовых рынках стояла чрезвычайно остро. В США, Европе и Азии почти одновременно разрабатывались и реализовывались меры, нацеленные на устранение злоупотреблений в банковском секторе, возникновению которых способствовало отсутствие механизма контроля за участниками рынка. Сотрудничество Банка международных расчетов с центральными банками развитых стран имело своим результатом подписание Базельского конкордата (1975 г.), заложившего основы безопасности в банковском деле, которые действуют до сих пор. В документе идет речь об унификации банковских терминов, введении нормативов для уровня финансовой устойчивости, а также об отчетности банков, осуществляющих международные трансакции, перед центробанками.

Что касается изменения трансфертных возможностей субъектов мирового финансового рынка, то Ямайская система наиболее неоднозначна. Это связано с двумя факторами:

предусматривалось введение плавающих валютных курсов, соответствующих спросу и предложению;

развертывалась мировая сеть кабельной и спутниковой связи SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication - Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций).

Оба фактора устранили какие бы то ни было ограничения для роста объема мировой торговли, обеспечили невиданное прежде качество трансфертных возможностей субъектов рынка, поскольку SWIFT работает на материально-технической базе НАТО, охватывающей все часовые пояса и поддерживающей около 100 форматов данных. Однако, с другой стороны, из-за отсутствия привязки курсов и эмиссий к золотовалютным запасам центральных банков был утрачен механизм контроля, что привело к необоснованному увеличению долларовой массы в мире. Известный аналитик Крис Хеджес утверждает, что с начала XXI ст. США увеличивали объем денег в обращении со скоростью 2 млрд. дол. в день. Рост долларовой массы, и вообще увеличение оборота на валютных рынках, объясняются коммуникационными возможностями сети SWIFT: пользуясь ею, транснациональные банки легко осуществляли трансакции между своими зарубежными представительствами, расположенными в разных часовых поясах, и благодаря этому получали спекулятивные прибыли за счет курсовой разницы в начале и конце рабочего дня. Невиданными темпами начали расти также фондовые рынки, в частности рынок деривативов. Так возник спекулятивный капитал, значительная часть которого является фиктивной (виртуальной), а объем существенно превосходит стоимость мирового ВВП. Приведем пример: оборот рынка деривативов на золото в Чикаго и Нью-Йорке составляет около 99% рынка реального золота в Лондоне и Цюрихе. Продвигаясь под воздействием ситуативной разницы в спросе и предложении по коммуникационным каналам от одного рынка к другому, этот спекулятивный капитал создает опасность кризиса неплатежей и обвала валютных и фондовых рынков. Сложилось так, что развитые страны, располагая большими инвестиционными ресурсами и разветвленными коммуникациями, способны влиять на конъюнктуру финансовых рынков и тем самым получать определенные выгоды от взлета цен на активы или, наоборот, от их падения. Развивающиеся страны традиционно прибегают к валютным ограничениям, чтобы защитить национальную валюту, и не допускают угрожающего притока иностранного капитала, чем существенно ограничивают трансфертные возможности местных субъектов валютно-финансовых отношений. Проблемой планетарного масштаба оказался также катастрофический рост задолженностей многих стран (Греции, Португалии, Ирландии).

В научных и предпринимательских кругах активно обсуждаются способы избежать опасностей, которые несет в себе современная мировая валютно-финансовая система.

Считаются конструктивными следующие предложения:

мировая финансовая валютная трансакция

1) обеспечение контроля над валютными рынками, изъятие избыточной массы денег из обращения;

2) сохранение возможностей для быстрого, безопасного и многовариантного осуществления международных трансакций;

3) переход к многополярной структуре мировой валютно-финансовой системы.

Когда аналитики говорят об изъятии избыточной массы денег из обращения в мировом масштабе, то, безусловно, имеется в виду прежде всего доллар. Если принять во внимание те объемы долларов, которые находятся в резервах центробанков разных стран, то становится очевидным: здесь требуется совместное участие основных финансовых полюсов, чтобы обеспечить стабильность на мировых финансовых рынках. В первую очередь, участие должно было бы заключаться в том, чтобы не допускать резких колебаний курса доллара. Этого можно достигнуть, введя систему валютного коридора для всех ведущих валют мира (доллара, евро, английского фунта стерлингов, иены и др.). Важная мера в установлении многополярности мировой валютной системы - расширение перечня и уравновешивание долей валют в корзине специальных прав заимствования (СПЗ) 10 ; чтобы выполнить такую задачу, нужно было бы изменить методику исчисления этих долей, в частности, учесть региональный фактор, выбирая валюты для корзины.

Создать коридоры для ведущих валют мира с целью изъять избыточную массу долларов из обращения нельзя без кардинальных изменений на рынке деривативов. С одной стороны, благодаря этому рынку быстро аккумулируются финансовые ресурсы и растут спекулятивные прибыли, следовательно, возникают новые компании, обостряется конкуренция между инвесторами, диверсифицируются риски при финансировании крупных долгосрочных инвестиционных проектов; но, с другой стороны, нестабильность рынка деривативов является главной причиной платежных кризисов в сфере кредитования. Как известно, до событий 2007-2008 гг. украинские банки получили солидные объемы денежных средств из-за рубежа. Иностранные инвесторы, широко пропагандируя в различных средствах массовой информации многообещающие прогнозы о темпах развития новых украинских и других рынков, сделали все для того, чтобы рыночная стоимость производных ценных бумаг выросла в несколько раз против начальной. Но как только появились первые признаки кризиса и заработал механизм "платы по счетам", оказалось, что лучезарные прогнозы завышены, то есть фактические доходы намного меньше ожидаемых. Это стало причиной банкротства вновь созданных инвестиционных фондов, снижения рейтингов компаний, получавших кредиты под залог деривативов, ухудшения структуры и прибыльности кредитных портфелей многонациональных банков, доведения до кризисного состояния украинских финансовых учреждений, откуда был изъят иностранный капитал.

Специальные права заимствования (англ. special drawing rights, SDR, SDRs) - резервное платежное средство, эмиссию которого осуществляет МВФ и которое существует только в безналичной форме в виде записей на банковских счетах. Стоимость СПЗ исчисляется на основе ведущих валют. Впервые СПЗ использованы в 1969 г. для решения проблемы международной неликвидности. В течение 2006-2009 гг. доля доллара в корзине СПЗ составляла 44%, евро - 34, иены и фунта стерлингов - по 11%.

Ввиду изложенного регулирование рынков производных ценных бумаг следует существенно обновить. В частности, необходимо принять ограничительные меры по изменению рыночной стоимости деривативов, а также применить четкие механизмы ее привязки к стоимости активов, положенных в основу деривативов. Такие меры положительно повлияли бы на стабильность мировой валютно-финансовой системы и национальных финансовых рынков, находящихся в стадии становления, в том числе фондового рынка Украины.

В общем, изо всех введенных валютно-финансовых систем наиболее приемлема для экономического развития и финансовой стабильности Украины система валютных блоков. Сегодня для ее функционирования есть все предпосылки. Перечислим их. Во-первых, существуют различные резервные валюты, которые в определенной мере могут взаимно заменять друг друга. Во-вторых, действуют глобальные коммуникационные сети, при помощи которых обеспечивается связь между всеми регионами и валютными зонами. В-третьих, деление валютна центральные и периферийные, что предусматривается самим понятием "валютный блок", возможно и целесообразно в контексте многополярности мировой валютной системы. Это деление могло бы служить реальным основанием для эмитирования центральных валют в объемах, соответствующих потребностям той или иной зоны. Такой порядок позволил бы ослабить отрицательное воздействие доллара на экономику Украины, углубить диверсификацию валют по экспортным и импортным контрактам, приблизить условия развития национальной финансовой системы к системе той страны, в валютную зону которой она входила бы. Правда, приходится признать, что здесь требуются межправительственные договоренности, которые гарантировали бы недопущение действий, направленных на снижение трансфертных возможностей субъектов валютно-финансовых рынков.

Система валютных блоков может обеспечить перечисленные положительные эффекты только в том случае, если она охватит все страны и регионы. Именно это является залогом стабильности на мировых валютных рынках. Если же она распространится лишь на отдельный регион или определенную группу стран, то противостояние между ведущими валютами усилится.

Выводы

Резюмируя сказанное, подчеркнем, что полагаем необходимым осуществлять изменения в мировой валютно-финансовой системе в те периоды, когда трансфертные возможности ее субъектов снижаются. На их повышение направлены решения представительских международных конференций, а также постоянно действующих специализированных организаций. Эти решения можно разделить на три группы: эффективные, неэффективные и те, что играют двоякую роль. К первой группе относятся решения о введении золотомонетного стандарта, Бреттон-Вудской валютной системы, создании фонда компенсационного финансирования, о коллективной валюте (специальные права заимствования) и подписании Базельского конкордата. Вторая группа включает решения о переходе к золотослитковой и золотодевизной системам, создании валютных блоков. Третью группу составляют решения о Ямайской валютной системе и сети SWIFT.

В работе отражены этапы эволюции мировой валютно-финансовой системы относительно изменения трансфертных возможностей ее субъектов, в зависимости от наличия ресурсных и коммуникационных условий для осуществления трансакций, получения финансовых ресурсов и информации о конъюнктуре финансового рынка и тому подобное.

Источники

1. Собственники наибольшего золотого запаса (http://www.ratel.com.ua).

2. Особенности международной инвестиционной деятельности на рынках золота (hup: // www.blog. liga.net).

3. Валютные блоки и зоны (http://buklib.net).

4. Валютные блоки (http://dic. academic.ru).

5. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. Учебник. - М., ИНФРА-М, 1998, 432 с.

6. СНГ - Аналитические статьи (http://vvww. snd-su. iu).

7. http://www.epravda.com.ua.

8. Gold Field Mineral Services Limited (http://www.inlomine.com).

Подобные документы

Понятие международной валютной системы, элементы, история развития. Влияние европейской валюты на трансформацию мировой валютно-финансовой системы. Современное состояние экономик различных стран мира в условиях кризиса мировой валютно-финансовой системы.

курсовая работа , добавлен 01.05.2013


Валютно-финансовые условия внешнеторговых контрактов. Основные принципы и этапы развития мировой валютно-финансовой системы. Сущность и виды международных расчетов. Понятие формы расчетов во внешней торговле, оценка достоинств, недостатков разных методов.

контрольная работа , добавлен 17.03.2010


Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование. Теории регулирования валютного курса. Эволюция мировой валютной системы как фактор развития международных валютно-финансовых отношений. Валютно-финансовые условия внешнеэкономических сделок.

реферат , добавлен 16.09.2014


Эволюция развития мировой валютной системы, особенности взаимодействия его основных участников, место в ней России. Глобальные дисбалансы и реформы мировой валютно-финансовой системы, роль в ней Международного валютного фонда. Принципы движения капитала.

курсовая работа , добавлен 01.07.2014


Основные понятия и роль мировой финансовой системы, особенности ее структуры. Роль мировых финансов в мировой финансовой системе. Источники финансовых ресурсов для международного бизнеса. Виды финансовых ресурсов. Анализ проблем мировой финансовой среды.

курсовая работа , добавлен 14.10.2014


курсовая работа , добавлен 16.02.2011


Понятие и генезис мировой валютной системы. Преимущества и недостатки системы золотого стандарта. Предусловия и этапы создания Европейского Союза. Международные валютно-кредитные и финансовые организации. Платежные условия внешнеторговых контрактов.

презентация , добавлен 28.04.2015


Понятие валюты и валютного курса. Сущность и основные этапы эволюции мировой валютной системы. Характеристика основных форм международных расчетов. Процесс купли и продажи иностранной валюты. Институциональные структуры и функции валютного рынка.

реферат , добавлен 18.10.2014


реферат , добавлен 29.11.2014


Сущность, этапы и закономерности развития международных валютно-финансовых отношений, их субъекты и объекты. Характеристика валютных операций в Украине, инструменты их регулирования. Основные проблемы и перспективы развития валютной системы в Украине.

Как уже было отмечено в главе 1, сферой реализации процессов финансовой глобализации в мировой экономике является глобальный финансовый рынок.

По своей экономической сущности глобальный финансовый рынок является системой денежно-кредитных отношений, осуществляющей перераспределение мировых финансовых ресурсов между экономическими агентами, отраслями экономики, странами и регионами мира. С институциональной точки зрения глобальный финансовый рынок можно рассматривать как систему финансово-кредитных учреждений и регулирующих органов, обеспечивающих кругооборот финансовых ресурсов в мировой экономике путем создания международных цепочек «инвестор - заемщик». С функциональной точки зрения глобальный финансовый рынок - совокупность рыночных сегментов, обеспечивающих аккумулирование и перераспределение денежных средств между субъектами мировой экономики посредством финансовых институтов для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между спросом и предложением капитала.

Формирование глобального финансового рынка стало ощущаться в начале 60х годов ХХ в. и происходило на базе интернационализации международных операций национальных рынков ссудных капиталов. До этого момента в силу ряда исторических причин - мирового экономического кризиса 1929 -1933 годов, Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений, жесткого регулирования рынка - финансовый рынок был практически парализован.

В настоящее время интеграционные процессы на глобальном финансовом рынке фактически формируют единую систему процентных ставок и способствуют сужению круга обращающихся на нем валют. Происходит превращение ведущих национальных компаний и банков в транснациональные. Именно они ввиду необходимости получения дополнительной прибыли способствуют тому, что свободные активы инвестируются в производственные и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости на мировом рынке заимствуется дополнительный капитал. Таким образом, оказывается значительное влияние на развитие операций, связанных с движением капитала, а иногда и на состояние отдельных национальных экономик. Следует отметить, что процессы развития глобального финансового рынка, с одной стороны, приводят к сближению и объединению отдельных рынков, а с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от пагубного влияния процессов, связанных со свободным движением капитала. В современных условиях стремление к изоляции национальных экономик вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства и не приносит желаемых результатов.

Важным условием функционирования мировой экономики является свобода в области движения капиталов на мировом рынке. В связи с этим на протяжении всего послевоенного периода проводилась политика постепенного снятия внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в операции на финансовых рынках менялись в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики. Постепенно в результате интернационализации мировая экономика принимает качественно новое содержание, формируется глобальный интегрированный финансовый рынок, внутри которого происходит постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг заменяет обычные банковские кредиты. Общий объем ценных бумаг в мире на сегодняшний день исчисляется астрономическими показателями. Таким образом, налицо тенденция исключительных темпов развития мирового финансового рынка, как в целом, так и отдельных его элементов.

Глобальный финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам впускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных государств.

Вместе с тем глобальный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

Среди основных тенденций глобального финансового рынка можно выделить:

Более высокий уровень диверсификации.

Международные инвесторы и заемщики стоят сегодня перед огромным выбором между рынками, финансовыми продуктами, валютами, рисками и т.д. Активные участники глобального финансового рынка получают дополнительный обзор рынков, продуктов, потоков капитала и конкурентной ситуации. Глобальный пресс конкуренции также заставляет поддерживать темп введения инноваций, обычно более высокий, чем таковой на рынке, защищенном национальной протекционистской политикой.

Более высокая ликвидность.

Благодаря большому числу участников финансовые продукты глобального финансового рынка характеризуются в большинстве случаев улучшенной ликвидностью. Это в первую очередь относится к официально организованным финансовым рынкам.

Повышенное внимание к процессу управления рисками.

Глобализация, информационные технологии, финансовые инновации и современные теории по управлению портфелями активов позволили за непродолжительное время выработать особую систему управления рисками и их оптимизации: риски подразделяются, оцениваются, заново компонуются, ликвидируются и лимитируются. Таким образом, потери по рискам, с которыми неизбежно сталкивается компания, оперируя в глобальной финансовой среде, минимизируются.

Известно, что транснациональные корпорации в процессе своей деятельности оперируя в глобальной среде часто сталкиваются с различными видами финансовых рисков. Одним из таких методов является хеджирование с помощью финансовых инструментов.

Диаграмма 2.1. Объемы рынка деривативов в трлн. долл. в 1998-2007 г.г. Источник: Ершов М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России. -Вопросы экономики №12, 2008

Более эффективное распределение капитала.

Глобализация и информационные технологии привнесли возможность более эффективного распределения инвестиционного капитала, по крайней мере, в среднесрочной перспективе.

По сути своей, глобализация поощряет обоюдное взаимопонимание со стороны инвестора и заемщика.

Усиление кризисных явлений

Существующие потоки информации, доступные одновременно для всех, могут приводить к глобальным процессам, характеризующимся чрезмерными реакциями и резкой сменой настроений. Все это способствует усилению негативных последствий кризисов, и как следствие, затруднению выхода из них. Потери от финансовых кризисов также становятся масштабнее.

Диаграмма 2.2. Потери стран от финансовых кризисов (млрд. долл) Источник: Там же.

Спекуляции глобальных участников на региональных рынках.

Глобализация финансовых рынков приводит зачастую к разнице между глобальными и ориентированными на внутренний рынок участниками. Так, региональные или национальные рынки капиталов, имеющие важное значение для способных быть котируемыми малых и средних предприятий, могут быть использованы для получения маржи. При этом именно малым и средним биржам предполагается способствовать в выстраивании своей конкурентоспособности в качестве членов интегрированных глобальных рынков. В этом процессе глобализация может позитивно воздействовать на чистые внутренние рынки если не революционными мерами, то хотя бы эволюционными.

Рост международной конкуренции.

В результате этого рынки становятся более эффективными, снимаются многие ограничения и барьеры, устанавливается рыночное равновесие. С другой стороны, растущая конкуренция значительно повышает требования к финансовым институтам и корпорациям с точки зрения их экономической эффективности, а также к правительствам с точки зрения улучшения инвестиционного климата, обеспечения политической и экономической стабильности национальных экономик, которые вынуждены конкурировать друг с другом за кредитные ресурсы в масштабе мирового хозяйства.

8. Рост информационно-аналитической составляющей.

Крупные банки организуют мощные информационные структуры, соединяющие клиентов с финансовыми, инвестиционными и товарными рынками. При этом используют все возможные каналы получения информации. Владея информацией, банки оказывают широкий спектр консалтинговых услуг, предоставляют данные о состоянии рынка и работающих на нем предприятиях. Более того, разворачивают активный консалтинг в сфере внутреннего и внешнего менеджмента своих клиентов - предопределяя их экономическую политику и внутреннюю структуру.

Существует мнение, что последние 30 лет рынок развивается в сторону того, что он представлял собой примерно 90 лет назад. А основная разница между глобализацией тогда и сейчас состоит в характере капитала, который обслуживает торговые и инвестиционные потоки.

С одной стороны, значительная его часть - это криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн. долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием Источник: Моисеев С. Р. Глобализация финансовых рынков: миф или реальность? «Дайджест Финансы» - №3, 2002.

С другой стороны, с приобщением все большего числа стран к рыночной системе хозяйства большинство из них становятся реципиентами главным образом спекулятивного капитала. В результате они страдают из-за резкого несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения.

Противоположный взгляд на глобализацию выражается в кругах американских финансистов, которые считают, что мир живет в период, аналогичный, периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая увеличивает производительность, экономический рост, способствует мировой финансово-технологической интеграции, под влиянием которой усиливается конкуренция и разрушается механизм ценообразования, действующий в корпорациях, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под контролем, возрастает возможность увеличения жизненного уровня людей.

Развитие американской экономики на протяжении последнего десятилетия подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что оживление роста производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано спекулятивным бумом, как это уже было в середине 80х годов в экономике Великобритании, а несколько позже - Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роль этих технологий в усилении зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США не приходится.

Пионеры освоения этих технологий - США - привлекают наиболее мобильную форму финансового капитала - спекулятивный капитал. Короткий период его обращения соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

Поэтому глобализация как отражение усиления американского влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также адекватных для анализа и прогнозирования способов макроэкономического регулирования - убедительная реальность.

В современных условиях небезынтересно обратить внимание на тенденции развития глобального финансового рынка и основных его показателей в условиях кризиса.

То, что происходит сегодня в США и в мировой экономике в целом - не «обычная» рецессия, а сочетание необычайно масштабного «делевериджинга» (deleveraging - сокращение долговой нагрузки) и дефляции, связанной с резким сокращением ликвидности из-за прекращения кредитования всеми всех. Подобные процессы происходят реже, чем рецессии - можно привести только примеры «Великой депрессии» в США, латиноамериканского долгового кризиса 1980-х годов и Японии 1990-х. Замедление объемов кредитования в России представлено ниже.

Диаграмма 2.3. Замедление роста кредитов населению и предприятиям (в % к предыдущему месяцу)